Moeda virtual做市商失靈內幕！10 月 big dump如何讓Liquidez瞬間蒸發？

O mercado de Ativos de criptografia despencou em 11 de outubro, com Bitcoin e Ethereum a sofrerem grandes perdas, enquanto os alts enfrentaram uma tragédia de cair para zero. O principal motor por trás deste desastre foi a "falha dos formadores de mercado de moeda virtual"; essas instituições profissionais, que normalmente atuam como lubrificantes do mercado, não conseguiram lidar com a dupla pressão do esgotamento da liquidez das pequenas moedas e da desanexação do USD, desencadeando um efeito dominó que levou ao colapso do mercado.

O que é um formador de mercado de moeda virtual? O segredo do mercado que nunca fecha

No mercado de ativos de criptografia, os formadores de mercado de moeda virtual são conhecidos como "lubrificantes" do mercado. O principal trabalho deles é manter continuamente preços de compra (Bid) e venda (Ask) para um determinado ativo de criptografia nas exchanges, garantindo que as transações ocorram de forma suave. Em termos simples, quando investidores comuns desejam comprar ou vender um determinado tipo de moeda, os formadores de mercado estão sempre "presentes" como compradores ou vendedores, assegurando que o mercado não fique estagnado devido à falta de contraparte em transações.

As duas principais funções dos market makers

1、Fornecer Liquidez é a prioridade

A liquidez refere-se à capacidade de um ativo ser comprado e vendido rapidamente no mercado sem causar grandes oscilações de preço. Os market makers de moeda virtual mantêm ordens de compra e venda continuamente, permitindo que os investidores realizem transações a preços razoáveis a qualquer momento, evitando que o mercado sofra um vácuo de preço devido ao desequilíbrio entre as ordens de compra e venda.

2、controlar a diferença de preço e estabilizar o mercado

Os criadores de mercado ajustam dinamicamente suas faixas de preços através de estratégias algorítmicas, reduzindo o spread e diminuindo a incerteza do mercado. Quando o mercado sofre flutuações extremas, os criadores de mercado de moeda virtual utilizam a escala de seus ativos e modelos de gerenciamento de riscos para evitar movimentos irracionais nos preços do mercado, contribuindo assim, em certa medida, para "suavizar a curva de preços".

Por exemplo, um market maker é como uma loja de conveniência que está aberta 24 horas: não importa se é às três da manhã ou durante o horário de pico, você pode sempre comprar produtos (Liquidez), e os preços estão claramente sinalizados (spread estável), não aumentando ou esgotando devido ao número de clientes.

Como os market makers de moeda virtual ganham dinheiro? Revelação de três modos de lucro

Os formadores de mercado de moeda virtual, embora assumam a responsabilidade de manter a liquidez do mercado, não desempenham um "papel de interesse público" — a motivação fundamental de suas operações provém de um mecanismo diversificado de fontes de lucro. De modo geral, as principais fontes de lucro dos formadores de mercado podem ser divididas em três categorias.

Rendimento principal: Arbitragem de diferença de preço de compra e venda

Os lucros mais centrais vêm da diferença de preços de compra e venda. Os market makers de moeda virtual apresentam simultaneamente preços de compra e venda no mercado, como comprar a 99 USD e vender a 101 USD. Quando os traders fazem negócios com eles, os market makers ganham uma diferença de 2 USD. Embora esse lucro seja pequeno, devido à alta frequência de transações e ao grande volume de capital, acumula-se, formando uma base de receita estável.

Recompensa da plataforma: Reembolso de taxas de transação

Muitas exchanges de criptografia, para aumentar a liquidez, devolvem parte das taxas de transação aos market makers de moeda virtual e até oferecem recompensas adicionais para incentivá-los a continuar fornecendo cotações profundas. Isso permite que os market makers mantenham suas operações a um custo mais baixo em negociações de alta frequência, formando uma relação simbiótica com as exchanges.

Estratégia avançada: Rendimentos de negociação quantitativa

Alguns profissionais do mercado de moeda virtual também utilizam estratégias de negociação quantitativa para obter rendimentos adicionais. Por exemplo:

Arbitragem entre bolsas: aproveitar a diferença de preço entre plataformas diferentes

Arbitragem estatística: utilizar modelos de dados históricos para capturar desvios de preço

Hedging com algoritmos: Locking risks através de derivados como futuros e opções

Isto é como um grossista de um grande supermercado: ganha dinheiro tanto com a "diferença entre o preço de compra e o preço de venda", como também beneficia da política de rebates dos fornecedores (exchanges) e pode ainda obter lucros adicionais através de ajustes de preços flexíveis e gestão de inventário.

CEX Market Maker vs DEX Market Maker: Dois modos de operação completamente diferentes

No mercado de encriptação, o papel dos criadores de mercado de moeda virtual varia conforme o tipo de bolsa, compreender essa diferença é a chave para dominar o mecanismo do big dump de 11 de outubro.

Market makers de exchanges centralizadas (CEX): jogadores profissionais ativos

As trocas centralizadas dependem de instituições profissionais ou equipes internas para oferecer liquidez ativamente. Esses criadores de mercado de ativos de criptografia podem:

1、Ajustar flexivelmente os preços de compra e venda de acordo com as condições do mercado

2、Controle imediato da posição e utilização de estratégias de alavancagem

3、Retirar ativamente ordens para proteger fundos em condições de mercado extremas

4, Manter a estabilidade dos preços e a ordem do mercado através de modelos de gestão de riscos

Market makers em exchanges descentralizadas (DEX): mecanismo algorítmico passivo

Em comparação, a liquidez do DEX depende principalmente da regulação automática por algoritmos, formada por tokens depositados pelos usuários que constituem o pool de liquidez (LP). As características incluem:

1. O preço é calculado automaticamente pela fórmula do contrato inteligente (como o modelo X*Y=K da Uniswap)

2. Os formadores de mercado não podem retirar ordens ou ajustar preços ativamente.

3、A capacidade de resistir a riscos é relativamente fraca diante de flutuações acentuadas.

4、Dependência do mecanismo de compensação de perda impermanente para atrair provedores de liquidez

Resumo das principais diferenças: Os market makers CEX garantem a liquidez do mercado através de operações profissionais, mas dependem de instituições centralizadas; os market makers DEX realizam a descentralização através de algoritmos e pools de liquidez, mas são mais propensos a falhas em condições extremas de mercado.

10 de outubro: Por que os formadores de mercado de moeda virtual falharam coletivamente? Três fatores mortais

Esta grande queda revelou a fragilidade do mecanismo de market maker de Moeda virtual, com três grandes fatores a formar uma tempestade perfeita.

Liquidez de pequenos ativos esgotada: a fraqueza fatal da alocação de fundos

Independentemente do tamanho, o capital dos formadores de mercado de moeda virtual é sempre limitado, e eles geralmente concentram a principal liquidez em moedas principais como Bitcoin e Éter, enquanto o apoio a altcoins de médio e pequeno porte é relativamente fraco. Quando o mercado experimenta uma volatilidade acentuada, os formadores de mercado não conseguem fornecer liquidez suficiente a tempo, resultando em quedas abruptas nos preços dessas altcoins. Por exemplo, tokens como IOTX quase caíram para zero nesta grande queda, tornando-se um caso típico de exaustão de liquidez.

Fator tempo: o vácuo de mão de obra na noite de sexta-feira

Esta grande queda ocorreu na noite de sexta-feira (na madrugada de sábado durante a sessão asiática), momento em que a atividade de negociação diminuiu e os market makers tinham mão de obra limitada. Muitas equipes de gestão de risco de market makers de moeda virtual não estão em alerta 24 horas, o que impediu que eles consertassem a lacuna de liquidez do mercado a tempo, agravando ainda mais o colapso do mercado.

USDe desancoragem provoca liquidações em cadeia: os formadores de mercado também foram afetados

Mais mortal é a desvinculação do USDe e o seu sistema de empréstimos circulares de alta alavancagem associado. Em poucas horas, o preço do USDe desviou da âncora do dólar, e os investidores que dependiam do USDe para empréstimos circulares foram forçados a liquidar suas posições.

Mecanismo de reação em cadeia:

1, Vários formadores de mercado de moeda virtual também utilizam USD como margem de contrato.

2. Quando seu valor se aproxima de um corte pela metade em um curto período de tempo, mesmo uma posição de baixa alavancagem enfrenta o risco de liquidação.

3, O preço dos contratos de pequenas moedas forma um "duplo massacre encadeado" com o USDe.

4. Os formadores de mercado são forçados a parar de cotar ou a expandir significativamente o spread para se proteger

Isto é como os grossistas de supermercados ganham dinheiro com a diferença de preços e garantem o fornecimento, mas em situações extremas (falta de estoque de pequenos produtos + poucos funcionários no fim de semana + desvalorização súbita da principal moeda de pagamento), até os grossistas não conseguem lidar, e o mercado pára instantaneamente.