El mercado de las criptomonedas desde la perspectiva de primer nivel de los capitalistas de riesgo orientales y occidentales: narrativa por la narrativa, aburrida
Escrito por Lao Bai, Socio de Investigación, ABCDE
Hablando de eso, parece que este es el tiempo más largo que se ha roto TWI. No hay otra razón, como bloguero que nunca escucha al público, cada vez que escribes algo, necesitas ser impulsado por el deseo de expresarte, y en el mercado en los últimos meses, es difícil para las personas dar a luz este tipo de sentimiento. Aunque el desempeño de la decadencia del mercado secundario no es pequeño, el sentimiento del mercado primario puede ser la razón principal de esta falta de expresión.
Sin embargo, recientemente he observado algunos fenómenos y algunos pensamientos, que pueden ser relativamente largos, por lo que planeo dividirlos en tres o cuatro artículos, que son "el mercado desde la perspectiva de primer nivel de los VC orientales y occidentales", "nuevos signos de RWA" y "algunas cosas de las que vale la pena hablar sobre ETH y Solana".
Empecemos por el primer tema
En las últimas semanas, he hablado con varios de mis colegas en Asia y he descubierto que todos han entrado en un modelo de inversión de "pausa" o "conservador".
Nuestra vacuna más reciente fue en enero, y varios de nuestros compañeros son similares, y hay muchos casos que no han hecho un movimiento durante dos o tres meses o más.
En cuanto a la sensación del mercado, la palabra "aburrido" puede ser el adjetivo más apropiado, o "consenso" temporal.
Esta sensación de aburrimiento no está del todo ligada al segundo nivel. Recuerdo claramente que después del colapso de Luna, aunque el mercado de 2 polos era lento, todos seguían entusiasmados con los buenos proyectos de expansión en el mercado primario, hablando de ZK, o innovadores Defi, Gamfi e IA. Y esta emoción, después de entrar en 2025, poco a poco no se experimentará. La decadencia del mercado secundario, que no dura más de unos pocos días para cualquier narrativa, naturalmente tiene un impacto emocional en el mercado primario, pero una preocupación más preocupante es: ¿hemos entrado en la etapa en la que la "fruta madura" está más o menos terminada, y desde entonces hemos entrado en un período de ventana de ajuste, exploración, transformación y el correspondiente dolor severo a largo plazo? Ampliaré este tema al final, porque el estado actual de VC en Occidente es un poco diferente al de Oriente.
La razón es que invertimos en un proyecto Defi en la ronda Pre-seed el año pasado, y recientemente en la ronda Seed. Originalmente, pensé que en los mercados primario y secundario actuales, estaría muy contento de poder estar lleno. Como resultado, no esperaba recaudar millones de dólares, y varios capitalistas de riesgo europeos y estadounidenses se apresuraron a meter dinero en él. Me quedé impresionado con los resultados, el proyecto en sí era bueno, pero no tenía la textura de un Clase S. ¿Por qué es que mientras nosotros somos "fuego tonto" en Asia, Europa y Estados Unidos todavía están "disparando", cuál es la razón por la que se atreven a apretar el gatillo en esta valoración?
Lo discutimos internamente e hicimos algunas conjeturas irresponsables, tales como:
El momento del establecimiento del capital de riesgo en Europa y Estados Unidos no es el mismo que en Asia, por lo que el ciclo de salida es diferente, lo que da lugar a diferentes decisiones de inversión;
Los capitalistas de riesgo asiáticos tienen el temperamento de los "solucionadores de problemas de pueblos pequeños", y en términos de rendimiento, o bien quieren ganar a sus pares, o bien quieren al menos superar a BTC (pero creo que pocas empresas pueden hacerlo en la situación actual del mercado - - ), sus homólogos europeos y estadounidenses son más idealistas y a largo plazo, o en otras palabras, siempre que puedan explicar lógicamente a los LP por qué invertí en este proyecto con esta valoración, la obsesión por el rendimiento es secundaria;
Pure Deploy Fund necesita, después de invertir en esta fase, es mejor recaudar fondos para la siguiente fase lo antes posible y cobrar tarifas de administración;
Se desconoce la razón específica, por lo que solo puedo adivinar en este momento, por lo que en las próximas semanas, concertaré una cita con un grupo de socios e investigadores de VC europeos y estadounidenses para charlar, además de intercambiar puntos de vista sobre el mercado, también quiero pedir asesoramiento directo cara a cara sobre la pregunta anterior, y luego venir a Twi para actualizar después de recopilar información.
Entonces me gustaría aprovechar esta oportunidad para discutir con ustedes dónde se encuentra el futuro de las criptomonedas.
En primer lugar, ya sea yo personalmente o ABCDE, nunca he vacilado en mi creencia en el optimismo a largo plazo de Crypto, que incluso puede considerarse una "fe", de lo contrario no me dedicaría a esta profesión a tiempo completo. Pero a corto y mediano plazo, estamos en una encrucijada, una que no estoy seguro de que sea similar a lo que era antes del Defi Summer 2019, así que voy a compartirla con ustedes.
La razón es que he estado escuchando el podcast de AlliaceDAO recientemente, y los tres puntos mencionados en él me han resonado mucho.
1 es que Qiao dijo que su sentimiento actual es similar al de 19 años, y no sabe qué pasará con Crypto a continuación, hasta que la aparición de Defi Summer en 2020 hizo que sus ojos se iluminaran y encontrara su dirección;
2 es que piensan que Crypto solo ha encontrado un PMF durante tantos años, y es que son las finanzas, y más específicamente, el comercio (Dex, Cex, Perp), los préstamos, las monedas estables, Mint (emisión de activos, por ejemplo, Pumpfun);
3 es que dieron muchas de sus sugerencias de AI x Crypto Start Up, si los elementos de Crypto en el proyecto son demasiado inverosímiles, entonces es mejor eliminar directamente Crypto y hacer directamente IA pura, como resultado, el 30% de los proyectos realmente eliminan Crypto y se convierten en proyectos Web2 puros;
Acerca de 1 - Aunque entré en el círculo en 2019, solo estoy especulando en monedas, para ser honesto, no estoy seguro de si el VC en ese momento tenía esta sensación "aburrida" ahora, pero tengo la impresión de que al menos hay IEO que son populares, EOS está explorando la dirección, Starkware presentó el concepto de ZK, muchos proyectos de Defi Summer en 20 años también deberían establecerse en 18-19 años + votados, por lo que teóricamente la experiencia del mercado primario debería ser mejor que ahora, en otras palabras, en ese momento, todos estaban interesados en " ¿El nivel de creencia en este asunto debería ser más alto de lo que es ahora?
Sobre el 2 - es un eco del 1, y mi mayor preocupación a corto y medio plazo, es decir, si hemos llegado a una encrucijada que está más o menos al alcance de la mano que en el '19.
Si el mayor PMF de Crypto en la empresa de servicios públicos son las finanzas, entonces la iteración continua de la microinnovación de Defi Summer+ en los años siguientes básicamente ha llegado a un límite hoy.
Lo opuesto a la utilidad es en lo que Crypto es bueno, es decir, la dirección narrativa, que Meme es sin duda el mejor representante, Pump.FUN llevará esta dirección a un límite en 2024.
Y en los últimos años, cuando Utilidad y Narrativa no estaban seguros de qué hacer, nuestros círculos al menos pudieron enrollar Infra. De ETH a EOS, a Solana y luego a Aptos, Sui...... Me pregunto, Solana tiene Firedancer este año, es probable que Monad y MegaETH se lancen en la red principal, ¿también hemos alcanzado el límite en términos de escalado de infraestructura blockchain?
Con respecto a 3, una encrucijada, los tres caminos han llegado a la frontera, por lo que si solo hay un último camino, que es "la modularidad de la cadena de bloques", está relacionado con el tercer punto anterior, también escuché ideas similares en el podcast de YC.
La modularidad mencionada aquí no es la modularidad de Celestia, sino la abstracción de la tecnología blockchain en su conjunto en un módulo, que se inserta en una start-up como una función, similar a la IA.
La gran mayoría de los proyectos de criptomonedas que vemos ahora se basan completamente en las criptomonedas, o en las criptomonedas por el bien de las criptomonedas, y no están diseñadas para resolver un problema del mundo real. Se llama Crypto Native, pero si no es bueno, no está fuera del círculo en absoluto, y es autocomplaciente en el círculo.
Se espera que la comunidad de capital riesgo de la IA Web2 tenga problemas similares, y muchos proyectos parecen ser "IA por el bien de la IA" en lugar de resolver un problema específico del mundo real.
¿Producirá el mercado primario algún tipo de integración de Web2 y Web3 en el futuro, o un encuentro? Un proyecto debe existir para resolver un problema en el mundo real, y en el proceso de resolver el problema, la parte que necesita usar Crypto agregará elementos criptográficos, y las partes que necesitan usar IA agregarán elementos de IA, pero la intención y el propósito originales no tienen ninguna relación con Crypto y AI. Al igual que Meituan Takeaway utiliza 5G, software de plataforma, big data y distribución de tareas de IA...... Pero es esencialmente un proyecto para resolver el problema de la alimentación.
Si la próxima gran etapa de Crypto es de esta forma, ¿te aburrirás? ¿Pueden continuar una serie de formas actuales basadas en la cadena de la industria Crypto Native, como Crypto VC, exchanges y estudios?
En la actualidad, cada vez hay más proyectos relacionados con el pago y los APR en el mercado primario, lo que está más o menos en línea con la idea de 3.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El mercado de las criptomonedas desde la perspectiva de primer nivel de los capitalistas de riesgo orientales y occidentales: narrativa por la narrativa, aburrida
Escrito por Lao Bai, Socio de Investigación, ABCDE
Hablando de eso, parece que este es el tiempo más largo que se ha roto TWI. No hay otra razón, como bloguero que nunca escucha al público, cada vez que escribes algo, necesitas ser impulsado por el deseo de expresarte, y en el mercado en los últimos meses, es difícil para las personas dar a luz este tipo de sentimiento. Aunque el desempeño de la decadencia del mercado secundario no es pequeño, el sentimiento del mercado primario puede ser la razón principal de esta falta de expresión.
Sin embargo, recientemente he observado algunos fenómenos y algunos pensamientos, que pueden ser relativamente largos, por lo que planeo dividirlos en tres o cuatro artículos, que son "el mercado desde la perspectiva de primer nivel de los VC orientales y occidentales", "nuevos signos de RWA" y "algunas cosas de las que vale la pena hablar sobre ETH y Solana".
Empecemos por el primer tema
En las últimas semanas, he hablado con varios de mis colegas en Asia y he descubierto que todos han entrado en un modelo de inversión de "pausa" o "conservador".
Nuestra vacuna más reciente fue en enero, y varios de nuestros compañeros son similares, y hay muchos casos que no han hecho un movimiento durante dos o tres meses o más.
En cuanto a la sensación del mercado, la palabra "aburrido" puede ser el adjetivo más apropiado, o "consenso" temporal.
Esta sensación de aburrimiento no está del todo ligada al segundo nivel. Recuerdo claramente que después del colapso de Luna, aunque el mercado de 2 polos era lento, todos seguían entusiasmados con los buenos proyectos de expansión en el mercado primario, hablando de ZK, o innovadores Defi, Gamfi e IA. Y esta emoción, después de entrar en 2025, poco a poco no se experimentará. La decadencia del mercado secundario, que no dura más de unos pocos días para cualquier narrativa, naturalmente tiene un impacto emocional en el mercado primario, pero una preocupación más preocupante es: ¿hemos entrado en la etapa en la que la "fruta madura" está más o menos terminada, y desde entonces hemos entrado en un período de ventana de ajuste, exploración, transformación y el correspondiente dolor severo a largo plazo? Ampliaré este tema al final, porque el estado actual de VC en Occidente es un poco diferente al de Oriente.
La razón es que invertimos en un proyecto Defi en la ronda Pre-seed el año pasado, y recientemente en la ronda Seed. Originalmente, pensé que en los mercados primario y secundario actuales, estaría muy contento de poder estar lleno. Como resultado, no esperaba recaudar millones de dólares, y varios capitalistas de riesgo europeos y estadounidenses se apresuraron a meter dinero en él. Me quedé impresionado con los resultados, el proyecto en sí era bueno, pero no tenía la textura de un Clase S. ¿Por qué es que mientras nosotros somos "fuego tonto" en Asia, Europa y Estados Unidos todavía están "disparando", cuál es la razón por la que se atreven a apretar el gatillo en esta valoración?
Lo discutimos internamente e hicimos algunas conjeturas irresponsables, tales como:
El momento del establecimiento del capital de riesgo en Europa y Estados Unidos no es el mismo que en Asia, por lo que el ciclo de salida es diferente, lo que da lugar a diferentes decisiones de inversión;
Los capitalistas de riesgo asiáticos tienen el temperamento de los "solucionadores de problemas de pueblos pequeños", y en términos de rendimiento, o bien quieren ganar a sus pares, o bien quieren al menos superar a BTC (pero creo que pocas empresas pueden hacerlo en la situación actual del mercado - - ), sus homólogos europeos y estadounidenses son más idealistas y a largo plazo, o en otras palabras, siempre que puedan explicar lógicamente a los LP por qué invertí en este proyecto con esta valoración, la obsesión por el rendimiento es secundaria;
Pure Deploy Fund necesita, después de invertir en esta fase, es mejor recaudar fondos para la siguiente fase lo antes posible y cobrar tarifas de administración;
Se desconoce la razón específica, por lo que solo puedo adivinar en este momento, por lo que en las próximas semanas, concertaré una cita con un grupo de socios e investigadores de VC europeos y estadounidenses para charlar, además de intercambiar puntos de vista sobre el mercado, también quiero pedir asesoramiento directo cara a cara sobre la pregunta anterior, y luego venir a Twi para actualizar después de recopilar información.
Entonces me gustaría aprovechar esta oportunidad para discutir con ustedes dónde se encuentra el futuro de las criptomonedas.
En primer lugar, ya sea yo personalmente o ABCDE, nunca he vacilado en mi creencia en el optimismo a largo plazo de Crypto, que incluso puede considerarse una "fe", de lo contrario no me dedicaría a esta profesión a tiempo completo. Pero a corto y mediano plazo, estamos en una encrucijada, una que no estoy seguro de que sea similar a lo que era antes del Defi Summer 2019, así que voy a compartirla con ustedes.
La razón es que he estado escuchando el podcast de AlliaceDAO recientemente, y los tres puntos mencionados en él me han resonado mucho.
1 es que Qiao dijo que su sentimiento actual es similar al de 19 años, y no sabe qué pasará con Crypto a continuación, hasta que la aparición de Defi Summer en 2020 hizo que sus ojos se iluminaran y encontrara su dirección;
2 es que piensan que Crypto solo ha encontrado un PMF durante tantos años, y es que son las finanzas, y más específicamente, el comercio (Dex, Cex, Perp), los préstamos, las monedas estables, Mint (emisión de activos, por ejemplo, Pumpfun);
3 es que dieron muchas de sus sugerencias de AI x Crypto Start Up, si los elementos de Crypto en el proyecto son demasiado inverosímiles, entonces es mejor eliminar directamente Crypto y hacer directamente IA pura, como resultado, el 30% de los proyectos realmente eliminan Crypto y se convierten en proyectos Web2 puros;
Acerca de 1 - Aunque entré en el círculo en 2019, solo estoy especulando en monedas, para ser honesto, no estoy seguro de si el VC en ese momento tenía esta sensación "aburrida" ahora, pero tengo la impresión de que al menos hay IEO que son populares, EOS está explorando la dirección, Starkware presentó el concepto de ZK, muchos proyectos de Defi Summer en 20 años también deberían establecerse en 18-19 años + votados, por lo que teóricamente la experiencia del mercado primario debería ser mejor que ahora, en otras palabras, en ese momento, todos estaban interesados en " ¿El nivel de creencia en este asunto debería ser más alto de lo que es ahora?
Sobre el 2 - es un eco del 1, y mi mayor preocupación a corto y medio plazo, es decir, si hemos llegado a una encrucijada que está más o menos al alcance de la mano que en el '19.
Si el mayor PMF de Crypto en la empresa de servicios públicos son las finanzas, entonces la iteración continua de la microinnovación de Defi Summer+ en los años siguientes básicamente ha llegado a un límite hoy.
Lo opuesto a la utilidad es en lo que Crypto es bueno, es decir, la dirección narrativa, que Meme es sin duda el mejor representante, Pump.FUN llevará esta dirección a un límite en 2024.
Y en los últimos años, cuando Utilidad y Narrativa no estaban seguros de qué hacer, nuestros círculos al menos pudieron enrollar Infra. De ETH a EOS, a Solana y luego a Aptos, Sui...... Me pregunto, Solana tiene Firedancer este año, es probable que Monad y MegaETH se lancen en la red principal, ¿también hemos alcanzado el límite en términos de escalado de infraestructura blockchain?
Con respecto a 3, una encrucijada, los tres caminos han llegado a la frontera, por lo que si solo hay un último camino, que es "la modularidad de la cadena de bloques", está relacionado con el tercer punto anterior, también escuché ideas similares en el podcast de YC.
La modularidad mencionada aquí no es la modularidad de Celestia, sino la abstracción de la tecnología blockchain en su conjunto en un módulo, que se inserta en una start-up como una función, similar a la IA.
La gran mayoría de los proyectos de criptomonedas que vemos ahora se basan completamente en las criptomonedas, o en las criptomonedas por el bien de las criptomonedas, y no están diseñadas para resolver un problema del mundo real. Se llama Crypto Native, pero si no es bueno, no está fuera del círculo en absoluto, y es autocomplaciente en el círculo.
Se espera que la comunidad de capital riesgo de la IA Web2 tenga problemas similares, y muchos proyectos parecen ser "IA por el bien de la IA" en lugar de resolver un problema específico del mundo real.
¿Producirá el mercado primario algún tipo de integración de Web2 y Web3 en el futuro, o un encuentro? Un proyecto debe existir para resolver un problema en el mundo real, y en el proceso de resolver el problema, la parte que necesita usar Crypto agregará elementos criptográficos, y las partes que necesitan usar IA agregarán elementos de IA, pero la intención y el propósito originales no tienen ninguna relación con Crypto y AI. Al igual que Meituan Takeaway utiliza 5G, software de plataforma, big data y distribución de tareas de IA...... Pero es esencialmente un proyecto para resolver el problema de la alimentación.
Si la próxima gran etapa de Crypto es de esta forma, ¿te aburrirás? ¿Pueden continuar una serie de formas actuales basadas en la cadena de la industria Crypto Native, como Crypto VC, exchanges y estudios?
En la actualidad, cada vez hay más proyectos relacionados con el pago y los APR en el mercado primario, lo que está más o menos en línea con la idea de 3.