Falando nisso, parece que este é o maior tempo que o TWI foi quebrado. Não há outra razão, como um blogueiro que nunca ouve o público, toda vez que você escreve algo, você precisa ser movido pelo desejo de expressar, e no mercado nos últimos meses, é difícil para as pessoas darem à luz esse tipo de sentimento. Embora o desempenho da decadência do mercado secundário não seja pequeno, o sentimento do mercado primário pode ser a principal razão para essa falta de expressão.
No entanto, observei recentemente alguns fenômenos e alguns pensamentos, que podem ser relativamente longos, então pretendo dividi-los em três ou quatro artigos, que são "o mercado a partir da perspetiva de primeiro nível de VCs orientais e ocidentais", "novos sinais de RWA" e "algumas coisas que valem a pena falar sobre ETH e Solana".
Comecemos pelo primeiro tópico
Nas últimas semanas, conversei com vários dos meus pares na Ásia e descobri que todos eles entraram em um modelo de investimento "pausa", ou "conservador".
Nossa foto mais recente foi em janeiro, e vários de nossos colegas são semelhantes, e há muitos casos que não fazem uma mudança há dois ou três meses ou mais.
Quanto ao sentimento do mercado, a palavra "chato" pode ser o adjetivo mais apropriado, ou temporário "consenso".
Esta sensação de tédio não está totalmente ligada ao segundo nível. Lembro-me claramente que, após o colapso da Luna, embora o mercado de 2 polos estivesse lento, todos ainda estavam animados com bons projetos de expansão no mercado primário, falando sobre ZK, ou inovadores Defi, Gamfi e IA. E essa empolgação, depois de entrar em 2025, aos poucos não será experimentada. A decadência do mercado secundário, que não está quente por mais do que alguns dias para qualquer narrativa, naturalmente tem um impacto emocional no mercado primário, mas uma preocupação mais preocupante é: entramos no estágio em que o "fruto baixo" está mais ou menos acabado e, desde então, entrou em um período de janela de ajuste de longo prazo, exploração, transformação e dor severa correspondente? Vou expandir este tópico no final, porque o estado atual do VC no Ocidente é um pouco diferente do que no Oriente.
O motivo é que investimos em um projeto Defi na rodada Pré-seed no ano passado e, recentemente, na rodada Seed. Originalmente, ponderei que, nos atuais mercados primário e secundário, ficaria muito contente em poder estar cheio. Como resultado, eu não esperava arrecadar milhões de dólares, e vários VCs europeus e americanos correram para colocar dinheiro nele. Fiquei impressionado com os resultados, o projeto em si era bom, mas não tinha a textura de uma classe S. Porque é que, enquanto somos "fogo mudo" na Ásia, na Europa e nos Estados Unidos ainda estão a "disparar", qual é a razão pela qual se atrevem a puxar o gatilho para esta avaliação?
Discutimos internamente e fizemos algumas conjeturas irresponsáveis, tais como:
O momento do estabelecimento do capital de risco na Europa e nos Estados Unidos não é o mesmo que na Ásia, pelo que o ciclo de saída é diferente, resultando em diferentes decisões de investimento;
Os VCs asiáticos têm o temperamento de "solucionadores de problemas de cidades pequenas" e, em termos de rendimento, ou querem ganhar seus pares, ou querem pelo menos superar o BTC (mas acredito que poucas empresas podem fazer isso na atual situação do mercado - - ), as contrapartes europeias e americanas são mais idealistas e de longo prazo, ou em outras palavras, desde que possam explicar logicamente aos LPs por que eu investi neste projeto nesta avaliação, a obsessão com o rendimento é secundária;
O Pure Deploy Fund precisa, depois de investir nesta fase, que seja melhor angariar fundos para a próxima fase o mais rapidamente possível, e cobrar taxas de gestão;
O motivo específico é desconhecido, então só posso adivinhar no momento, então nas próximas semanas, farei uma reunião com um grupo de parceiros e pesquisadores de VCs europeus e americanos para conversar, além de trocar opiniões sobre o mercado, também quero pedir conselhos presenciais diretos sobre a questão acima, e depois vir ao Twi para atualizar após a coleta de informações.
Então eu gostaria de aproveitar esta oportunidade para discutir com vocês onde está o futuro do Crypto.
Em primeiro lugar, seja eu pessoalmente, ou ABCDE, eu nunca vacilei na minha crença na alta de longo prazo da Crypto, que pode até ser considerada como uma "fé", caso contrário, eu não estaria envolvido nesta profissão em tempo integral. Mas, a curto e médio prazo, estamos numa encruzilhada, que não sei se é semelhante ao que era antes do Defi Summer de 2019, por isso vou partilhá-la convosco.
A razão é que tenho ouvido o podcast da AlliaceDAO recentemente, e os três pontos mencionados nele ressoaram muito comigo.
1 é que Qiao disse que seu sentimento atual é semelhante ao de 19 anos, e ele não sabe o que acontecerá com Crypto a seguir, até que a aparição de Defi Summer em 2020 fez seus olhos se iluminarem e encontraram sua direção;
2 é que eles pensam que Crypto só encontrou um PMF por tantos anos, e isso é finanças, e mais especificamente, negociação (Dex, Cex, Perp), empréstimos, stablecoins, Mint (emissão de ativos, por exemplo, Pumpfun);
3 é que eles deram muitas de suas sugestões AI x Crypto Start Up, se os elementos Crypto no projeto são muito rebuscados, então é melhor remover diretamente Crypto e diretamente fazer IA pura, como resultado, 30% dos projetos realmente removem Crypto e se tornam projetos Web2 puros;
Cerca de 1 - Embora eu tenha entrado no círculo em 2019, estou apenas especulando em moedas, para ser honesto, não tenho certeza se o VC naquela época tinha essa sensação "chata" agora, mas tenho a impressão de que pelo menos existem IEOs que são populares, EOS está explorando a direção, Starkware apresentou o conceito de ZK, muitos projetos de Defi Summer em 20 anos também devem ser estabelecidos em 18-19 anos + votado, então teoricamente a experiência do mercado primário deveria ser melhor do que agora, em outras palavras, naquela época, todos estavam interessados em " O nível de crença nesta matéria deveria ser mais elevado do que é agora?
Cerca de 2 - é um eco de 1, e a minha maior preocupação a curto e médio prazo, ou seja, - se chegámos a uma encruzilhada que é mais ou menos barata é colhida fruta do que era em 19.
Se o maior PMF da criptomoeda na concessionária é o financeiro, então a iteração contínua de microinovação do Defi Summer+ nos anos seguintes basicamente atingiu um limite hoje.
O oposto de Utility é o que Crypto é bom - ou seja, a direção narrativa, que Meme é, sem dúvida, o melhor representante, Pump.FUN empurrará essa direção para um limite em 2024.
E nos últimos anos, quando a Utilidade e a Narrativa não sabiam o que fazer, nossos círculos foram pelo menos capazes de arregaçar o Infra. De ETH para EOS para Solana e depois para Aptos, Sui...... Estou me perguntando, Solana tem Firedancer este ano, Monad e MegaETH provavelmente serão lançados na mainnet, também atingimos o limite em termos de blockchain Infra scaling?
Em relação a 3 - uma encruzilhada, todas as três estradas chegaram à fronteira, então se há apenas um último caminho, que é "a modularidade do blockchain", está relacionado ao terceiro ponto acima, eu também ouvi insights semelhantes no podcast YC.
A modularidade mencionada aqui não é a modularidade do Celestia, mas a abstração da tecnologia blockchain como um todo em um módulo, que é inserido em uma start-up como uma função, semelhante à IA.
A grande maioria dos projetos Crypto que vemos agora são construídos inteiramente em Crypto, ou Crypto por causa de Crypto, e não são projetados para resolver um problema do mundo real. Chama-se Crypto Native, mas se não for bom, não está fora do círculo e é auto-congratulatório no círculo.
Espera-se que a comunidade de capital de risco Web2 AI tenha problemas semelhantes, e muitos projetos parecem ser "IA por causa da IA" em vez de resolver um problema específico do mundo real.
Será que o mercado primário produzir algum tipo de integração de Web2 e Web3 no futuro, ou um encontro? Um projeto deve existir para resolver um problema no mundo real, e no processo de resolver o problema, a parte que precisa usar Crypto adicionará elementos Crypto, e as partes que precisam usar IA adicionarão elementos de IA, mas a intenção e o propósito originais são completamente alheios a Crypto e IA. Assim como a Meituan Takeaway usa 5G, software de plataforma, big data e distribuição de tarefas de IA...... Mas é essencialmente um projeto para resolver o problema da alimentação.
Se o próximo grande estágio do Crypto for desta forma, você ficará entediado? Uma série de formas atuais baseadas na cadeia da indústria Crypto Native, como Crypto VC, exchanges e estúdios, pode continuar?
Atualmente, há cada vez mais projetos relacionados com pagamentos e RWA no mercado primário, o que está mais ou menos de acordo com a ideia de 3.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
O mercado cripto a partir da perspetiva de primeiro nível de VCs orientais e ocidentais: narrativa por causa da narrativa, chata
Escrito por Lao Bai, Research Partner, ABCDE
Falando nisso, parece que este é o maior tempo que o TWI foi quebrado. Não há outra razão, como um blogueiro que nunca ouve o público, toda vez que você escreve algo, você precisa ser movido pelo desejo de expressar, e no mercado nos últimos meses, é difícil para as pessoas darem à luz esse tipo de sentimento. Embora o desempenho da decadência do mercado secundário não seja pequeno, o sentimento do mercado primário pode ser a principal razão para essa falta de expressão.
No entanto, observei recentemente alguns fenômenos e alguns pensamentos, que podem ser relativamente longos, então pretendo dividi-los em três ou quatro artigos, que são "o mercado a partir da perspetiva de primeiro nível de VCs orientais e ocidentais", "novos sinais de RWA" e "algumas coisas que valem a pena falar sobre ETH e Solana".
Comecemos pelo primeiro tópico
Nas últimas semanas, conversei com vários dos meus pares na Ásia e descobri que todos eles entraram em um modelo de investimento "pausa", ou "conservador".
Nossa foto mais recente foi em janeiro, e vários de nossos colegas são semelhantes, e há muitos casos que não fazem uma mudança há dois ou três meses ou mais.
Quanto ao sentimento do mercado, a palavra "chato" pode ser o adjetivo mais apropriado, ou temporário "consenso".
Esta sensação de tédio não está totalmente ligada ao segundo nível. Lembro-me claramente que, após o colapso da Luna, embora o mercado de 2 polos estivesse lento, todos ainda estavam animados com bons projetos de expansão no mercado primário, falando sobre ZK, ou inovadores Defi, Gamfi e IA. E essa empolgação, depois de entrar em 2025, aos poucos não será experimentada. A decadência do mercado secundário, que não está quente por mais do que alguns dias para qualquer narrativa, naturalmente tem um impacto emocional no mercado primário, mas uma preocupação mais preocupante é: entramos no estágio em que o "fruto baixo" está mais ou menos acabado e, desde então, entrou em um período de janela de ajuste de longo prazo, exploração, transformação e dor severa correspondente? Vou expandir este tópico no final, porque o estado atual do VC no Ocidente é um pouco diferente do que no Oriente.
O motivo é que investimos em um projeto Defi na rodada Pré-seed no ano passado e, recentemente, na rodada Seed. Originalmente, ponderei que, nos atuais mercados primário e secundário, ficaria muito contente em poder estar cheio. Como resultado, eu não esperava arrecadar milhões de dólares, e vários VCs europeus e americanos correram para colocar dinheiro nele. Fiquei impressionado com os resultados, o projeto em si era bom, mas não tinha a textura de uma classe S. Porque é que, enquanto somos "fogo mudo" na Ásia, na Europa e nos Estados Unidos ainda estão a "disparar", qual é a razão pela qual se atrevem a puxar o gatilho para esta avaliação?
Discutimos internamente e fizemos algumas conjeturas irresponsáveis, tais como:
O momento do estabelecimento do capital de risco na Europa e nos Estados Unidos não é o mesmo que na Ásia, pelo que o ciclo de saída é diferente, resultando em diferentes decisões de investimento;
Os VCs asiáticos têm o temperamento de "solucionadores de problemas de cidades pequenas" e, em termos de rendimento, ou querem ganhar seus pares, ou querem pelo menos superar o BTC (mas acredito que poucas empresas podem fazer isso na atual situação do mercado - - ), as contrapartes europeias e americanas são mais idealistas e de longo prazo, ou em outras palavras, desde que possam explicar logicamente aos LPs por que eu investi neste projeto nesta avaliação, a obsessão com o rendimento é secundária;
O Pure Deploy Fund precisa, depois de investir nesta fase, que seja melhor angariar fundos para a próxima fase o mais rapidamente possível, e cobrar taxas de gestão;
O motivo específico é desconhecido, então só posso adivinhar no momento, então nas próximas semanas, farei uma reunião com um grupo de parceiros e pesquisadores de VCs europeus e americanos para conversar, além de trocar opiniões sobre o mercado, também quero pedir conselhos presenciais diretos sobre a questão acima, e depois vir ao Twi para atualizar após a coleta de informações.
Então eu gostaria de aproveitar esta oportunidade para discutir com vocês onde está o futuro do Crypto.
Em primeiro lugar, seja eu pessoalmente, ou ABCDE, eu nunca vacilei na minha crença na alta de longo prazo da Crypto, que pode até ser considerada como uma "fé", caso contrário, eu não estaria envolvido nesta profissão em tempo integral. Mas, a curto e médio prazo, estamos numa encruzilhada, que não sei se é semelhante ao que era antes do Defi Summer de 2019, por isso vou partilhá-la convosco.
A razão é que tenho ouvido o podcast da AlliaceDAO recentemente, e os três pontos mencionados nele ressoaram muito comigo.
1 é que Qiao disse que seu sentimento atual é semelhante ao de 19 anos, e ele não sabe o que acontecerá com Crypto a seguir, até que a aparição de Defi Summer em 2020 fez seus olhos se iluminarem e encontraram sua direção;
2 é que eles pensam que Crypto só encontrou um PMF por tantos anos, e isso é finanças, e mais especificamente, negociação (Dex, Cex, Perp), empréstimos, stablecoins, Mint (emissão de ativos, por exemplo, Pumpfun);
3 é que eles deram muitas de suas sugestões AI x Crypto Start Up, se os elementos Crypto no projeto são muito rebuscados, então é melhor remover diretamente Crypto e diretamente fazer IA pura, como resultado, 30% dos projetos realmente removem Crypto e se tornam projetos Web2 puros;
Cerca de 1 - Embora eu tenha entrado no círculo em 2019, estou apenas especulando em moedas, para ser honesto, não tenho certeza se o VC naquela época tinha essa sensação "chata" agora, mas tenho a impressão de que pelo menos existem IEOs que são populares, EOS está explorando a direção, Starkware apresentou o conceito de ZK, muitos projetos de Defi Summer em 20 anos também devem ser estabelecidos em 18-19 anos + votado, então teoricamente a experiência do mercado primário deveria ser melhor do que agora, em outras palavras, naquela época, todos estavam interessados em " O nível de crença nesta matéria deveria ser mais elevado do que é agora?
Cerca de 2 - é um eco de 1, e a minha maior preocupação a curto e médio prazo, ou seja, - se chegámos a uma encruzilhada que é mais ou menos barata é colhida fruta do que era em 19.
Se o maior PMF da criptomoeda na concessionária é o financeiro, então a iteração contínua de microinovação do Defi Summer+ nos anos seguintes basicamente atingiu um limite hoje.
O oposto de Utility é o que Crypto é bom - ou seja, a direção narrativa, que Meme é, sem dúvida, o melhor representante, Pump.FUN empurrará essa direção para um limite em 2024.
E nos últimos anos, quando a Utilidade e a Narrativa não sabiam o que fazer, nossos círculos foram pelo menos capazes de arregaçar o Infra. De ETH para EOS para Solana e depois para Aptos, Sui...... Estou me perguntando, Solana tem Firedancer este ano, Monad e MegaETH provavelmente serão lançados na mainnet, também atingimos o limite em termos de blockchain Infra scaling?
Em relação a 3 - uma encruzilhada, todas as três estradas chegaram à fronteira, então se há apenas um último caminho, que é "a modularidade do blockchain", está relacionado ao terceiro ponto acima, eu também ouvi insights semelhantes no podcast YC.
A modularidade mencionada aqui não é a modularidade do Celestia, mas a abstração da tecnologia blockchain como um todo em um módulo, que é inserido em uma start-up como uma função, semelhante à IA.
A grande maioria dos projetos Crypto que vemos agora são construídos inteiramente em Crypto, ou Crypto por causa de Crypto, e não são projetados para resolver um problema do mundo real. Chama-se Crypto Native, mas se não for bom, não está fora do círculo e é auto-congratulatório no círculo.
Espera-se que a comunidade de capital de risco Web2 AI tenha problemas semelhantes, e muitos projetos parecem ser "IA por causa da IA" em vez de resolver um problema específico do mundo real.
Será que o mercado primário produzir algum tipo de integração de Web2 e Web3 no futuro, ou um encontro? Um projeto deve existir para resolver um problema no mundo real, e no processo de resolver o problema, a parte que precisa usar Crypto adicionará elementos Crypto, e as partes que precisam usar IA adicionarão elementos de IA, mas a intenção e o propósito originais são completamente alheios a Crypto e IA. Assim como a Meituan Takeaway usa 5G, software de plataforma, big data e distribuição de tarefas de IA...... Mas é essencialmente um projeto para resolver o problema da alimentação.
Se o próximo grande estágio do Crypto for desta forma, você ficará entediado? Uma série de formas atuais baseadas na cadeia da indústria Crypto Native, como Crypto VC, exchanges e estúdios, pode continuar?
Atualmente, há cada vez mais projetos relacionados com pagamentos e RWA no mercado primário, o que está mais ou menos de acordo com a ideia de 3.