He estado siguiendo de cerca esta narrativa de tecnología en salud, y hay algo realmente interesante que se está desarrollando entre dos empresas que Wall Street sigue equivocando.

Así que Oscar Health tuvo un buen comienzo en 2025: $3 mil millones en ingresos del primer trimestre, un aumento del 42% interanual, con el ingreso neto saltando un 55% a $275 millones. Ese es el tipo de escalabilidad que quieres ver en un modelo de seguro digital. Pero aquí es donde se complica. Su ratio de pérdida médica alcanzó el 75,4% en el primer trimestre, y ahora la dirección estima que el MLR para todo el año estará entre 86-87%. Eso es una revisión bastante dramática, y señala que las presiones de costos reales están creciendo a lo largo del año. Lo que pasa es que la infraestructura de Oscar fue diseñada específicamente para la era digital: telemedicina, evaluaciones de salud impulsadas por IA, análisis predictivos. Están atendiendo a unos 2 millones de miembros, manteniendo los costos administrativos competitivos. La oportunidad de la plataforma también está allí, potencialmente licenciando sus herramientas a otros proveedores. Pero esa monetización todavía está en una etapa temprana, y con posibles cambios en los subsidios de la ACA en el horizonte, hay una gran incertidumbre.

Luego tienes a Hims & Hers, que básicamente tiene el problema opuesto: crecimiento explosivo pero rodeado de minas terrestres regulatorias. La acción subió casi $73 en febrero antes de ser golpeada por la terminación de la asociación con Novo Nordisk en junio. Eso fue duro, pero las métricas subyacentes del negocio son realmente sorprendentes. Los ingresos del primer trimestre aumentaron un 111% interanual hasta $586 millones, el EBITDA ajustado casi se triplicó hasta $91 millones, y alcanzaron 2,4 millones de suscriptores, un aumento del 38%. Lo más llamativo es que casi el 60% de su base de usuarios ahora recibe tratamientos personalizados a precios premium.

El drama con Novo expuso una vulnerabilidad real: su dependencia de áreas regulatorias grises con medicamentos para la pérdida de peso con efectos compuestos. Dicho esto, han sido inteligentes en diversificarse. Más del 80% de los ingresos de 2024 provino de fuentes no relacionadas con GLP-1: salud mental, dermatología, terapia de reemplazo hormonal. Cada vertical alimenta su infraestructura directa al consumidor, creando oportunidades de venta cruzada. Sus objetivos para 2030 son ambiciosos: $6.5 mil millones en ingresos y $1.3 mil millones en EBITDA ajustado.

Analistas como George Budwell han estado siguiendo este espacio de cerca, y la tensión principal es clara. Oscar representa el camino más maduro y rentable: mejores características defensivas, balance sólido, múltiples vías para ampliar márgenes. Hims tiene mayor riesgo, mayor recompensa: apuesta a que los pacientes cada vez más evitan los seguros tradicionales para recibir atención conveniente y de pago directo.

Ambas empresas enfrentan vientos en contra reales. Oscar enfrenta inflación de costos que podría presionar los márgenes durante todo el año. Hims enfrenta una competencia cada vez mayor y un escrutinio regulatorio intensificado. Pero si puedes soportar esa incertidumbre, estás obteniendo exposición a cómo se entrega realmente la atención médica en la próxima década. La pregunta es realmente sobre tu tolerancia al riesgo y tu horizonte temporal.