Robots Luoshi se prepara para su IPO en Hong Kong: además de cruzar límites en I+D, estas son otras razones que hacen dudar a los inversores

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Fuente: Noticias de la gente · Plataforma de economía en vientos y oportunidades

Recientemente, Luoshi (Shandong) Robot Group Co., Ltd. (en adelante, “Luoshi Robotics”) presentó por segunda vez una solicitud ante la Bolsa de Hong Kong, con la intención de cotizar en el Main Board de Hong Kong con la Clase 18C, lo que ha suscitado gran atención en el mercado.

La razón por la que la IPO de Luoshi Robotics ha recibido tanta atención es que en ella hay algunas etiquetas especiales, por ejemplo: la única empresa en el país que puede producir en masa simultáneamente robots industriales y robots colaborativos; los pedidos ya cubren más de 40 países a nivel global, y los clientes incluyen a Xiaomi, Valeo, Yuanbot (智元机器人) y otros referentes del sector manufacturero; además, cuenta con el respaldo del Fondo Estatal para la Transformación y Actualización del Sector Manufacturero, etc.

Se puede decir que, como una empresa de robótica que está en plena “ola”, cuando se presentan estas etiquetas, son las razones por las cuales Luoshi Robotics hace que los inversores “se registren” para invertir. Pero, como empresa que está por pasar de la vía de empresas de la Clase 18C (para empresas especiales) al mercado, también existen razones por las cuales Luoshi Robotics hace que los inversores “duden”.

Las empresas de la Clase 18C son compañías tecnológicas que, en determinados campos de tecnología de vanguardia, aún no han alcanzado beneficios a gran escala o cuyos ingresos todavía no son altos. Si el mercado estará dispuesto o no a “invertir” en una empresa de Clase 18C depende de cuánto margen de prima por el potencial de implementación tecnológica y de comercialización tenga en el futuro. Los inversores no solo miran cuántos productos vendiste en el pasado, sino también qué tan profunda es tu barrera tecnológica, si el margen bruto puede subir y si la “segunda curva” puede cumplirse, etc.

Y en estos aspectos, Luoshi Robotics está precisamente dentro de la zona de duda de los inversores.

La primera razón de la duda es la I+D. La inversión en I+D es una prueba “dura” de que una empresa de Clase 18C demuestra sus barreras tecnológicas; además, en Hong Kong se exigen requisitos claros sobre la inversión en I+D para empresas de Clase 18C. Sin embargo, durante estos años, la inversión en I+D de Luoshi Robotics ha estado disminuyendo.

En 2022, el gasto en I+D de Luoshi Robotics representaba todavía el 44% de los ingresos; pero para 2025, esa cifra ya ha caído al 12.6%, por debajo del requisito mínimo del 15% para empresas de Clase 18C ya comercializadas.

Además, desde 2024, el gasto de marketing de Luoshi Robotics ha superado al de I+D, mostrando una estructura de “dar prioridad a las ventas y dejar en segundo plano la I+D”, lo cual no es una señal saludable para una empresa de “hard tech”.

Ante preguntas sobre la reducción del gasto en I+D de la empresa en los últimos años y cómo la empresa equilibrará el cumplimiento normativo para la cotización a corto plazo con la inversión tecnológica a largo plazo, el medio Fengkou Finance llamó a Luoshi Robotics y envió una carta de entrevista; el personal correspondiente señaló que “actualmente nos encontramos en un periodo de silencio; la información y los movimientos relacionados se regirán por las divulgaciones de la Bolsa de Hong Kong”.

La segunda razón por la que Luoshi Robotics hace dudar a los inversores es que su margen bruto está muy por debajo del de sus pares. Aunque el margen bruto de Luoshi Robotics subió del 7% en 2022 hasta el 21.9% en 2024, lo cual en sí mismo es una señal positiva de mejora, en 2025 el margen bruto de Luoshi se estancó en el 21.9%. Además, en el sector de los robots, este nivel de margen bruto no se considera sobresaliente.

En comparación, en Hong Kong, la tecnología Tech de Yuejian (“la primera acción de robots colaborativos”) mantiene su margen bruto constantemente por encima del 46%; Esston (“la primera acción de robots industriales”) suele situarse alrededor del 30%. También hay empresas comparables como Huayan Robotics y Youyi Zhihe, cuyo margen bruto en estos años ronda igualmente el 35%. Es como si todos abrieran tiendas en la misma calle y vendieran productos bastante parecidos, pero tú ganases menos dinero con cada venta que los demás; el espacio de prima por valoración difícilmente no se verá descontado.

La tercera razón para la duda proviene del desempeño del “segundo carril” de inteligencia corpórea. Luoshi Robotics tiene en sus manos pedidos globales de robots industriales y robots colaborativos, con una alta cuota de mercado; sin embargo, el mercado también presta atención a cómo se desempeñará y qué expectativas tendrá su negocio de “segunda curva” de inteligencia corpórea.

En la primera mitad de 2025, los ingresos del negocio de inteligencia corpórea de Luoshi Robotics fueron solo 400k yuanes, con una caída interanual de más del 70%. Al mismo tiempo, el folleto de la cotización indica que la empresa ya cuenta con pedidos de más de 10.000 unidades de inteligencia corpórea. En ese momento, surgieron muchas dudas en el mercado: ¿la capacidad instalada puede mantenerse? ¿los pedidos realmente se están materializando?

Para las empresas de la Clase 18C, la “segunda curva de crecimiento” es la fuente central de la prima en la valoración del mercado. El mercado está dispuesto a “pagar” por la historia de la inteligencia corpórea, con la condición de que esta empresa pueda demostrar con datos que está cumpliendo. Aunque durante todo 2025 los ingresos de inteligencia corpórea de Luoshi Robotics aumentaron a más de 400k de yuanes, el peso dentro de los ingresos totales es solo del 9%. En contraste, empresas ya cotizadas como UBTECH han desarrollado rápidamente la inteligencia corpórea, e incluso se ha convertido en un negocio pilar. Además, hasta hoy no se han divulgado novedades sobre los pedidos de inteligencia corpórea de más de 10.000 unidades de Luoshi Robotics, lo cual inevitablemente afectará el nivel de confianza del mercado en “la historia futura” de Luoshi Robotics.

Luoshi Robotics no es una empresa poco destacada; es más bien que tiene buenas cartas: cada carta tiene contrincantes capaces de contrarrestarla. En cuanto a si Luoshi Robotics puede convencer el capital en Hong Kong, seguramente dependerá de si sus buenas cartas pueden convertirse, en el momento adecuado, en el punto de inflexión de ganancias reflejado en el estado de resultados.

（Reportero de Noticias de la gente · Fengkou Finance: Xu Yaowen）

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Responsable: Guo Xitong