El miembro de la Junta Directiva del BCE Vuychitch advierte que el riesgo de estanflación se acerca, la ventana de tipos de interés de abril podría abrirse más temprano

**汇通财经APP讯——**Según informó la aplicación de Finanzas de 汇通, el miembro del comité de política monetaria del Banco Central Europeo, Wuičić, quien asumirá como vicepresidente del BCE en junio de 2026, afirmó que el BCE debe mantener una “alta flexibilidad y vigilancia” para controlar los precios, ya que el riesgo de estanflación provocado por la guerra en Irán se acerca. Wuičić señaló que es muy probable que los funcionarios pronto conozcan si el impacto de este conflicto requerirá subir las tasas de interés. Sin embargo, advirtió que la situación actual indica que el aumento continuo de los precios al consumo y la economía débil están aumentando el riesgo de estanflación. “Actualmente no vemos signos de estanflación, pero el riesgo se está dirigiendo hacia ella. Hasta qué punto avanzaremos en esta tendencia, es difícil de predecir. Antes de la reunión de abril, se publicarán muchos datos y noticias nuevas, y en la situación actual, todo se actualiza en tiempo real.”

Esta declaración coincide con las últimas previsiones de los empleados tras la reunión del 19 de marzo del BCE. El BCE elevó significativamente la expectativa de inflación para la zona euro en 2026 del 1.9% anterior al 2.6%, manteniendo la inflación subyacente (excluyendo energía y alimentos) en un nivel alto, impulsada principalmente por el aumento en los precios de la energía. Al mismo tiempo, la expectativa de crecimiento económico en 2026 se redujo del 1.2% al 0.9%, reflejando claramente la doble presión sobre la recuperación económica por la alta inflación y los riesgos geopolíticos. La tasa de interés política del euro se mantiene en el 2%, y el mercado ya ha descontado completamente la probabilidad de un aumento antes de julio, con algunas instituciones incluso anticipando un incremento de 25 puntos básicos en la reunión de abril.

Recientemente, Wuičić enfatizó en una audiencia en el Parlamento Europeo que la guerra en Irán presenta riesgos sustanciales de inflación a través de los mercados de petróleo y gas natural, y su impacto en los precios al consumidor ya va más allá del corto plazo. Incluso si el conflicto se relaja, los efectos base en la energía y la transmisión en segunda ronda podrían mantener la rigidez de los precios a mediano plazo. Esta evaluación coincide con la advertencia del presidente del BCE, Lagarde, en la conferencia de prensa de marzo: el conflicto en Oriente Medio tiene un “impacto sustancial” en la inflación, y el banco central debe evaluar su doble impacto en el crecimiento y las expectativas de precios.

La economía de la zona euro presenta características típicas de una estanflación incipiente: los costos energéticos elevan el índice de precios al productor (IPP), mientras que la demanda de consumo sigue débil debido a las altas tasas de interés y la incertidumbre. Los últimos datos muestran que en marzo, el PMI manufacturero de la zona euro aún se mantiene en los márgenes de expansión, mientras que el PMI de servicios muestra signos de desaceleración debido a la transmisión de energía. Los analistas señalan que si la interrupción en el suministro del estrecho de Hormuz continúa, los precios del petróleo podrían mantenerse por encima de los 100 dólares en el segundo trimestre, amplificando aún más la transmisión de los precios de las materias primas a la inflación subyacente.

Para comparar visualmente diferentes escenarios de política, a continuación se presenta una tabla con las últimas previsiones del BCE:

La declaración de Wuičić resalta la dependencia de las condiciones en las decisiones del BCE: si antes de la reunión de abril, nuevos datos (incluyendo el IPC de marzo, el valor final del PMI y la tendencia de los precios de la energía) confirman un aumento en el riesgo de estanflación, el banco central no dudará en ajustar su política; por el contrario, si el conflicto se relaja rápidamente y los precios de la energía bajan, el ritmo de ajuste podría desacelerarse.

Resumen del editor

Las últimas previsiones muestran que, aunque la zona euro aún no enfrenta una estanflación, la guerra en Irán ha elevado significativamente el centro de la inflación en 2026 y ha presionado las expectativas de crecimiento. El BCE necesita equilibrar flexibilidad y vigilancia, y la reunión de abril será clave para evaluar un posible cambio en la política.