Por qué todavía no compro acciones de Snowflake

Snowflake (SNOW 4.89%) acaba de publicar otro trimestre sólido. Los ingresos por producto aumentaron un 30% interanual hasta $1.23 mil millones en su cuarto trimestre fiscal (que finalizó el 31 de enero de 2026), y las obligaciones de rendimiento restante (RPO) aumentaron de manera impresionante un 42% hasta $9.77 mil millones.

Pero todavía no compro las acciones aquí.

Sí, el crecimiento de los ingresos de Snowflake es impresionante. Pero hay dos problemas: las pérdidas netas sustanciales de Snowflake y su valoración. Dado el alto precio de las acciones hoy en día, el caso alcista todavía depende de una inflexión futura en la rentabilidad que simplemente no se está materializando.

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Snowflake está ejecutando y las previsiones son sólidas

El cuarto trimestre fiscal de Snowflake definitivamente tuvo algunos factores que fortalecieron el caso alcista para la acción de crecimiento. La retención neta de ingresos de la compañía de datos de IA fue del 125%, y la dirección dijo que Snowflake terminó el año con 733 clientes que generaron más de $1 millón en ingresos de producto en los últimos 12 meses, un aumento del 27% interanual. También añadió 740 nuevos clientes netos en el trimestre, un aumento del 40% respecto al año anterior.

Además, los resultados de la compañía destacan una aceleración en el crecimiento de los ingresos por producto. La tasa de crecimiento interanual de los ingresos por producto de Snowflake en el cuarto trimestre fiscal fue del 30%, frente al 29% en el tercer trimestre fiscal. Y su aceleración en el crecimiento del RPO del 42% fue aún más pronunciada; el RPO del tercer trimestre fiscal de la compañía aumentó un 37% interanual.

Este cambio en el perfil de crecimiento de la compañía refleja la posición de Snowflake como beneficiario de la IA, explicó el CEO Sridhar Ramaswamy en el comunicado de resultados del cuarto trimestre fiscal de la compañía.

“El año pasado fue transformador para cada negocio, ya que la promesa de la IA se hizo realidad, y Snowflake se sitúa en el centro de la revolución de la IA empresarial”, dijo Ramaswamy.

Continuó:

Durante más de una década, hemos construido la base que hace que la IA sea segura y escalable: una fuente única de verdad, interoperabilidad entre nubes y gobernanza de nivel empresarial. Ahora, estamos activando capacidades de agentes de clase mundial sobre esa plataforma.

Y la dirección espera un crecimiento fuerte y sostenido en el futuro. Snowflake proyectó ingresos por producto para el año fiscal 2027 de $5.66 mil millones, lo que implica un crecimiento del 27% interanual. Y para el primer trimestre del año fiscal 2027, específicamente, proyectó ingresos por producto de entre $1.262 mil millones y $1.267 mil millones, también implicando un crecimiento del 27%.

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NYSE: SNOW

Snowflake

Cambio de hoy

(-4.89%) $-8.47

Precio actual

$164.59

Datos clave

Capitalización de mercado

$59B

Rango del día

$163.76 - $171.39

Rango de 52 semanas

$120.10 - $280.67

Volumen

202K

Promedio de volumen

6.3M

Margen bruto

66.30%

¿Dónde están las ganancias?

¿El problema? Snowflake todavía no es rentable según GAAP, y las pérdidas no son pequeñas.

En el cuarto trimestre fiscal, la compañía reportó una pérdida operativa GAAP de $318 millones. Para todo el año fiscal, reportó una pérdida neta atribuible a Snowflake de aproximadamente $1.33 mil millones, lo cual es significativo para una compañía con ingresos anuales de solo $4.7 mil millones.

Esta brecha entre una historia de ingresos sólidos y un resultado final GAAP aún negativo es la principal razón por la que sigo siendo cauteloso. Podría reconsiderar esta opinión si las acciones se negociaran a una valoración mucho más barata. Pero Snowflake actualmente tiene una capitalización de mercado de aproximadamente $57 mil millones, lo que da un ratio precio-ventas de alrededor de 12. Una valoración así implica que Snowflake no solo alcanzará la rentabilidad pronto, sino que también entregará ganancias sustanciales en algún momento. Sin embargo, la pérdida neta de $1.33 mil millones en el año fiscal 2026 fue en realidad peor que la pérdida neta de $1.29 mil millones en el año fiscal 2025.

En última instancia, Snowflake es un gran negocio. Y probablemente necesita invertir agresivamente para tener éxito en el espacio de la nube de datos, altamente competitivo, en el que opera, por lo que no se puede culpar a la dirección por hacerlo. Además, su último trimestre respalda la idea de que la plataforma se está volviendo más central a medida que las empresas modernizan sus pilas de datos y despliegan herramientas de IA. Y sus señales de demanda, desde el aceleramiento en el crecimiento de los ingresos por producto hasta el RPO, son impresionantes.

Aún así, no compro acciones de Snowflake aquí. Dado sus pérdidas persistentes en un espacio altamente competitivo y su valoración elevada, simplemente creo que hay mejores inversiones que considerar. Con las acciones de Snowflake, por ahora, me mantendré al margen.