El aumento global de la producción de azúcar ejerce presión a la baja sobre los precios del azúcar

Los precios del azúcar enfrentaron nuevos obstáculos a medida que las principales naciones productoras reportaron una producción superior a la esperada para la temporada 2025-26. La narrativa bajista se centra en una confluencia de factores: la expansión de la capacidad de producción en Brasil, la agresiva expansión de las exportaciones de India y el aumento de la producción en Tailandia, que convergen para crear una situación de sobreoferta estructural en los mercados globales. Este aumento multidimensional en la oferta desafía fundamentalmente el mecanismo de descubrimiento de precios del azúcar en los principales mercados de comercio.

La producción récord de Brasil impulsa a los bajistas

Brasil, el principal productor mundial de azúcar, continúa ampliando su producción. Datos recientes de Conab, la agencia de previsión de cosechas del gobierno brasileño, estiman que la producción de azúcar alcanzará los 44.7 millones de toneladas métricas (MMT) en la temporada 2025-26. Esta trayectoria representa un aumento del 2.3% interanual y marca un récord de producción histórico. De manera crítica, las fábricas brasileñas han recalibrado sus prioridades de molienda: la proporción de caña destinada a la producción de azúcar subió a 50.82% en la temporada actual, desde el 48.16% del año anterior. Este cambio estratégico—que favorece el azúcar sobre el etanol—amplifica la oferta en el mercado justo cuando los niveles de inventario global ya están tensionados. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA valida independientemente esta tendencia, proyectando una producción de azúcar brasileña en niveles comparables, alrededor de 45 MMT.

La pivote de exportación de India redefine la dinámica de los precios del azúcar

La trayectoria del azúcar en India introduce un segundo vector de oferta que presiona los precios del azúcar. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción de octubre a enero de la temporada actual aumentó un 22% interanual, alcanzando 15.9 MMT, posicionando al país para una producción total de aproximadamente 31-35 MMT en la temporada—muy por encima de los volúmenes del año anterior. El USDA pronostica una producción total en India de 35.25 MMT, lo que representa una expansión del 25% impulsada por condiciones favorables de monzón y una mayor superficie plantada.

Más importante aún para los precios globales del azúcar, los cambios en las políticas están acelerando los flujos de exportación indios. El gobierno recientemente dio señales para permitir que las fábricas exporten 1.5 MMT adicionales durante 2025-26, levantando restricciones anteriores implementadas en 2022 cuando las fallas en el monzón habían limitado los suministros internos. La eliminación de estas barreras de exportación significa que India—el segundo mayor productor mundial—puede canalizar ahora su excedente de producción hacia los mercados internacionales, compitiendo directamente con otros exportadores y ejerciendo una presión a la baja en los precios del azúcar a nivel global.

La contribución de Tailandia y sus implicaciones en el mercado

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador de azúcar, añade otra dimensión a la narrativa de expansión de oferta. La Asociación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyecta que la cosecha 2025-26 aumentará un 5% interanual, alcanzando 10.5 MMT. Aunque en cifras numéricas es menor que Brasil o India, la orientación exportadora de Tailandia significa que prácticamente toda la producción adicional entra en los canales comerciales globales, creando una resistencia adicional a la baja en los precios del azúcar en los principales centros de comercio.

El marco de exceso global que redefine las expectativas del mercado

Las previsiones divergentes de las principales instituciones analíticas subrayan la magnitud de la condición de sobreoferta que ahora presiona los precios del azúcar. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronostica un superávit global de 1.625 MMT para 2025-26—una reversión dramática respecto al déficit de 2.916 MMT registrado en 2024-25. Este cambio por sí solo ilustra la abrupta transformación en la dinámica de oferta. El informe de diciembre del USDA proyecta que la producción global aumentará un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo solo crecerá un 1.4% hasta 177.921 MMT—una clara señal de desequilibrio estructural.

Cabe destacar que el comerciante independiente de azúcar Czarnikow estima un superávit global aún más agresivo, de 8.7 MMT para la temporada actual, sugiriendo que las previsiones oficiales de las organizaciones podrían subestimar la magnitud del exceso de oferta que pesa sobre los precios del azúcar en los mercados físicos y derivados.

Perspectivas para 2026-27: ¿Un breve respiro?

Un posible contrapunto al actual entorno bajista del azúcar surge de las proyecciones para 2026-27. Safras & Mercado sugiere que la producción en Brasil se moderará a 41.8 MMT, lo que representa una caída del 3.91%. Las exportaciones brasileñas de azúcar también se contraerían en un 11% interanual. Covrig Analytics proyecta que el superávit global se comprimirá desde los niveles actuales a solo 1.4 MMT en la temporada siguiente, lo que implica que los precios débiles desalientan los compromisos de producción. Este mecanismo de ajuste prospectivo ofrece un apoyo marginal, pero poco consuelo a los tenedores que enfrentan la inundación inmediata de oferta que continúa presionando a la baja los precios del azúcar en el corto plazo.

Riesgos en la posición de futuros

Un riesgo adicional visible en la dinámica de los precios del azúcar involucra una excesiva posición larga en futuros de azúcar blanco en ICE Londres. El informe de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) reveló que los fondos ampliaron sus posiciones netas largas a 49,022 contratos—el nivel más alto desde que comenzaron los registros en 2011. Tal concentración crea vulnerabilidad: cualquier reversión brusca en el sentimiento podría desencadenar cascadas de liquidación que amplifiquen la volatilidad a la baja en los precios del azúcar más allá del cálculo fundamental de oferta y demanda.

Veredicto del mercado: la dinámica de oferta domina las perspectivas del precio del azúcar

La convergencia de una producción récord en Brasil, la liberalización de exportaciones en India y la robusta producción en Tailandia establece una resistencia estructural a los precios del azúcar que probablemente persistirá durante toda la temporada de comercialización actual. Aunque las previsiones para temporadas posteriores sugieren cierto alivio, la trayectoria inmediata de los precios del azúcar sigue orientada a la debilidad, ya que el exceso de oferta busca un equilibrio. Los operadores que monitorean este commodity deben reconocer que las matemáticas fundamentales del sobreabastecimiento global—no los shocks temporales de clima o demanda—constituyen actualmente la fuerza dominante que moldea los precios del azúcar en todos los principales mercados de comercio.