Por qué los inversores en cannabis están cambiando su enfoque de Canopy Growth a Tilray Brands

Cuando se trata de empresas canadienses de cannabis posicionadas para el mercado norteamericano, Tilray Brands (NASDAQ: TLRY) y Canopy Growth (NASDAQ: CGC) han sido durante mucho tiempo los nombres conocidos. Ambas empresas esperan una posible legalización federal en EE. UU., pero sus caminos de ejecución han divergido drásticamente. Hoy, el enfoque multifacético de Tilray la posiciona como la oportunidad más convincente.

Los caminos divergentes: Cannabis únicamente vs. expansión de cartera

La apuesta de Canopy Growth por la legalización pura del cannabis

Canopy Growth ha construido toda su tesis en torno a la legalización del cannabis en Estados Unidos. La compañía estableció un vehículo de propósito específico llamado Canopy USA para mantener inversiones en cannabis en EE. UU., navegando la realidad regulatoria de que no puede adquirir directamente empresas de cannabis estadounidenses mientras mantiene su cotización en Nasdaq. Este enfoque enfocado mantiene a la empresa centrada en el momento del mercado del cannabis, pero también deja a Canopy completamente dependiente del calendario legislativo de Washington.

La estrategia agresiva de diversificación de Tilray

En lugar de esperar pasivamente cambios en la política, Tilray ha perseguido una expansión agresiva en mercados adyacentes. La compañía ha adquirido estratégicamente varias marcas de bebidas alcohólicas, estableciéndose como uno de los principales productores de cerveza artesanal en Norteamérica. Este enfoque de cartera transforma a Tilray de una apuesta dependiente del cannabis en una empresa con múltiples fuentes de ingresos, incluyendo un segmento de marcas de cerveza artesanal en auge que genera flujos de efectivo inmediatos y oportunidades de rentabilidad.

Rendimiento financiero: los números no mienten

La ventaja de margen de Tilray

La estrategia de diversificación está dando resultados financieros tangibles. En la división de alcohol de Tilray, los márgenes brutos ajustados alcanzaron el 53%, superando ampliamente los márgenes del 40% en sus operaciones de cannabis. Esta diferencia de margen es crucial: demuestra cómo la exposición al sector del alcohol y la cerveza artesanal proporciona una economía más rentable que las operaciones solo de cannabis.

Para el período que finalizó el 31 de mayo, Tilray reportó una pérdida operativa de solo 16,5 millones de dólares, una caída drástica respecto a $90 millones en el año anterior. Al mismo tiempo, la empresa se expandió agresivamente, con ingresos netos que aumentaron un 25% hasta los 229,9 millones de dólares. Esta combinación rara de reducir pérdidas mientras crecen los ingresos indica una mejora en la eficiencia operativa.

El desafío de contracción de Canopy Growth

Canopy Growth ha seguido una estrategia más austera, vendiendo activos clave para restaurar la sostenibilidad. La compañía vendió BioSteel, que alguna vez se consideró parte integral de su hoja de ruta de crecimiento. Para el trimestre que finalizó el 30 de junio, Canopy reportó una pérdida operativa de CA$29,1 millones ($21,2 millones USD), una mejora respecto a los CA$54,7 millones del año anterior.

Sin embargo, este progreso tuvo un costo: los ingresos cayeron un 14%, hasta CA$75,8 millones desde CA$88,6 millones año tras año. Los inversores se quedan cuestionando si una Canopy más pequeña y de crecimiento más lento justifica el prolongado plazo para alcanzar la rentabilidad.

El cálculo de riesgo-recompensa

Ambas acciones han sido golpeadas históricamente—Tilray cayó un 87% en tres años, Canopy un 97%. Sin embargo, la diversificación de Tilray en cerveza artesanal y bebidas alcohólicas más amplias ofrece una narrativa de redención que Canopy no tiene.

Dicho esto, ninguna de las dos acciones representa una compra sencilla. El crecimiento de Tilray sigue dependiendo de adquisiciones y, tarde o temprano, se desacelerará. El camino hacia una rentabilidad sostenible sigue siendo incierto. La apuesta existencial de Canopy por la legalización en EE. UU. conlleva riesgos políticos y de cronograma que podrían extenderse indefinidamente.

Para los inversores en cannabis que buscan exposición, los fondos cotizados en bolsa centrados en cannabis pueden ofrecer mejores retornos ajustados al riesgo que seleccionar acciones individuales con incertidumbre en la ejecución. Aunque Tilray Brands ha construido un modelo de negocio más resistente, ambas empresas requieren inversores con una tolerancia sustancial al riesgo y convicción a largo plazo.