Señales contradictorias en los mercados de divisas: el dólar se estabiliza mientras el euro retrocede

El índice del dólar (DXY) logró obtener ganancias modestas el jueves, con un +0.05% mientras los inversores digerían señales económicas contradictorias. Aunque la debilidad inicial había arrastrado al dólar a la baja, una recuperación se materializó después de que datos de inflación más débiles de lo esperado y perspectivas económicas más suaves inicialmente generaron un sentimiento dovish en la Fed—solo para ser contrarrestados por datos resilientes del mercado laboral y cambios en la retórica del banco central.

La presión sobre EUR/USD aumenta por expectativas de recortes de tasas

La dinámica del euro frente al dólar llamó la atención al caer -0.14%, invirtiendo una tendencia alcista temprana. Funcionarios del BCE señalaron que los recortes de tasas de interés probablemente están llegando a su fin, un giro hawkish que sorprendió a los mercados. Además, el anuncio de Alemania de un aumento del 20% en las ventas de deuda federal hasta un récord de 512 mil millones de euros ($601 mil millones) afectó el sentimiento del euro, generando preocupaciones fiscales en toda la Eurozona.

La decisión de política del BCE mantuvo las tasas estables como se esperaba, con la tasa de la facilidad de depósito en 2.00%. Sin embargo, la gestión elevó su pronóstico de PIB para la Eurozona en 2025 al 1.4% desde el 1.2%, sugiriendo una resiliencia económica subyacente. Los comentarios de la presidenta del BCE, Lagarde, que calificaron la economía de la Eurozona como “resiliente”, inicialmente apoyaron al euro, aunque la orientación futura sobre menos recortes de tasas en el futuro dominó finalmente la acción de precios.

El yen y otros pares reaccionan a las señales del BOJ

El USD/JPY bajó -0.08% mientras el yen se fortalecía ante la debilidad del dólar y los menores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Lo más destacado fue la creciente expectativa de una probabilidad del 96% de que el Banco de Japón suba las tasas en 25 puntos básicos en la reunión de política del viernes—una señal hawkish que apoya al yen pero presiona los precios de los activos dependientes de costos de endeudamiento bajos.

También surgieron preocupaciones fiscales en Japón, con informes que sugieren que el gobierno está considerando un presupuesto récord de más de 120 billones de yenes ($775 billion) para 2026, creando fuerzas opuestas para la moneda.

Datos económicos de EE. UU. envían mensajes mixtos

Las solicitudes semanales de subsidios por desempleo cayeron a 224,000, en línea con las expectativas y mostrando resiliencia en el mercado laboral. Sin embargo, el IPC de noviembre subió solo +2.7% interanual—más débil que el +3.1% esperado—marcando el ritmo más lento del IPC subyacente (+2.6%) en 4.5 años. La encuesta de perspectivas empresariales de la Fed de Filadelfia de diciembre decepcionó, cayendo inesperadamente a -10.2 desde expectativas previas de +2.3.

Estas lecturas divergentes dejaron a los mercados valorando solo un 27% de probabilidad de un recorte de tasa de la Fed de 25 puntos básicos en la reunión del 27-28 de enero del FOMC, sugiriendo que la autoridad monetaria probablemente mantendrá su postura actual a pesar de las señales económicas dovish.

Metales preciosos se ven afectados por múltiples vientos en contra

El oro de COMEX de febrero cerró a la baja -9.40 (-0.21%), mientras que la plata de COMEX de marzo cayó -1.682 (-2.51%), ya que un rally en las acciones redujo la demanda de refugio seguro. Comentarios hawkish de varios bancos centrales—incluyendo a la presidenta del BCE Lagarde y al gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, señalando un umbral más alto para futuros recortes de tasas—presionaron los precios del oro.

La subida anticipada de tasas del BOJ también pesó sobre los metales preciosos, ya que tasas más altas en Japón suelen reducir la demanda de activos sin rendimiento. La fortaleza del dólar contribuyó a la presión vendedora en la plata, especialmente entre los traders que liquidaron posiciones tras el aumento récord del metal días antes.

Sin embargo, el soporte permaneció intacto desde varias fuentes: el recorte de tasas de 25 puntos básicos del Banco de Inglaterra proporcionó cierto alivio, mientras que datos de inflación más suaves en EE. UU. sugirieron que la Fed puede no mantener su postura restrictiva indefinidamente. La creciente incertidumbre sobre las políticas arancelarias de EE. UU. y las tensiones geopolíticas en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela mantuvieron viva la demanda de refugio seguro.

La demanda del banco central respalda al oro

El Banco Popular de China amplió sus reservas en 30,000 onzas hasta 74.1 millones de onzas troy en noviembre, marcando el decimotercer mes consecutivo de acumulación. A nivel global, los bancos centrales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre—un aumento del 28% respecto al segundo—proporcionando soporte estructural a pesar de la reciente debilidad en los precios.

La plata encontró respaldo adicional en inventarios chinos ajustados, con las reservas en la Bolsa de Futuros de Shanghái cayendo a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, el nivel más bajo en una década. La posición en ETF se mantuvo constructiva, con las posiciones largas en plata recuperándose a niveles cercanos a máximos de 3.5 años el martes, a pesar de las presiones de liquidación posteriores a octubre que habían afectado los precios al reducir las posiciones desde picos de 3 años.

La incertidumbre sobre el presidente de la Fed añade complejidad

Se espera que el anuncio del presidente Trump sobre un nuevo presidente de la Reserva Federal a principios de 2026 siga pesando sobre el dólar, especialmente porque los mercados ven a candidatos dovish—como el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett—como probables de facilitar aún más la política monetaria. Esta perspectiva contradice la postura cautelosa actual de la Fed y crea vientos en contra para la fortaleza del dólar.

Mientras tanto, las compras continuas de la Fed de $40 billion mensuales en letras del Tesoro, que comenzaron el pasado viernes, han inyectado liquidez adicional en el sistema financiero, presionando aún más al dólar mientras los inversores buscan alternativas de mayor rendimiento y los mercados de acciones se benefician del impulso de liquidez.