¿Puede MP Materials alcanzar el punto de equilibrio en el cuarto trimestre de 2025? Un análisis profundo de la economía de las tierras raras

El camino de MP Materials a través del territorio de pérdidas

MP Materials Corp. (MP) ha registrado pérdidas ajustadas durante ocho trimestres consecutivos, una racha sobria impulsada por el aumento de los costes operativos a medida que la compañía pivota hacia una expansión en la cadena de valor. La última vez que la compañía registró un beneficio ajustado fue en el tercer trimestre de 2023. Desde entonces, ha estado navegando en territorio de pérdidas tras su transición a la producción de óxidos de tierras raras separados—especialmente óxido de neodimio-praseodimio (NdPr)—una actividad mucho más intensiva en capital que la producción de concentrados.

El coste financiero ha sido sustancial. El coste de ventas de la compañía casi se duplicó, pasando de 92,7 millones de dólares en 2023 a 192,6 millones en 2024, impulsado por la ampliación del proceso de producción. Lo que resulta llamativo es la proporción coste-ingresos: los costes representaron el 94% de los ingresos en 2024, en comparación con el 37% apenas un año antes. Esta deterioración refleja los desafíos estructurales inherentes a la escalada de productos de tierras raras separadas, que requieren gastos adicionales en reactivos químicos, mano de obra, mantenimiento y suministros.

Durante los primeros nueve meses de 2025, esta presión persistió. El coste de ventas aumentó otro 10% interanual, con la compañía ahora equilibrando la producción en dos sitios: Mountain Pass para óxidos separados y la Instalación Independence para productos precursores magnéticos, específicamente metal NdPr. Apoyar esta expansión en doble sitio requirió aumentos en el personal, elevando los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) un 5% en 2024 y un 25% más pronunciado en los primeros nueve meses de 2025.

La cuestión de la rentabilidad: orden de MP Finance bajo presión

A pesar de las dificultades a corto plazo, MP Materials mantiene una proyección ambiciosa: volver a la rentabilidad a partir del cuarto trimestre de 2025. Esta previsión se apoya en dos pilares fundamentales. Primero, el Acuerdo de Protección de Precios del Departamento de Guerra de EE. UU., vigente desde el 1 de octubre de 2025, está diseñado para anclar los ingresos y amortiguar la compresión de márgenes. Segundo, los esfuerzos de optimización de la producción continúan impulsando mayores volúmenes de producción de NdPr. A medida que mejora la eficiencia de separación y aumenta el rendimiento, la compañía espera que una mejor capacidad de fijación de precios y mayores volúmenes de ventas impulsen un rendimiento más sólido en los resultados finales.

La lógica subyacente se centra en una mejora en la orden de MP Finance—a medida que aumentan los volúmenes de producción y disminuyen los costes por unidad, el apalancamiento operativo debería finalmente activarse. Queda por ver si esta materialización ocurre como se proyecta, una cuestión abierta para los inversores que monitorean las divulgaciones trimestrales de la compañía.

Cómo gestionan las rivales presiones similares

Los desafíos de MP no son únicos en el ecosistema de tierras raras. Energy Fuels (UUUU), un importante productor de uranio en EE. UU., inició la producción de NdPr en 2024 tras mejoras en su molino White Mesa, con planes de comenzar la producción de óxidos de tierras raras pesadas para el cuarto trimestre de 2026. La trayectoria financiera de la compañía ha reflejado la de MP: el coste de ventas se disparó un 108% hasta 34,6 millones de dólares en los primeros nueve meses de 2025, representando el 89% de los ingresos. Los gastos operativos totales aumentaron un 106% interanual hasta 117,8 millones, impulsados por un aumento del 214% en costes de exploración y procesamiento, además de un incremento del 115% en SG&A. Energy Fuels reportó pérdidas ajustadas en todos los trimestres de 2025.

USA Rare Earth Inc. (USAR) está construyendo una instalación de fabricación de imanes neo sinterizados de tierras raras (NdFeB) en Stillwater, Oklahoma, que comenzará la producción a principios de 2026. La compañía posee derechos mineros sobre el depósito de la montaña Round Top cerca de Sierra Blanca, Texas, aunque aún no ha comenzado la extracción. Desde su creación, USA Rare Earth no ha generado ingresos y continúa consumiendo efectivo. Los gastos operativos se dispararon un 245% hasta 33,4 millones en el período de nueve meses de 2025, con pérdidas ajustadas que se elevaron a 2,83 dólares por acción frente a 0,15 dólares en el mismo período del año anterior.

Impulso del mercado vs. realidad de la valoración

El precio de las acciones de MP ha capturado el entusiasmo de los inversores, avanzando un 263,2% en lo que va de año frente a un promedio del sector del 34,8%—una superación significativa que sugiere confianza del mercado en la narrativa de recuperación de la compañía. Sin embargo, este entusiasmo se refleja en una valoración premium. MP cotiza a un múltiplo de precio-ventas a 12 meses vista de 24,69X, muy por encima del múltiplo del sector de 1,44X. Esta brecha en la valoración plantea dudas sobre si las expectativas del mercado ya han incorporado la inflexión de rentabilidad en el cuarto trimestre.

Expectativas de beneficios y narrativa de resultados

Las previsiones consensuadas sugieren una mejora modesta a corto plazo. La estimación de Zacks sitúa las ganancias del cuarto trimestre de 2025 en 0,10 dólares por acción, un aumento sustancial respecto a la pérdida de 0,12 dólares por acción en el cuarto trimestre de 2024. Sin embargo, se espera que el año completo de 2025 registre una pérdida de 0,21 dólares por acción, reflejando las pérdidas acumuladas en los primeros tres trimestres. La señal más significativa aparece en las proyecciones para 2026: se estima que las ganancias alcancen 0,69 dólares por acción, lo que indicaría una recuperación sustancial en los resultados finales si la orientación se cumple.

Las revisiones recientes de las estimaciones han sido mixtas. Mientras que las previsiones para 2025 y 2026 se han mantenido estables, las estimaciones para 2026 han bajado en los últimos 60 días, sugiriendo cierta cautela entre los analistas respecto a la durabilidad de la narrativa de recuperación. La acción actualmente tiene una calificación Zacks Rank #3 (Mantener).

La imperativa estratégica

Para MP Materials, el cuarto trimestre de 2025 representa un punto de inflexión crucial. La compañía debe demostrar que su estrategia de expansión en la cadena de valor—aunque costosa a corto plazo—está forjando un modelo de negocio sostenible y rentable. La convergencia del apoyo de precios gubernamental, las rampas de producción y el impulso en los precios podría activar la inflexión de rentabilidad que los gestores proyectan. Por el contrario, si se producen retrasos en la producción o presiones en los precios, la confianza de los inversores en la historia de recuperación podría erosionarse, posiblemente invirtiendo la racha alcista del año en curso. Los próximos trimestres aclararán si las ambiciones de MP son alcanzables o meramente proyecciones optimistas.