Revolución en los pagos: ¿Qué jugador gana a medida que BNPL redefine el crédito al consumidor?

El sector de servicios financieros está experimentando una transformación rápida. Buy Now, Pay Later (BNPL) ha pasado de ser una opción de pago en caja especializada a un método de financiación convencional, desafiando directamente la infraestructura tradicional de tarjetas de crédito construida a lo largo de décadas. En este momento crucial, Mastercard y Affirm se encuentran a la vanguardia de esta disrupción, cada uno siguiendo estrategias diferentes para captar el mercado de crédito a corto plazo en evolución.

Ambas empresas comparten una visión fundamental: democratizar el crédito flexible mientras mejoran la experiencia de compra del consumidor en canales digitales y físicos. Sin embargo, sus enfoques divergen significativamente. Una representa el dominio de redes establecidas adaptándose al cambio; la otra encarna una disrupción pura. Entender su posicionamiento distinto es crucial para los inversores que ponderan estabilidad frente a impulso de crecimiento.

La expansión agresiva de Affirm en crédito al consumidor

Affirm reafirma su compromiso con un préstamo basado en la transparencia, construyendo su plataforma BNPL en torno a cero cargos por retraso, sin intereses compuestos y con horarios de pago predecibles, características que resuenan fuertemente con las generaciones jóvenes conscientes del precio y que buscan certeza sobre la deuda rotativa.

La trayectoria de crecimiento de la compañía cuenta una historia convincente. Al 30 de septiembre de 2025, Affirm había llegado a 24.1 millones de consumidores activos y 419,000 comerciantes, reflejando una rápida expansión del ecosistema. Sus asociaciones con plataformas principales—Amazon, Shopify, Apple Pay y Williams-Sonoma—han integrado a Affirm directamente en millones de viajes de compra. Esta estrategia de integración está dando resultados tangibles: los ingresos del primer trimestre fiscal 2026 alcanzaron $933 millón, representando un crecimiento interanual del 34%, mientras que el GMV (GMV) aceleró un 42% en el mismo período.

Las cifras son aún más impactantes al examinar las expectativas de crecimiento. Las estimaciones consensuadas de Zacks proyectan que las ganancias por acción (EPS) de Affirm en el año fiscal 2026 se dispararán un 566.7% interanual, seguidas de una expansión del EPS del 56.4% en el año fiscal 2027. Estas proyecciones reflejan la confianza del mercado en su potencial disruptivo.

En valoración, Affirm cotiza a 5.11X las ventas futuras, mucho más barato que el líder del mercado en general. Este descuento ofrece un margen significativo para una expansión múltiple a medida que la compañía escala. Los analistas ven un potencial de subida del 37.7% desde los niveles actuales hasta el precio objetivo de $94.73, lo que indica que las valoraciones actuales podrían subestimar la capacidad de crecimiento de la compañía.

Lo que es particularmente notable: Affirm ha superado las estimaciones de ganancias en cuatro trimestres consecutivos con una sorpresa media del 129.3%, muy por encima de las expectativas típicas de Wall Street. La compañía está utilizando underwriting impulsado por IA y evaluación de riesgos en tiempo real para aprobar clientes con precisión, manteniendo la rentabilidad, incluso cuando los gastos operativos totales aumentaron un 4.6% interanual.

La palanca de red y estabilidad de Mastercard

Con una capitalización de mercado de $489.4 mil millones, Mastercard opera como la capa de infraestructura global que habilita los pagos. En lugar de competir directamente con los jugadores BNPL, la compañía se asocia con bancos, fintechs y comerciantes para integrar capacidades de cuotas en su red existente a través de Mastercard Installments.

El rendimiento financiero de Mastercard sigue siendo sólido. Los ingresos netos del tercer trimestre de 2025 aumentaron un 17% interanual, con los ingresos netos de la red de pagos creciendo un 12%. La compañía ha presentado sorpresas en ganancias en cuatro trimestres consecutivos, con un promedio del 3.1%, y Zacks proyecta un crecimiento de ventas del 15.8% en 2025 con una expansión del EPS del 12.6%, de manera sólida pero medida.

La diversificación de la compañía va más allá del BNPL. Las inversiones estratégicas en tokenización, ciberseguridad, stablecoins, identidad digital e infraestructura de pagos en tiempo real fortalecen su foso competitivo. Las nuevas y renovadas alianzas con comerciantes refuerzan continuamente su posición en la red global y el crecimiento de transacciones.

Sin embargo, existen desafíos. Los gastos operativos ajustados aumentaron un 15% interanual en el Q3, con proyecciones de un crecimiento del 15.8% para todo 2025. La ratio deuda-capital se sitúa en 70.6%, por encima del promedio de la industria del 37.9%. Dicho esto, Mastercard mantiene credenciales de fortaleza financiera: $10.4 mil millones en efectivo, sin deuda a corto plazo, y la capacidad de financiar recompras y dividendos sustanciales junto con inversiones estratégicas.

En valoración, Mastercard cotiza a 13.46X las ventas futuras, una prima respecto al múltiplo de Affirm. Los analistas proyectan un potencial de subida del 21% hasta el precio objetivo de $659.38. El rendimiento desde principios de año: un retorno del 3.5% frente al 17.6% del S&P 500, con un rendimiento inferior durante el reciente rally del mercado.

La brecha en la velocidad de crecimiento

La divergencia en las trayectorias de crecimiento no puede ignorarse. En doce meses, Affirm entregó un 13% de retorno, mientras que Mastercard gestionó un 3.5%, una diferencia significativa en rendimiento. De cara al futuro, las estimaciones consensuadas favorecen en gran medida la aceleración de Affirm. Mientras que el crecimiento del 15.8% en ventas y del 12.6% en EPS de Mastercard representan una ejecución respetable, el proyectado crecimiento del 26% en ingresos y la expansión del 566.7% en EPS de Affirm muestran un panorama de crecimiento radicalmente diferente.

Ambas compañías han recibido múltiples revisiones al alza en las estimaciones en los últimos 30 días, lo que sugiere que la confianza de los analistas se está fortaleciendo. Sin embargo, la magnitud de la revisión al alza del potencial de crecimiento difiere sustancialmente entre ellas.

La historia en valoración

La valoración premium de Mastercard (13.46X ventas) refleja su posición de mercado establecida y estabilidad. La valoración con descuento de Affirm (5.11X ventas) sugiere que el mercado aún no ha reflejado completamente su potencial de escalado. La potencialidad de subida del 37.7% para Affirm frente al 21% de Mastercard indica mucho más espacio para expansión en el segmento puro de BNPL.

La gestión de gastos operativos sigue siendo un punto de vigilancia para ambas. El crecimiento del 4.6% en gastos de Affirm junto con un aumento del 34% en ingresos demuestra una expansión disciplinada. El aumento del 15% en gastos de Mastercard frente a un crecimiento del 17% en ingresos muestra que se está desarrollando menos apalancamiento operativo.

La conclusión: Disrupción versus estabilidad

Ambas empresas operan con calificación Zacks Rank #3 (Hold), pero sus perfiles de inversión divergen claramente. Mastercard ofrece estabilidad—fuerte generación de efectivo, efectos de red globales y motores de crecimiento diversificados. Para los inversores que priorizan la protección contra caídas y la acumulación constante, su capacidad de dividendos y recompra, junto con sus finanzas sólidas, representan un valor genuino.

Affirm representa velocidad y disrupción. Su rápida adopción por parte de usuarios, dominio en integración con comerciantes y posicionamiento en crédito transparente se alinean exactamente con las preferencias cambiantes del consumidor. La proyección de crecimiento del 566.7% en EPS puede parecer inflada en aislamiento, pero considere: la compañía está expandiendo el GMV un 42% anual mientras utiliza IA y ciencia de datos para mejorar la economía unitaria simultáneamente.

Para los inversores que buscan una apreciación significativa a largo plazo, el impulso de Affirm en la transformación BNPL ofrece una trayectoria más atractiva que la expansión medida de Mastercard. El descuento en valoración, las revisiones de analistas desproporcionadas y la magnitud de las sorpresas en ganancias sugieren que el mercado aún está poniéndose al día con la realidad del crecimiento de Affirm. Mastercard sigue siendo una franquicia de calidad; Affirm representa el caballo más rápido en la revolución de pagos que está transformando el crédito al consumidor.