Resultados del tercer trimestre de Salesforce el 3 de diciembre: ¿Vale la pena mantener las acciones de CRM durante el informe?

Salesforce está preparada para publicar sus resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 el 3 de diciembre, con expectativas de ingresos en el rango de $10.24-$10.29 mil millones (el consenso en $10.26 mil millones). La compañía proyecta un EPS no-GAAP entre $2.84-$2.86, muy por encima de los niveles del mismo trimestre del año pasado. Este próximo anuncio de resultados del Q3 llega en un momento en que los inversores reevaluan si el rendimiento reciente de CRM oculta una fortaleza subyacente en la demanda de software en la nube.

La desconexión en la valoración: por qué CRM parece más barato que sus pares

A pesar del liderazgo de Salesforce en el mercado, la acción ha caído un 31.7% en lo que va de año, quedando muy por detrás de la ganancia del 6.6% de la industria del software y de otros competidores. Oracle y Microsoft han retornado un 20.5% y un 15.3% respectivamente, mientras que SAP se mantiene relativamente estable en -2.5%.

El panorama de valoración cuenta una historia diferente. CRM cotiza a un múltiplo P/S a futuro de 4.92X—un descuento significativo respecto al promedio de la industria de 7.39X. Comparado directamente con los competidores, el múltiplo de Salesforce sigue comprimido: SAP cotiza a 6.25X, Oracle a 7.81X y Microsoft a 11.53X. Esta brecha en la valoración sugiere que el mercado podría estar descontando riesgos de ejecución a pesar de las fortalezas operativas de la compañía.

Qué podría impulsar el rendimiento del Q3 más allá del consenso

Varios factores posicionan a Salesforce para potencialmente cumplir o superar las expectativas en el informe de resultados del Q3. Los servicios en la nube de la compañía siguen siendo el motor de crecimiento—las divisiones de Ventas, Servicio, Plataforma y Otros, Marketing y Comercio, e Integración y Análisis se estiman en $2.3 mil millones, $2.49 mil millones, $2.07 mil millones, $1.4 mil millones y $1.44 mil millones respectivamente. Los ingresos por suscripción deberían aproximarse a $9.7 mil millones, con los Servicios Profesionales contribuyendo con aproximadamente $560 millones.

La adopción de IA generativa representa el catalizador más importante. Al integrar la funcionalidad Einstein GPT en toda su plataforma desde marzo de 2023, Salesforce ha creado una diferenciación competitiva en un mercado de CRM cada vez más concurrido. Esta posición orientada a la IA aborda cómo las empresas están replanteando fundamentalmente la participación del cliente y los flujos de trabajo operativos.

Las adquisiciones recientes—particularmente Waii, Convergence.ai y Zoomin—han ampliado las capacidades de Salesforce en datos y análisis, apoyando directamente el crecimiento de los ingresos por suscripción. Los movimientos estratégicos mayores, como la adquisición de Own Company por $1.9 mil millones en 2024, reforzaron la seguridad de datos y la automatización con IA, que ahora son requisitos básicos para los compradores empresariales.

Las iniciativas de reestructuración de costos ya están dando frutos. En el segundo trimestre fiscal de 2026, los márgenes operativos no-GAAP se expandieron en 60 puntos básicos hasta el 34.3%, impulsados por la optimización de la fuerza laboral y la consolidación de bienes raíces. Estos vientos a favor de los márgenes podrían persistir en el Q3, proporcionando potencial de aumento en las ganancias si las expectativas de ingresos se mantienen estables.

El historial de resultados y la previsibilidad

Históricamente, Salesforce ha superado la estimación de consenso de Zacks en tres de los últimos cuatro trimestres, con una sorpresa promedio del 3.2%. Sin embargo, el modelo de predicción de ganancias del Q3 no muestra una ventaja concluyente—Salesforce tiene un Earnings ESP de 0.00% y mantiene un Zacks Rank #3 (Mantener), sugiriendo que este trimestre podría desarrollarse más cerca del consenso que en cualquier otra dirección.

El viento en contra del que nadie habla lo suficiente

Mientras Salesforce domina la categoría de CRM según las clasificaciones constantes de Gartner, el gasto en TI empresarial se está enfriando. La incertidumbre económica global y las tensiones geopolíticas están llevando a las empresas a aplazar grandes inversiones en software. Para una compañía cuyo ciclo de ventas depende de la disponibilidad presupuestaria del CIO, esta presión macroeconómica podría limitar la sorpresa al alza que los inversores podrían esperar de los resultados del Q3.

Por qué mantener pero no perseguir

La posición de Salesforce como líder indiscutible en CRM, reforzada por su ecosistema de productos integral y la expansión en IA, proporciona una base para el crecimiento a medio plazo. El descuento en la valoración respecto a sus pares y la trayectoria de mejora en los márgenes operativos justifican mantener la posición durante el anuncio de resultados. Sin embargo, con patrones de gasto empresarial en desaceleración y sin una ventaja predictiva que sugiera una sorpresa en ganancias, no esperes una subida dramática tras el Q3. La verdadera oportunidad radica en la capacidad de la compañía para demostrar que puede crecer a pesar de las dificultades en el gasto en TI—una narrativa que se confirma mejor en varios trimestres que en un solo informe de resultados.

La fecha de publicación de resultados del Q3, el 3 de diciembre, será más una cuestión de continuidad que de sorpresa. Para los accionistas de CRM, esa consistencia en la ejecución, combinada con valoraciones de entrada atractivas, mantiene la acción como una inversión que vale la pena conservar a pesar de las incertidumbres macroeconómicas a corto plazo.