Morgan Stanley ve al alza el yen: se espera que el tipo de cambio caiga a 140 en 2026, o que se aprecie un 10%

Recientemente, la cotización del yen japonés ha sido objeto de gran atención, y las opiniones de varias instituciones líderes sobre su perspectiva muestran divergencias. Hasta el 25 de noviembre, el tipo de cambio USD/JPY se situaba en 156.60, aunque tras un pico alto ha experimentado un retroceso, la tendencia a largo plazo sigue siendo incierta.

El equipo de estrategia de Morgan Stanley publicó su informe de investigación más reciente, señalando que, una vez que la Reserva Federal implemente recortes de tasas consecutivos en un contexto de desaceleración económica, el yen frente al dólar podría apreciarse cerca de un 10% en los próximos meses. La institución estima que el tipo de cambio USD/JPY caerá a aproximadamente 140 en el primer trimestre de 2026, para luego rebotar a 147 a finales de año.

La regresión del valor razonable impulsa el ajuste del tipo de cambio

Los estrategas de Morgan Stanley, incluido Matthew Hornbach, enfatizan que el nivel actual del USD/JPY se ha desviado de su valor razonable. Consideran que, a medida que los rendimientos en EE. UU. enfrentan presiones a la baja, una vez que el tipo de cambio vuelva a un rango razonable, a principios de 2026 se observará una caída significativa.

Es importante destacar que, aunque la nueva primera ministra de Japón, Sanae Takaichi, ha implementado políticas fiscales más activas, tras su evaluación Morgan Stanley opina que estas medidas no tienen un carácter particularmente expansivo. La institución también anticipa que, cuando la economía estadounidense recupere el crecimiento en la segunda mitad del próximo año, el resurgimiento de las operaciones de arbitraje ejercerá una nueva presión a la baja sobre el yen.

Consenso del mercado: se espera que el yen sea la sorpresa

Las señales dovish recientes de los funcionarios de la Reserva Federal han elevado las expectativas de una reducción de tasas en diciembre al 80%, lo que refuerza aún más la visión alcista del yen. La última encuesta del Bank of America también confirma esta tendencia; de unos 170 gestores de fondos entrevistados, aproximadamente un tercio afirma que el yen superará a otras monedas principales el próximo año, convirtiéndose en la opción de mayor rendimiento.

La lógica de los gestores de fondos es clara: el yen está actualmente subvalorado, y las posibles intervenciones del gobierno y del banco central de Japón brindarán apoyo al yen en su apreciación. Esto significa que, bajo la influencia de múltiples factores, el yen podría experimentar la tan esperada reversión.