EUR/USD en 2026-2027: La confrontación estructural entre el dólar y el euro

La comparación de poder entre el Dollar y el Euro está experimentando una transformación histórica en 2025. El Euro se disparó desde los 1,04 dólares a principios de año hasta 1,16 dólares, un aumento del 13,5% — esto no es solo un rebote técnico, sino que oculta cambios profundos en la estructura económica. Pero, ¿podrá esta tendencia alcista continuar hasta 2026 y 2027? La respuesta es mucho más compleja de lo que parece en la superficie.

Marco técnico: ¿Dónde está el punto crítico del EUR/USD?

Desde el punto de vista técnico, el EUR/USD se encuentra en una posición clave. Tras tocar un mínimo de 1,0243, en los últimos veinte años a principios de año, el Euro rompió en abril la tendencia bajista de largo plazo que venía desde 2014, alcanzando en septiembre un máximo interno de 1,1868. Actualmente, se encuentra consolidando cerca de 1,16.

Niveles de soporte: 1,1550 y 1,1470 constituyen la primera línea de defensa. Si se rompe el 1,15, la lógica alcista original se verá seriamente cuestionada, abriendo un espacio a la caída hacia 1,10-1,12.

Niveles de resistencia: 1,1800-1,1920 forman una zona de presión clave. La ruptura sostenida por encima de 1,20 abrirá el camino hacia 1,22-1,25.

El rango de fluctuación desde 1,0243 hasta 1,1868 supera los 1600 puntos, reflejando una gran divergencia entre los participantes del mercado sobre la dirección futura del EUR/USD.

La verdadera causa detrás de la decadencia del Dollar: la fuerza de la diferencia de tasas de interés

La divergencia en las políticas del (Fed) y del (EZB) se ha convertido en el principal motor de la fortaleza del Euro en 2025.

La Reserva Federal ha recortado en conjunto 50 puntos básicos en septiembre y octubre de 2025, situando la tasa de fondos federales en 3,75-4,00%. El mercado espera que continúe bajando hasta aproximadamente 3,4%, manteniendo un ciclo de relajación durante todo 2026.

En contraste, el Banco Central Europeo anunció en junio el fin del ciclo de recortes, manteniendo la tasa de depósito overnight en 2,00%. Los funcionarios del EZB han expresado varias veces su satisfacción con la postura actual, haciendo muy improbable una nueva bajada de tasas.

¿Qué significa esto? Cuando la diferencia de tasas se reduce, las operaciones de arbitraje y los flujos de capital ajustan automáticamente el tipo de cambio. Si las tasas en dólares siguen bajando y las del Euro permanecen estables, el capital seguirá fluyendo hacia los activos en Euro. Datos históricos muestran que una reducción de 100 puntos básicos en la diferencia de tasas suele corresponder a una depreciación del 5-8% en la moneda, por lo que el EUR/USD podría subir a la zona de 1,22-1,25 bajo esta lógica.

Algunos analistas más agresivos incluso sugieren que, si las políticas de estímulo en Alemania tienen efectos significativos, el EZB podría comenzar a subir tasas en 2027 antes que la Fed, fortaleciendo aún más el Euro.

La doble cara de las políticas económicas de Trump: ¿crecimiento o riesgo?

El balance económico del gobierno de Trump 2.0 presenta un panorama complejo. El PIB de EE.UU. alcanzó un crecimiento del 3,8% en el segundo trimestre de 2025, impulsado principalmente por la ola de inversión en IA. Pero, ¿puede mantenerse esta fortaleza?

La verdad sobre la guerra comercial

El “Día de la Liberación”(, el 2 de abril, anunció aranceles del 145%, lo que provocó una caída en las bolsas. Pero luego ocurrió un giro previsible: se alcanzó un acuerdo de suspensión de 90 días. Esto sigue la estrategia habitual de Trump: exigir condiciones extremas, luego ceder y presentar la negociación como una victoria.

El nivel medio de aranceles actuales está en torno al 15-18%, por debajo de las amenazas iniciales, pero aún por encima del nivel de la administración anterior. La clave radica en que EE.UU. ha obtenido compromisos de inversión sustanciales de socios como la UE y Japón a través de negociaciones arancelarias, que han apoyado directamente el crecimiento económico estadounidense.

) El efecto multiplicador de la reforma fiscal y la ola de IA

La “Ley Única”###, el “One Big Beautiful Bill Act”(, de julio, ha hecho permanente la reforma fiscal de 2017, manteniendo el impuesto de sociedades en el 21%. Combinado con costos energéticos bajos, esto ha atraído capital global:

• TSMC construirá tres fábricas de chips en Arizona con una inversión de 1650 millones de dólares
• Samsung invertirá 440 millones en Texas
• Intel ampliará en 200 millones su capacidad en Ohio

Pero existen preocupaciones: el déficit fiscal de EE.UU. alcanzará aproximadamente el 6% del PIB en 2026, y una deuda récord podría erosionar la atracción a largo plazo del Dollar. Además, los ataques frecuentes de Trump a la independencia de la Reserva Federal también minan la confianza de los inversores internacionales.

Irónicamente, las políticas de Trump que debilitaron al Dollar en 2025 ya se han materializado: el Dollar frente al Euro se ha depreciado más del 10%. Pero si esta depreciación inducida por políticas se puede mantener a largo plazo, aún no está claro.

Las tres trampas del plan de estímulo en Alemania

El fondo de infraestructura de 500 mil millones de euros en 12 años se considera ampliamente un “cambio de reglas del juego” en la Eurozona. Pero la realidad puede ser más compleja.

) La brecha en costos energéticos

Las tarifas eléctricas domésticas en Alemania oscilan entre 30 y 35 céntimos de euro por kWh, mientras que las industriales están entre 15 y 20 céntimos, ¡el doble o triple que en EE.UU.! Además, hay una política de subsidios a la electricidad industrial de 5 céntimos por kWh durante tres años, que no cambia la estructura de fondo.

Para industrias intensivas en energía como la química, el acero o los semiconductores, Alemania sigue siendo poco competitiva a medio y largo plazo. La capacidad que ya se ha trasladado no puede volver, y los nuevos fondos de estímulo pueden no ser utilizados eficazmente, debilitando el efecto multiplicador.

Cuellos de botella en la implementación

Los proyectos de infraestructura en Alemania tardan en promedio 17 años desde la planificación hasta la finalización, con 13 años en permisos. La industria de la construcción reporta 250,000 vacantes. Esto significa que, incluso con fondos suficientes, la capacidad física de ejecución será un cuello de botella.

Cuando el plan de estímulo comience a tener efectos económicos reales, probablemente será en 2028-2029, y para entonces la estructura industrial habrá cambiado ya.

( Riesgos geopolíticos

El gasto en defensa en Alemania, especialmente en “activos especiales”, se destinará a comprar equipos estadounidenses como F-35 y sistemas de misiles Patriot. Esto en realidad estimula la economía de EE.UU., no la alemana, debilitando el apoyo de inversión en euros.

) La mina política de las elecciones de 2026

Las elecciones en los estados federados serán en 2026, y las encuestas muestran que el partido de extrema derecha ###AfD### tiene una intención de voto del 25% a nivel nacional, y en algunos estados puede ser el partido más grande. Esto podría paralizar la función del gran gobierno de coalición, poniendo en riesgo la ejecución del plan de estímulo. La ampliación de los diferenciales en los bonos públicos alemanes elevará los costes de financiación, debilitando aún más los efectos de la política.

Francia y la Eurozona: el coste de la fragmentación política

La situación en Francia se vuelve cada vez más precaria. En octubre, el gobierno colapsó en 24 horas, con un déficit del 6% del PIB y una deuda del 113%. Lo más alarmante: los rendimientos de los bonos franceses superan a los de España, algo que no debería ocurrir.

El crecimiento económico de la Eurozona en el tercer trimestre de 2025 fue solo del 0,2%( respecto al trimestre anterior, con una tasa anualizada del 1,3%, muy por debajo del 3,8% del segundo trimestre en EE.UU. La previsión para 2026 es del 1,5%, dependiendo de la intensidad del estímulo en Alemania.

Señales positivas: la inflación ha bajado al 2,0%), alineándose con el objetivo del EZB###, y la tasa de desempleo es del 6,3%. Esto da espacio al EZB para mantener las tasas estables.

Posibles trampas: si las políticas de estímulo en Alemania son demasiado efectivas, podrían impulsar la inflación, forzando al EZB a subir tasas. Pero los países con alta deuda difícilmente podrán soportar un aumento en las tasas de interés. El EZB se enfrentará a un dilema sin solución: o tolerar una inflación más alta o desencadenar una crisis de deuda. Aunque las herramientas de transmisión del EZB(, como el )TPI(, teóricamente pueden resolver la fragmentación, requieren la cooperación de los países, y actualmente esa voluntad política escasea.

El consenso y las divergencias entre los banqueros

Sobre la perspectiva del EUR/USD para finales de 2026, las principales instituciones coinciden en que el Euro seguirá apreciándose:

Las predicciones para 2027 muestran divergencias claras, reflejando una gran incertidumbre a largo plazo:

La diferencia entre 1,30 y 1,12 entre Deutsche Bank y Wells Fargo refleja evaluaciones muy distintas sobre los fundamentos del Euro y la resiliencia de EE.UU.

Tres posibles caminos futuros

) Escenario base: fluctuaciones en el rango de 1,10-1,20

En este escenario, los factores opuestos se compensan. La ventaja en diferencial de tasas del Euro proporciona soporte por debajo de 1,10-1,12, mientras que los riesgos en Europa limitan el potencial alcista en 1,18-1,20.

Alemania logra algunos efectos de estímulo, pero también puede deslizarse. EE.UU. evita la recesión, pero su crecimiento se mantiene en torno a 1,8-2,2%. Los inversores compran en caídas en 1,10-1,12 y venden en máximos en 1,18-1,20. La mayor parte del tiempo, el EUR/USD oscilará entre 1,14 y 1,17.

( Escenario bajista: crisis en Alemania provoca caída del euro a 1,05-1,10

Las elecciones estatales en Alemania dan una victoria significativa a AfD, el gran gobierno de coalición se paraliza, y la ejecución del plan de estímulo se detiene. La diferencia en los bonos alemanes se amplía, la crisis fiscal en Francia se intensifica, y el EZB se ve obligado a recortar tasas nuevamente.

Al mismo tiempo, la economía estadounidense supera las expectativas: la productividad impulsada por IA aumenta, la inflación cae al 2%, y la Fed puede detenerse en torno al 3,50%. Como resultado, el EUR/USD cae a 1,08-1,10, e incluso puede tocar 1,05.

) Escenario alcista: el euro supera 1,22 y se acerca a 1,28

La estabilidad política en Alemania, la rápida liberación de fondos de estímulo, y un crecimiento del 2%( en la Eurozona tienen un impacto revolucionario). La situación en Francia mejora. El EZB puede señalar en 2026 el posible aumento de tasas en 2027, fortaleciendo el Euro.

Al mismo tiempo, EE.UU. enfrenta dificultades: inflación persistente, debilitamiento del mercado laboral, y aumento del riesgo de estanflación. La interferencia de Trump en la Fed aumenta, y el sucesor de Powell###, en mayo de 2026###, enfrentará presiones por su independencia. Los capitales internacionales se retiran en gran medida de los activos estadounidenses. El EUR/USD primero rompe 1,20 y luego entra en el rango de 1,22-1,28.

Lista clave de eventos para el trading práctico

Dada la incertidumbre en el pronóstico del EUR/USD, las estrategias basadas en eventos son más efectivas que las predicciones de dirección fija. Los puntos clave en 2026 incluyen:

• Elecciones en los estados federados alemanes y negociaciones posteriores de formación de gobierno
• Candidato a la presidencia de la Fed###, que asumirá en mayo(
• Desarrollo de la situación fiscal en Francia
• Ritmo de publicación de datos de gasto en estímulo en Alemania
• Puntos de inflexión en datos macro como empleo e inflación en EE.UU.

Dado que tanto la Eurozona como EE.UU. están en rápida evolución, la gestión del riesgo debe ser central en las decisiones de inversión. Los stops estrictos y la gestión de posiciones serán más importantes que la predicción de la dirección.

Riesgos subestimados en el trading EUR/USD

La gravedad del riesgo político en Alemania suele ser subestimada por los analistas. La disfunción del gran gobierno de coalición no es solo una hipótesis, sino un evento de alta probabilidad. Esto erosionará directamente la efectividad de las políticas de estímulo.

Los impactos geopolíticos pueden surgir de repente. La escalada en Ucrania o una crisis energética 2.0 pueden impulsar rápidamente los flujos hacia el dólar como refugio. La diversificación energética en Europa ha avanzado, pero sigue siendo vulnerable a nuevos shocks.

La resiliencia de EE.UU. puede estar subestimada. La productividad impulsada por IA, con tasas del 2-3% anual, puede conferir ventajas estructurales a EE.UU. La combinación de bajos impuestos, energía barata y liderazgo tecnológico sigue siendo muy atractiva para las empresas globales.

Resumen: equilibrio dinámico en medio de estructuras en conflicto

El EUR/USD en 2026-2027 se encuentra en una encrucijada de múltiples fuerzas estructurales. La diferenciación en tasas de interés establece un soporte en 1,10-1,12, y una valoración excesiva del dólar), sobrevalorada en un 23%(, junto con la reversión de flujos de capital, teóricamente favorecen al Euro.

Pero los riesgos de fragmentación política en Alemania), las desventajas estructurales en energía en Europa y la fortaleza económica de EE.UU.(, impulsada por IA y reformas fiscales, proyectan sombras.

La cuestión decisiva es: ¿Podrá Alemania recuperar estabilidad política tras las elecciones de 2026? ¿Podrán los fondos de estímulo superar los obstáculos estructurales y traducirse en crecimiento real? ¿Podrá EE.UU. mantener su ritmo actual de crecimiento?

Las respuestas a estas preguntas determinarán si el Euro puede consolidar una nueva posición de fortaleza — o si el Dollar reafirmará su dominio absoluto. Hasta que estas cuestiones se resuelvan, la flexibilidad y la adaptabilidad seguirán siendo los activos más valiosos para los traders.