中國電動車企業九紫新能 (Jiuzi Holdings, 美股代碼：JZXN) 近日宣布，公司將透過股權交易方式，向一名數位資產投資人收購 1 萬枚比特幣，交易價值約 10 億美元，用以擴大公司的數位資產儲備。然而，在加密市場近幾個月下跌與企業財務風險浮現的背景下，DAT 模式的可持續性也再次受到討論。

九紫新能以股換幣：10 億美元股權收購 1 萬枚比特幣

電動車能源充電設施供應商九紫新能於公告中表示，公司已與一名全球知名的數位資產投資機構達成策略性計畫，擬以價值約 10 億美元的股權，收購對方持有的 1 萬枚比特幣。這項交易將透過股權交換方式完成，意味著投資方將成為公司股東，同時將其持有的比特幣納入公司資產負債表。

公司管理層指出，該計畫不僅是一項資產配置決策，更是其擴展數位資產戰略的重要一步：「大規模持有比特幣可望提升公司資產負債表的靈活度與抗週期能力。透過建立高流動性的比特幣儲備，我們希望在全球數位資產市場快速發展的背景下，強化資金管理能力並提高資本效率。」

此外，雙方也計畫在更廣泛的加密金融領域展開合作，包括數位資產管理、跨境加密支付結算、流動性管理以及加密生態合作等。公司認為，與具備全球市場資源的數位資產機構建立合作關係，將有助於其參與快速演進的加密金融基礎設施。

DAT 飛輪還轉得動嗎？比特幣儲備企業的雙面刃

去年，將比特幣納入企業資產負債表的「數位資產金庫 (Digital Asset Treasury, DAT)」策略在全球逐漸掀起風潮，部分企業藉此吸引市場關注並推升公司估值。然而，該模式同時也伴隨價格波動帶來的財務風險。

隨著比特幣價格自去年約 12.6 萬美元的高點回落，今年以來已下跌約兩成，一些持有大量比特幣、以太幣的企業面臨資產價值波動與資本市場募資壓力，多家 DAT 也因此在近期選擇斷尾求生、陸續賣出加密貨幣套現。

這凸顯了 DAT 的雙面刃特性：在市場多頭時能帶來溢價，但在資產價格下跌時，高度依賴單一資產反而會成為財務上的沉重負擔。同時反映出在面臨市場不確定性下，公司需在長期資產儲備與短期股東權益間取得平衡。

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JZXN 股價單日飆升 87%，炒作與操縱並存

眼看消息公布，JZXN 股價單日一度大漲約超過 87%，有種回到去年夏天 DAT 狂熱飆漲的既視感，然而背後圍繞著的通常是炒作與操縱。

筆者提醒，投資 DAT 相關概念股並不等同於直接持有加密資產，其股價表現仍高度依賴企業基本面、資本操作以及市場情緒。隨著加密市場進入新的週期階段，多家企業的 DAT 轉型策略成功與否仍是未知數，但可以預見的是大多數終將不敵時間與市場檢驗。

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