Por qué la caída de Strategy podría ser el próximo "cisne negro" de las criptomonedas en 2026

La estrategia ( anteriormente era MicroStrategy), actualmente es la organización que posee la mayor cantidad de Bitcoin en el mundo, con 671.268 BTC, representando más del 3,2% del suministro total de Bitcoin en circulación. Esto convierte a la empresa en un “enlace” de alto riesgo en el ecosistema global de Bitcoin.

Si Strategy colapsa, el impacto de este evento podría superar con creces la caída de FTX en 2022. A continuación, se explican las razones por las que esta amenaza es completamente real, los factores que podrían activarla y la gravedad de las consecuencias si sucede.

Strategy: “Apuesta” apalancada con Bitcoin

Todo el valor y la reputación de Strategy ahora están ligados a Bitcoin. La compañía ha gastado más de 50 mil millones de USD en comprar BTC, principalmente mediante préstamos y emisión de acciones. Mientras tanto, su negocio de software genera aproximadamente 460 millones de USD al año, una cifra demasiado pequeña en comparación con la exposición financiera que enfrenta la empresa.

Hasta diciembre de 2025, el precio de las acciones de Strategy cotiza mucho por debajo del valor de los Bitcoin que posee. La capitalización de mercado actual ronda los 45 mil millones de USD, mientras que el valor de los BTC en su poder se estima en aproximadamente 59 USD–60 mil millones de USD.

Precio de las acciones de Strategy en la segunda mitad de 2025 | Fuente: Google FinanceLos inversores valoran por debajo del valor de los activos de la empresa debido a preocupaciones sobre la dilución de acciones, la carga de la deuda y la sostenibilidad operativa.

El costo promedio de cada BTC que posee Strategy es de aproximadamente 74.972 USD, con la mayoría de las compras realizadas cerca del pico de precios de Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025.

Más del 95% del valor de la empresa depende directamente de las fluctuaciones en el precio de Bitcoin.

Si BTC cae drásticamente, Strategy corre el riesgo de quedar atrapada con deudas y acciones preferentes por valor de miles de millones de USD sin una salida viable.

Es importante destacar que, desde el 10/10, Bitcoin ha caído un 20%, pero las pérdidas de las acciones de MSTR han sido incluso mayores, duplicando esa caída en el mismo período.

Comparación del rendimiento de las acciones de MSTR con NASDAQ-100 y S&P 500 en 2025 | Fuente: Saylor Tracker## Riesgo de “Cisne negro” de Strategy

Strategy ha implementado medidas financieras agresivas para captar fondos para comprar Bitcoin, incluyendo la venta de acciones ordinarias y la emisión de nuevas acciones preferentes.

Actualmente, la empresa tiene una deuda convertible de más de 8,2 mil millones de USD y posee más de 7,5 mil millones de USD en acciones preferentes. Estas herramientas financieras requieren grandes flujos de efectivo: un total de 779 millones de USD anuales en intereses y dividendos.

A los precios actuales, si Bitcoin cae por debajo de 13.000 USD, Strategy podría quedar en situación de insolvencia. Aunque este escenario es poco probable a corto plazo, la historia de los precios de BTC muestra que caídas profundas del 70–80% no son infrecuentes.

Una caída significativa, especialmente si va acompañada de una crisis de liquidez o volatilidad provocada por fondos ETF, podría empujar a la empresa a una situación de emergencia.

Deuda total de Strategy hasta el tercer trimestre de 2025 | Fuente: Capitalización de mercado de las empresas.A diferencia de FTX, Strategy no es un exchange. Sin embargo, el impacto de su posible colapso podría ser mucho más profundo. Strategy posee una cantidad de Bitcoin mayor que cualquier organización, salvo algunos fondos ETF y gobiernos.

Si se obliga a liquidar o si el mercado entra en pánico por la caída de Strategy, el precio de BTC podría desplomarse, generando un efecto dominó negativo en todo el mercado de criptomonedas.

Aunque Strategy ha prometido no vender los BTC en su poder, esto dependerá de su capacidad para captar fondos.

Hasta finales de 2025, Strategy cuenta con 2,2 mil millones de USD en reservas, suficientes para cubrir sus obligaciones financieras durante aproximadamente dos años. Sin embargo, esta reserva podría desaparecer si el precio de BTC cae drásticamente y el mercado de capitales se congela.

¿Qué tan probable es que la estrategia de Michael Saylor colapse?

La posibilidad de un colapso no es segura, pero el riesgo está en aumento.

La posición actual de Strategy es muy frágil: sus acciones han caído un 50% en este año, y el valor neto en mercado (mNAV) es inferior a 0,8 veces. Los inversores institucionales están migrando hacia fondos ETF de Bitcoin, que son más baratos y tienen una estructura más sencilla.

Los fondos indexados podrían eliminar a MSTR de sus carteras debido a su estructura financiera compleja, retirando pasivamente miles de millones de USD.

mNAV de Strategy | Fuente: Saylor TrackerSi Bitcoin cae por debajo de 50.000 USD y se mantiene en ese nivel, la capitalización de mercado de Strategy podría ser menor que su deuda total, agotando su capacidad de captar fondos, lo que obligaría a la empresa a vender activos o reestructurarse.

La probabilidad de un colapso total en 2026 se estima en baja, pero no inexistente. La estimación preliminar sitúa esta probabilidad en un 10%–20%, basada en los riesgos actuales del balance, las tendencias del mercado y la volatilidad del precio de Bitcoin.

Sin embargo, si ocurre este escenario, el daño podría superar con creces al de FTX. FTX era un exchange centralizado, mientras que Strategy es una organización que posee una parte clave del suministro de Bitcoin.

Si la cantidad de BTC de Strategy entra en el mercado, el precio y la confianza en Bitcoin podrían verse gravemente afectados, provocando una ola de ventas en todo el mercado de criptomonedas.

Ông Giáo