MARAビットコインマイナー、BTC下落で四半期損失17億ドル

最新の四半期報告で、MARAホールディングスは厳しい現実に直面しました。ビットコイン採掘艦隊が生成するコイン数が減少する一方で、暗号資産の評価下落や純粋な採掘からの戦略的転換により、同社のバランスシートは圧迫されていました。MARAは2025年第4四半期の純損失を17億1000万ドル（希薄化後1株当たり4.52ドル）と報告し、前年同期の純利益は5億2830万ドルでした。収益は前年比6％減の2億2300万ドルとなり、ビットコイン（CRYPTO: BTC）の価格低迷がハッシュレートの増加を相殺しました。通年では、同社は純損失13億1000万ドルを計上し、収益は9億7100万ドルとなり、2024年の5億4100万ドルの利益を逆転しました。

重要ポイント

・MARAの2025年第4四半期の純損失は17億1000万ドル、収益は2億2300万ドルで、ハッシュレートの増加にもかかわらず、BTC価格の下落により収益圧迫。

・通年では、純損失13億1000万ドル、収益9億7100万ドルを記録し、暗号資産価格の変動が続く中、2024年の利益を逆転。

・デジタル資産と売掛金の公正価値に15億ドルのマイナス調整を行い、これが四半期損失に寄与。これは、9月30日の約114,300ドルから12月31日の88,800ドルまでBTC価格が下落したことによる（CoinGecko調べ）。

・年末時点でのMARAのBTC保有量は53,822BTCで、そのうち15,315BTCは担保または貸出済み。バランスシート上のBTCは、四半期末の価格で約47億ドルの価値。

・同社はAIと高性能コンピューティングへの戦略的転換を発表。Starwood Digital Venturesとのジョイントベンチャーを通じて、電力豊富な場所にデータセンターを構築し、最初は1GW超のIT容量を目指し、将来的には2.5GWへの拡大も視野に入れる。

・2月には、Exaionの64％株式を取得し、主権レベルおよび企業向けAI展開を推進。これにより、多角化計画の一環として、AI導入と採掘の両立を目指す。

言及銘柄：$BTC、$MARA

投資家心理：弱気

価格への影響：ネガティブ。結果と戦略的転換が投資家のセンチメントに重く影響し、過去6ヶ月でMARAの株価は約46％下落。

取引アイデア（金融アドバイスではありません）：保有推奨。AI/HPCへの移行は注目に値しますが、短期的にはプロジェクトの実行状況とBTC価格の安定性を見極める必要があります。

市場背景：この結果は、採掘経済性がBTC価格の変動、規制動向、資本配分の変化に敏感な暗号市場の低迷の中でのものです。多くの採掘業者は、多角的な収益源を追求し、純粋なホドリングや採掘だけに依存しない戦略へとシフトしています。

重要性

四半期および年間の数字は、MARAが純粋なビットコイン採掘企業からエネルギーとデジタルインフラの企業へと移行する重要な節目を示しています。デジタル資産の公正価値による大きな会計損失は、価格の変動性が採掘中心のモデルにどれほど大きな影響を与えるかを浮き彫りにしています。とはいえ、バランスシートは暗号資産の観点から堅調であり、資産担保型採掘事業への関心が続く中、資産としてのBTCのストックは依然として大きな価値を持ち続けています。

数字を超えた戦略的転換が中心テーマです。MARAとStarwood Digital Venturesの協力により、既存のエネルギー豊富な場所にAI/HPCの大規模展開を実現し、BTCサイクルに依存しない新たな収益源を開拓しようとしています。最初の段階では1GW超のIT容量を計画し、将来的には2.5GW超への拡大を目指します。重要なのは、MARAが個別プロジェクトに最大50％まで投資できる選択肢を持ちつつ、電力コストが経済的な範囲内で採掘を継続できる点です。このハイブリッドモデルは、暗号価格の変動リスクをヘッジしつつ、データセンターやAIワークロードに長期的な需要を生み出すことを狙った、業界のトレンドを反映しています。

また、2月のExaionの64％株式取得は、MARAのグリッド規模のエネルギー資源を活用したAI展開への具体的な一歩です。Exaionの主権レベルおよび企業向けAI展開は、暗号採掘インフラと高性能コンピューティングネットワークの交差点で、特化型コンピュートリソースの需要増に応えるものです。多くの採掘業者が複合的なビジネスモデルを模索する中、MARAのアプローチは、採掘とAIデータセンターの容量を正式に結びつける点で際立っています。

比較のために、他の採掘企業も類似の戦略を試行しています。大規模なAIデータセンターのリースに注力する企業もあれば、BTCの採掘と保有を併用し、暗号資産のエクスポージャーを維持・拡大しようとする企業もあります。セクターの方向性は、BTC価格動向、エネルギーコスト、規制動向などのマクロ経済条件に大きく左右されます。

財務面では、成長投資と株主価値のバランスも示唆されています。StarwoodのジョイントベンチャーやExaionの取り組みが容量と稼働率を向上させれば、MARAは多角的なキャッシュフローの実現に向けた長期的な道筋を描ける可能性があります。ただし、暗号市場の歴史的な変動性と、大規模な資本支出を短期的な利益に結びつける難しさが、現状を曇らせています。投資家は、資本配分、負債管理、資金調達の動向に注目し、AI/HPC推進と既存の採掘事業の両立をどう進めるかを見極める必要があります。

同社の戦略は野心的ですが、暗号ハードウェア分野の広がる動きと共鳴しています。データセンターが暗号企業の中核となる中、MARAが容量を収益に変える能力が、BTC価格の不確実性の中で持続可能性の鍵となるでしょう。

今後の注目点

・Starwood Digital VenturesとのAI/HPCデータセンター提携の進捗状況と、最初の>1GW容量のマイルストーンや2.5GWへの拡大計画。

・Exaionの展開と契約の詳細、特に主権レベルや企業向けAIプロジェクトの進捗。

・MARAのハイブリッド戦略に伴うビットコイン価格の動きと採掘収益、バランスシート上のBTC保有や担保設定の変化。

・新たなAI/HPC関連の資金調達、負債再編、融資契約の動向。

・暗号採掘、エネルギー利用、AIインフラ展開に関する規制動向と、それがプロジェクトの経済性やスケジュールに与える影響。

情報源と検証

・MARAホールディングスのSEC提出の2025年第4四半期株主報告書（SEC: q425shareholderletter.htm）。

・公正価値の議論に用いたビットコイン価格データ（CoinGecko: bitcoin）。

・企業の最新情報と株価動向（Yahoo Finance: MARA）。

・MARAの発表にあるExaion株式とAI/HPC展開の情報（Cointelegraph：Exaion株式に関する記事）。

主要数値と今後の展望

・この発表がもたらす変化

第4四半期の報告は、採掘の厳しいマクロ環境を乗り越えつつ、AI対応のデータセンターへの構造的シフトを進めるMARAの重要な節目を示しています。Starwood JVやExaionとの提携が成功すれば、BTCサイクルに左右されない非採掘収益源を確立できる可能性があります。今後は、プロジェクトの実行、容量拡大のペース、計算需要を収益に変える能力が成功の鍵となるでしょう。

情報源と検証

・SEC提出書類：q425shareholderletter.htm

・CoinGeckoデータ：bitcoin

・Yahoo Finance：MARA

・Exaion株式とAI/HPC展開の報道：Cointelegraph

本記事は、Crypto Breaking Newsの「MARAビットコイン採掘企業、BTC下落で17億ドルの四半期損失」を元に作成されました。