すべてを「契約化」:P、再IPOオンチェーン実験の黙示録

オンチェーンでは、どれくらいの種類の資産が取引されていますか？

大部分は暗号ネイティブトークン、ステーブルコインなどです。今年は債券、株式、金などの高速成長するRWA（リアルワールドアセット）が多く追加されました。

そして革新は続いている：最近、主要な分散型取引プラットフォーム Hyperliquid が人工知能ユニコーン OpenAI の永久契約を立ち上げました。

はい、Hyperliquid HIP-3 インフラストラクチャに基づいて、分散型デリバティブプラットフォーム Ventuals は SpaceX、OpenAI、Anthropic の永久契約を展開しました。プラットフォームは 3 倍のレバレッジを提供し、未決済契約の上限（Open Interest Cap）は 100 万ドルから 300 万ドルに引き上げられました。

このトークンは、プレIPO資産の「永続契約化」として見なすことができます。

この定義は非常に想像力に富んでいます。従来の金融市場では、Pre-IPOの株式取引は厳しい規制があり、極めて制限されています。Pre-IPOと永続契約を組み合わせることで、実際の株式の引渡しは行わず、「評価の契約化のギャンブル」を行い、本来流動性のない資産を「無から有を生み出す」ことで、逆により大きな市場スペースを持つことができます。

良いパフォーマンスは：ローンチ後、契約の取引活発度がわずかに上昇し、取引量と価格が一定の範囲内で変動し、Pre-IPO資産取引に対する市場の一定の需要を反映しています。

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しかし、初期の低流動性市場は依然として多くの課題に直面しています：オラクルは安定していますか？リスク管理メカニズムは信頼できますか？これらはその持続的な発展のための重要な前提条件です。

いずれにしても、今年のPerpDEXトラックは顕著に加速しており、Pre-IPOトークンはオンチェーンのデリバティブの構図を再構築する可能性があります。

Hyperliquidの創設者Jeffは「すべての資産」の永続契約市場について次のように予測しています。「金融が全面的にオンチェーン化されるにつれて、非暗号ユーザー向けに構築されたモバイルアプリケーションが10億ドル規模の市場機会を生み出すでしょう。」

“コントラクト化” Pre-IPOトークンについてどう思いますか？

コア：価格データの真実性と信頼性

RWA資産範囲の一部として、その実現可能性は基盤資産の標準化の程度に依存します。Pre-IPO資産はある程度信頼できる価格の出所を持っていますが、Pre-IPO資産に対してより実際の評価に近い価格を継続的かつ安定的に検証可能な形で提供するためには、オラクル（外部情報を取得、検証し、ブロックチェーン上で実行されるスマートコントラクトに送信するための第三者サービスツール）のメカニズムに対する厳密な監視が必要であり、これが全体のトラックの持続において重要です。

政策アービトラージスペース

規制環境は依然として不明確です。アメリカのCFTCの「イノベーション免除」は、イノベーション派生商品に対して規制サンドボックスを提供します。EUのMiCAは主に現物取引に焦点を当てています。永続契約には依然としていくつかのイノベーションの余地があります。

Hyperliquidは、HIP-3によって提供される「契約化された、実物引渡しのない」方法を通じて、非上場資産に流動性を与え、「制限された取引」に対するオンチェーンの代替案を提供していると見なすことができます。

暗号ネイティブがもたらす「革新」

Pre-IPOトークンがもたらすオンチェーン契約の投機的評価は、ある程度、個人投資家のプライベート企業に対する評価の見解を反映し、より広範な影響を生み出す可能性があります。

市場が引き続き発展する場合、「制限された取引対象の影の市場」が形成される可能性があります。これはWeb3技術革新によってもたらされる新しい市場です。

PerpDEXトラック競争が加速

Perp DEX のトラックから見ると、市場シェアと流動性を争うために、DEX はより多くのユーザーを引き付けるために新しい高成長の取引対象を常に探索しています。

初期データでは、OpenAIなどのPre-IPO資産の取引量は比較的限られており、主な影響は依然として革新的な実験のレベルに集中しています。しかし、RWAタイプの永続契約が引き続き導入される場合、流動性が暗号資産と伝統的資産の間で再分配される可能性があります。

「あらゆるものの持続可能な契約化」の波。

2025年は動乱の年であり、一方では暗号市場がイベント密集期にあり非常に動揺しています。もう一方では、RWAが台頭し、RWA + 永続契約も急速に進化しています。

これは暗号資産から従来の金融商品への「包括的な永続的契約化」トレンドに関する一節です：それ以前に、パブリックチェーンのInjectiveはトークン化された株式の永続的契約分野に注力し、2025年上半期までに、Helix DEXを通じて累積取引高が10億ドルを超え、最大25倍のレバレッジを提供できるようになります。

現在、RWAの永続的な契約の取引量は相対的に限られていますが、明らかに：分散型インフラは複雑な金融商品を支える能力を備えており、将来のより大規模な伝統的資産のオンチェーン化のための技術とコミュニティの基盤を築いています。

この革新は、従来の金融機関に対して、取引コストを削減し、効率を向上させるために、どのようにブロックチェーン技術を活用するかを真剣に考慮させることを余儀なくさせ、最終的にはRWAのトークン化とオンチェーンのデリバティブの発展を促進する可能性があります。