達利歐家族辦公室首度揭露美股持倉，黃金 ETF 佔比逾七成

橋水基金創辦人瑞·達利歐（Ray Dalio）的家族辦公室最新 13F 申報文件顯示，截至去年底，其在美股市場的持倉規模達 5.03 億美元，為疫情以來首次正式揭露。逾四分之三的美股配置集中於追蹤黃金的 ETF，其餘分散配置於 S&P 500 指數、美國公債及全球已開發與新興市場 ETF。

達利歐家族辦公室 13F 申報解析：持倉結構與配置邏輯

達利歐家族辦公室此次 13F 申報標誌著其自 COVID-19 疫情以來首次公開美股投資結構，相較 2021 年初配置水準顯著擴大。值得關注的是，ETF 配置廣度從過去的 2 檔黃金 ETF 擴增至近十幾項資產，顯示機構在資產多元化方向上進行了系統性調整。

主要資產配置結構

黃金 ETF：佔美股持倉逾四分之三，為最大單一配置方向

S&P 500 指數 ETF：小幅配置，保留美國權益市場敞口

美國公債：防禦性固定收益配置，對沖市場波動風險

全球市場 ETF：涵蓋已開發與新興市場，延續「全天候策略」跨地域分散邏輯

達利歐的宏觀警示：資本戰與黃金的避險角色

達利歐近期多次公開指出，隨著川普政府採取更強硬的貿易保護與制裁手段，全球衝突形態將從貿易戰逐步升級為「資本戰（Capital Wars）」。其核心論點是，貿易赤字擴大與關稅升級將直接衝擊全球資本流動，削弱外國投資者對美元計價資產的長期信心。

上述宏觀判斷直接映照於家族辦公室的配置邏輯：在政策不確定性高漲的環境下，以黃金 ETF 作為壓倉核心，同時保留股票與固定收益的輔助敞口，體現出以資產保值為優先的全球宏觀策略思維。

全球版圖：中東新據點、新加坡人才佈局與七十億慈善捐贈

在資本配置之外，達利歐家族辦公室亦積極擴展實體營運架構。執行長近期主導在阿布達比（Abu Dhabi）設立新分部，強化對中東主權財富市場的直接參與，並同步在美國與新加坡招募投資、稅務規劃及科技領域人才，以支應全球資金調度與多市場機會捕捉的需求。

在家族傳承層面，達利歐慈善基金會自 2003 年以來已累計捐贈逾 70 億美元，涵蓋海洋探索、科學研究與環境保護，將資本市場的投資收益系統性轉化為長期社會影響力，樹立了現代家族辦公室將投資與慈善整合的運作典範。

常見問題

達利歐家族辦公室的 13F 申報揭露了什麼重要信息？

根據最新 13F 申報，達利歐家族辦公室截至去年底在美股的持倉達 5.03 億美元，為疫情以來首次公開。逾四分之三配置於黃金 ETF，其餘分散於 S&P 500 指數、美國公債及全球市場 ETF，反映出強調資產保值的防禦性佈局。

達利歐為何將大部分資產配置於黃金 ETF？

達利歐持續警告全球將進入「資本戰」階段，貿易緊張與美元信任危機將對資本流動造成結構性衝擊。黃金歷史上在金融壓力環境中具備保值功能，與其「全天候策略」強調跨資產分散風險的邏輯高度一致。

達利歐家族辦公室與橋水基金有何不同？

橋水基金是達利歐創辦的全球最大對沖基金，服務外部機構投資者。達利歐現已從橋水退休，家族辦公室由其親自主導，延攬前橋水資深人士組建全球宏觀策略團隊，專注管理達利歐家族自有資產，獨立運作。