沃勒：非農數據主導 3 月聯準會降息決策，PCE 超標添變數

聯準會理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）於華盛頓發表聲明，表示其是否支持 3 月聯準會降息，主要取決於即將公佈的 2 月非農就業報告。沃勒確認 1 月非農就業人數增至 13 萬人，高於市場預期的 6.5 萬人，但同時強調「一個月的好數據並不構成趨勢」，不足以確認勞動市場已走上穩固復甦軌道。

沃勒聲明：降息或暫停的條件框架

沃勒在聲明中明確列出兩種場景下的政策傾向：

支持 3 月聯準會降息的條件：若 2 月非農就業報告顯示勞動市場持續疲軟，或 1 月數據遭到向下修正，沃勒表示將支持降息 25 個基點

支持暫停降息的條件：若 2 月就業數據顯示勞動市場明顯改善，且通膨率持續向 2% 目標靠攏，他可能轉為支持維持利率不變

沃勒並指出，2025 年全年就業增長「異常疲軟」，是自 2002 年以來除經濟衰退期以外最弱的一年。他強調，1 月的就業數據雖好於預期，但尚未改變這一整體背景的評估。

在 1 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，沃勒曾公開投票反對降息。此次他的條件聲明，代表他在新數據面前保持開放態度，而非預設立場。

關鍵數據日程：3 月 FOMC 前的三份重要報告

在 3 月 17 日至 18 日舉行的 FOMC 會議前，市場需密切關注以下三份數據：

就現有數據而言，上週公佈的 1 月 PCE 通膨數據已超出市場預期：整體 PCE 升至 2.9%（預期 2.8%），核心 PCE 升至 3%（預期 2.9%）。數據公佈後，芝商所 FedWatch 數據顯示，市場預期 3 月 FOMC 維持利率不變的概率升至 96%，支持降息的概率僅剩 4%。

聯準會整體立場：多位官員傾向通膨優先

沃勒的聲明並非孤立。FOMC 最新會議紀錄顯示，多位與會者表示，若通膨率持續高於 2% 目標且未見明顯改善，他們可能支持升息。

聯準會主席洛里·洛根（Lorie Logan）與貝絲·哈馬克（Beth Hammack）近期均對通膨持謹慎態度，表示在通膨率明確向目標靠攏之前，不會支持進一步的聯準會降息行動。

上述多位官員的一致態度顯示，聯準會目前的政策討論框架已從「降息時機」轉向「數據門檻確認」，2 月非農就業報告將是決定 3 月政策方向的核心觀察變量。

常見問題

非農就業報告如何影響聯準會降息決策？

非農就業報告（Non-Farm Payrolls）為聯準會評估勞動市場健康程度的核心指標之一。若數據顯示就業增長疲軟，聯準會可能認為有必要透過降息刺激經濟；若數據強勁，則降息的緊迫性下降，維持利率的可能性增加。沃勒明確表示，2 月非農數據是其 3 月投票傾向的直接依據。

PCE 通膨超標對聯準會降息前景有何影響？

PCE 為聯準會最主要的通膨追蹤指標。1 月核心 PCE 升至 3%，高於目標水準 2%，直接強化了聯準會官員暫停降息的理由。PCE 持續高於目標，意味著聯準會若提前降息，可能被解讀為放棄通膨控制目標，政策信譽風險上升。

聯準會目前升息的可能性有多高？

FOMC 最新會議紀錄顯示，部分官員提及若通膨持續超標可能支持升息。然而，CME FedWatch 數據目前並未顯示市場對近期升息的實質性定價，主流預期仍為利率維持不變，升息僅作為通膨惡化情境下的備選選項被討論。