播客 Ep.335——无隐藏风险创造收益…InfiniFi开启结构化稳定币时代

在稳定币与货币市场收益率之间，追求更高收益的投资者的选择仅限于不透明的实验性资金池和结构化产品。InfiniFi正是为填补这一空白而设计的协议。基于蓝筹DeFi与实物资产（RWA）策略，通过清晰的份额分级结构和链上支付准备金系统，提供可靠的稳定币收益模型。

传统DeFi的问题在于，试图同时满足收益、流动性和偿付能力却常常失败。如同银行业——尤其是2023年美国硅谷银行（SVB）事件所示——DeFi同样在信任崩塌时无法避免流动性危机。近期Stream的xUSD与Elixir的deUSD所展现的失败，充分暴露了递归杠杆和不透明的交易对手结构是何等脆弱。

InfiniFi为解决这些问题，采用了优先/次级份额分级结构。用户在发行基础代币iUSD后，可选择流动性高的siUSD（优先份额）或锁定期更长、风险暴露更大的liUSD（次级份额）。siUSD提供超越简单货币市场的收益，而liUSD则基于高收益与风险承担结构，成为损失吸收瀑布的第一道防线。这种分离设计，基于同一支付准备金投资组合，满足了不同风险偏好的投资者需求。

在架构层面，InfiniFi是位于Pendle、Morpho、Aave等主要协议之上的收益转换层。通过白名单机制，只有无违约历史、且满足抵押品持有状况、审计历史、赎回流动性等十余项严格风险标准的策略，才能被纳入链上部署范围。存款人的支付准备金被分离管理于动态调整的流动性缓冲池和长期策略中，并设计为在压力情景下，可通过先入先出队列与DEX流动性并行，有序处理即时赎回请求。

其实物资产（RWA）管理策略同样稳健。InfiniFi无需改变自身结构即可将RWA纳入投资组合。代币化的私人信贷基金、国债阶梯等RWA产品，被整合在liUSD的非流动性份额下运作，遵循可预测的偿还计划。通过此模型，发行方可将InfiniFi视为基于信任的资金分发渠道，而分发方则通过结构化的产品组合获得多元化的抵押品和流动性，而非持有单个RWA代币。

据Alea Research分析，InfiniFi是少数未暴露于xUSD、deUSD等高风险产品的项目之一。此外，截至2025年其总锁仓价值（TVL）已超约1.6亿美元，并在数次危机中展现出快速恢复能力，因此被视为风险筛选极为成功的案例。siUSD以7-10%的收益率超越了蓝筹货币市场产品，而liUSD则以10-12%的年化收益率吸引着次级资本需求方。

将风险筛选置于设计核心的InfiniFi，其成长并非基于单纯的收益耕作（收益最大化），而是建立在精心抉择“拒绝什么”的结构化能力之上。这一模型未来能否维持其扩展性，将决定InfiniFi能否成为DeFi领域可持续的网关。