香港合規交易所 HashKey 即將 IPO！數據曝連年虧損、平台幣暴跌 90%

香港證券交易所披露，Hashkey 交易所已通過港交所上市委員會聆訊 (審核是否通過上市)。該公告表示 HashKey 提供一個持牌數位資產平台，提供交易促成服務、鏈上服務及資產管理服務。公司的平台具備發行和流通代幣化現實世界資產的能力。

HashKey 連年虧損，香港合規交易所尋求上市

HashKey 2022 年、2023 年及 2024 年的收入分別為 1.29 億港元、2.08 億港元及 7.21 億港元。持有 16.57 億港元的現金等價物，市值 5.92 億港元的數位資產。但是 2022 年、2023 年及 2024 年以及截至 2024 年及 2025 年 6 月 30 日止六個月分別錄得年／期內虧損 5.85 億港元、5.80 億港元、11.90 億港元、7.73 億港元及 5.07 億港元。

據悉 Hashkey IPO 案由摩根大通、國泰君安、國泰海通擔任共同擔保人，IPO 後股東包含魯先生、GDZ International Limited、HashKey FintechIII、普星能量有限公司（股份代號：00090）、高榕創投、Fidelity Funds、美圖等。

平台幣暴跌 90%，HashKey 鏈收入僅 6 美元

有趣的是 HashKey 在公開招股書中特別提到旗下 Layer 2 公鏈 HashKey 鏈，該公告聲稱 HashKey 鏈是公司開發的新一代以太坊 Layer2 擴展網路，旨在為全球數位資產經濟提供高效、安全且合規的基礎設施。HashKey 鏈建基於領先的 Layer2 技術構建，作為一個整合平台，連接現實世界資產、穩定幣以及廣泛的去中心化應用及服務。

但事實上 HashKey 鏈堪稱是「死人公鏈」，24 小時產生的公鏈收入僅 6 美元，TVL (總鎖倉量，用於評估鏈上金融規模) 僅 121 萬美元，在 DeFiLlama 上排名第 187 名。可以說鏈上根本沒活動，只是發幣來吸引散戶投資者。

這點可以反映在 HashKey 公鏈代幣 HSK 持有人的心態，先前就曾報導韓國的 HSK 社群反撲，要求 HashKey 在談論高大上的目標前，先照顧好相信他們的投資人。該名社群成員反應，HashKey 董事長肖風寧可大談以太坊未來，卻對自己平台幣 HSK 絕口不提。在交易所平台幣 (BNB、OKB 等) 蓬勃發展的一年，「合規」交易所 HashKey 平台幣卻從高點最高下跌逾 90%。

(最坑爹的平台幣 HSK 高點下跌 60%！韓國社群：Hashkey 放生散戶，將失去所有信任)

除了發幣割散戶、鏈上沒活動、放生平台幣外，HashKey 也曾憑藉取得香港合規證照的名義，擦邊宣傳自己的國際站，聲稱同樣合規。

(HashKey 持「香港合規」擦邊宣傳國際站 Launchpool 新幣發行 ZKJ)

HashKey 除了連年虧損外，由於合規成本浩大，帳面現金常捉襟見肘，採取部分現金、部分 HSK 代幣形式發放薪水。若 HashKey 上市，將成全球首家又上市又發幣的交易所，平台幣該如何表現在資產負債表上，值得觀察。

(合規成本如何壓垮交易所？HashKey 財務壓力與裁員爭議曝光理想與現實差距)

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