Segala sesuatu dapat "dikontakkan": Pengalaman Uji Coba On-Chain Pre-IPO

Di on-chain, ada berapa jenis aset yang sedang diperdagangkan?

Sebagian besar adalah Token asli kripto, stablecoin, dan sebagainya. Tahun ini, banyak RWA (aset dunia nyata) yang tumbuh pesat ditambahkan, seperti obligasi, saham, emas, dan lain-lain.

Dan inovasi masih berlanjut: Baru-baru ini, platform pertukaran terdesentralisasi terkemuka Hyperliquid meluncurkan kontrak berkelanjutan dari unicorn kecerdasan buatan OpenAI.

Ya, berdasarkan infrastruktur Hyperliquid HIP-3, platform derivatif terdesentralisasi Ventuals telah meluncurkan kontrak perpetual SpaceX, OpenAI, dan Anthropic. Platform ini menawarkan leverage 3 kali lipat, dan batas kontrak terbuka (Open Interest Cap) meningkat dari 1 juta dolar menjadi 3 juta dolar.

Token ini dapat dianggap sebagai “perpetual contract” dari aset Pre-IPO.

Definisi ini memiliki imajinasi yang sangat tinggi. Di pasar keuangan tradisional, perdagangan ekuitas Pre-IPO diatur secara ketat dan sangat terbatas. Menggabungkan Pre-IPO dengan kontrak perpetual, tidak melibatkan pengiriman ekuitas yang nyata, melainkan melakukan “permainan kontrak berdasarkan valuasi”, membuat aset yang sebelumnya kurang likuid “muncul dari ketiadaan”, justru memiliki ruang pasar yang lebih besar.

Kinerja yang baik adalah: Setelah diluncurkan, aktivitas perdagangan kontrak meningkat sedikit, volume transaksi dan harga berfluktuasi dalam kisaran tertentu, mencerminkan permintaan pasar terhadap perdagangan aset Pre-IPO.

Namun, pasar likuiditas rendah di awal masih menghadapi banyak tantangan: Apakah oracle stabil? Apakah mekanisme pengendalian risiko dapat diandalkan? Semua ini adalah prasyarat kunci untuk pengembangan berkelanjutan.

Bagaimanapun juga, tahun ini jalur PerpDEX mengalami percepatan yang signifikan, Token Pre-IPO memiliki potensi untuk membentuk kembali pola produk derivatif on-chain.

Pendiri Hyperliquid, Jeff, memperkirakan pasar kontrak perpetual untuk “aset apa pun” adalah: “Dengan keuangan yang sepenuhnya on-chain, aplikasi mobile yang dirancang untuk pengguna non-crypto akan menciptakan peluang pasar senilai miliaran dolar.”

Bagaimana cara memandang Token Pre-IPO yang “terkontrak”?

Inti: Keaslian dan Kepercayaan Data Harga

Sebagai bagian dari ruang aset RWA, kelayakannya tergantung pada tingkat standardisasi aset yang mendasarinya. Aset Pre-IPO memiliki sumber harga yang dapat diandalkan hingga tingkat tertentu, bagaimana cara memberikan harga aset Pre-IPO yang lebih dekat dengan valuasi nyata secara berkelanjutan, stabil, dan terverifikasi, ini memerlukan pengamatan yang ketat terhadap mekanisme oracle (sejenis alat layanan pihak ketiga yang digunakan untuk mendapatkan, memverifikasi informasi eksternal dan mengirimkannya ke kontrak pintar yang berjalan di blockchain), dan ini merupakan kunci keberlanjutan seluruh jalur.

Ruang Arbitrase Kebijakan

Lingkungan regulasi masih kabur. CFTC AS “pengecualian inovasi” menyediakan sandbox regulasi untuk derivatif inovatif; MiCA Uni Eropa terutama fokus pada perdagangan spot; kontrak berjangka masih memiliki beberapa ruang untuk inovasi.

Hyperliquid memberikan likuiditas pada aset non-terdaftar melalui metode “perjanjian, non-pengiriman fisik” yang disediakan oleh HIP-3, yang dapat dianggap sebagai alternatif on-chain untuk “perdagangan terbatas.”

Inovasi yang dibawa oleh kripto asli

Valuasi spekulatif kontrak on-chain yang dibawa oleh Token Pre-IPO dapat mencerminkan pandangan investor ritel terhadap valuasi perusahaan swasta, sehingga menghasilkan dampak yang lebih luas.

Jika pasar terus berkembang, ada potensi untuk membentuk “pasar bayangan untuk aset perdagangan yang terbatas”. Ini adalah pasar baru yang dibawa oleh inovasi teknologi Web3.

PerpDEX kompetisi lintasan semakin cepat

Dari perspektif jalur Perp DEX, untuk memperebutkan pangsa pasar dan likuiditas, DEX juga terus mengeksplorasi instrumen perdagangan baru yang memiliki pertumbuhan tinggi untuk menarik lebih banyak pengguna.

Dalam data awal, volume perdagangan aset Pre-IPO seperti OpenAI relatif terbatas, dan dampaknya masih terfokus pada tingkat eksperimen inovasi. Namun, jika kontrak perpetual jenis RWA terus diperkenalkan, ada kemungkinan likuiditas akan didistribusikan kembali antara aset kripto dan aset tradisional.

“Gelombang Kontrak Abadi untuk Segala Sesuatu”

Tahun 2025 adalah tahun yang penuh gejolak, di satu sisi, pasar kripto berada dalam periode kejadian yang padat dan sangat tidak stabil; di sisi lain, RWA muncul, RWA + kontrak berkelanjutan juga sedang berkembang dengan cepat.

Ini adalah tren “kontrak permanen menyeluruh” dari aset kripto ke alat keuangan tradisional: Sebelumnya, blockchain Injective berfokus pada kontrak permanen tokenisasi saham, hingga paruh pertama tahun 2025, melalui Helix DEX-nya, volume perdagangan kumulatif melebihi 1 miliar dolar, mampu menawarkan leverage hingga 25 kali.

Meskipun volume perdagangan kontrak perpetual RWA saat ini relatif terbatas, itu menunjukkan bahwa: infrastruktur terdesentralisasi telah memiliki kemampuan untuk menopang produk keuangan yang kompleks, yang meletakkan dasar teknologi dan komunitas untuk pengalihan aset tradisional yang lebih besar di masa depan.

Inovasi ini akan memaksa institusi keuangan tradisional untuk mempertimbangkan secara serius bagaimana memanfaatkan teknologi blockchain untuk mengurangi biaya transaksi, meningkatkan efisiensi, dan akhirnya mungkin mendorong tokenisasi RWA dan pengembangan derivatif on-chain.