Analis: Dokumen yang diungkapkan tidak secara keseluruhan mencerminkan kekuatan finansial Tether, dengan keuntungan tahunan mencapai 10 miliar dolar.

Arthur Hayes mengungkapkan kekhawatiran tentang strategi keuangan penerbit stablecoin Tether, menunjukkan bahwa kepemilikan aset non-tunai yang besar dapat mengancam dukungan USDT. Pengungkapan terbaru Tether menunjukkan bahwa total aset perusahaan mencapai 181 miliar USD, dengan utang sebesar 174 miliar USD, di mana sekitar 34 miliar USD dalam bentuk Bitcoin, emas, pinjaman yang dijamin, dan investasi lainnya, yang mencakup sekitar 19% dari total aset. Hayes percaya bahwa Tether bertaruh pada penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED), dengan membeli emas dan Bitcoin untuk melakukan hedging terhadap dampak penurunan suku bunga, tetapi langkah ini dapat memperburuk risiko likuiditas selama periode penebusan besar-besaran.

Total nilai obligasi yang dimiliki Tether adalah 1124,2 miliar USD, perjanjian reverse repurchase overnight sebesar 179,9 miliar USD, dan dana pasar uang sebesar 64,1 miliar USD. Hayes memperingatkan bahwa pengguna dan bursa yang memegang banyak USDT akan memperhatikan ketersediaan langsung dari aset-aset ini, laporan media dapat memperburuk keraguan pasar. Ia mempertanyakan penjelasan perusahaan bahwa pembelian Bitcoin dan emas berasal dari keuntungan dan bukan dari penerbitan USDT baru, menunjukkan adanya celah antara kas dan kewajiban yang belum dibayar.

Mengenai hal ini, mantan analis cryptocurrency Citibank, Joseph, menyatakan bahwa Tether memiliki neraca aset dan kewajiban yang independen, termasuk investasi perusahaan dan bisnis penambangan, dokumen yang diungkapkan tidak sepenuhnya mencerminkan kekuatan finansial. Dia menghitung bahwa Tether menghasilkan sekitar 10 miliar USD keuntungan per tahun, terutama berasal dari lebih dari 120 miliar USD obligasi pemerintah yang berbunga, dengan imbal hasil tahunan sekitar 4%. Analis BitImmortal menunjukkan bahwa masalah cadangan Tether terletak pada likuiditas dan bukan pada kemampuan untuk membayar, sebagian besar aset dapat menutupi kewajiban, tetapi kecepatan konversi aset non-tunai selama puncak penebusan tetap menjadi kunci.

Cadangan kas bank tradisional hanya mencakup 5% hingga 15% dari simpanan, dan dapat memperoleh pinjaman dari bank sentral, sementara Tether tidak memiliki dukungan seperti “peminjam terakhir”. S&P Global pernah memberikan Tether penilaian stabilitas “lemah” karena masalah alokasi aset berisiko, tetapi Tether menekankan aliran dana penyelesaian yang besar dan portofolio aset yang konservatif.

Selain itu, karena kegagalan negosiasi harga listrik di Uruguay, Tether sedang menutup proyek pertambangan lokal dan berencana untuk mem裁减 sekitar 30 karyawan. Secara keseluruhan, kesehatan keuangan Tether masih menjadi tanda tanya, dengan manajemen likuiditas dan kemampuan konversi aset non-tunai menjadi fokus perhatian pasar.