Siapa yang akan menggantikan Powell?

Pendahuluan: The Federal Reserve (FED) berada di persimpangan jalan

Pada 22 Oktober 2025, pasar keuangan global sedang menahan napas menunggu sebuah teka-teki: masa jabatan Ketua Federal Reserve Amerika Serikat (selanjutnya disebut “The Federal Reserve (FED)”) Jerome Powell akan berakhir pada 15 Mei 2026. Ini bukan hanya titik peralihan personel, tetapi juga ujian kunci bagi arah kebijakan moneter Amerika Serikat, stabilitas ekonomi global, dan independensi The Federal Reserve (FED). Dalam konteks kembalinya pemerintahan Trump yang kuat, pemilihan pengganti, penyesuaian jalur suku bunga, dan apakah The Federal Reserve (FED) dapat terus menahan tekanan politik menjadi fokus perdebatan pasar, akademisi, dan investor biasa. Seperti yang dikatakan seorang trader di platform X: “Calon baru The Federal Reserve (FED) yang dipilih Trump telah memberikan suara untuk mendukung penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin… hitung sendiri, periode perpanjangan akan segera datang.” Pernyataan ini membakar harapan dan kekhawatiran pasar akan pergeseran agresif dalam kebijakan moneter setelah akhir “era Powell”.

I. Era Powell: Keseimbangan Sulit dari Melawan Inflasi ke Pendaratan Lembut

Jerome Powell telah mengalami fluktuasi tajam dalam ekonomi AS sejak diangkat sebagai Ketua The Federal Reserve (FED) oleh Trump pada tahun 2018. Dari penghentian ekonomi yang dipicu oleh pandemi COVID-19, hingga lonjakan inflasi pada 2021-2022, dan kemudian perlambatan bertahap pada 2023-2025, The Federal Reserve (FED) di bawah kepemimpinan Powell menunjukkan fleksibilitas dan ketegasan. Strategi intinya dapat dirangkum sebagai “berbasis data”: menahan inflasi melalui kenaikan suku bunga, diikuti dengan penurunan suku bunga secara hati-hati untuk melindungi pasar kerja, sambil berusaha menghindari hard landing ekonomi.

1.1 Warisan Melawan Inflasi

Pada tahun 2022, menghadapi tingkat inflasi tertinggi dalam 40 tahun (CPI sempat mendekati 9%), The Federal Reserve (FED) memulai siklus kenaikan suku bunga yang agresif, dengan cepat mengangkat suku bunga dana federal dari tingkat mendekati nol hingga 5,25%-5,50% pada awal tahun 2023. Langkah ini berhasil menurunkan tingkat inflasi PCE inti dari 5,2% pada tahun 2022 menjadi 2,9% pada bulan Agustus 2025, mendekati target 2% dari The Federal Reserve (FED). Powell dalam beberapa pidato publik menekankan bahwa misi ganda The Federal Reserve (FED) — stabilitas harga dan memaksimalkan lapangan kerja — adalah pilar inti dalam pembuatan kebijakan.

Namun, proses ini tidak tanpa biaya. Kenaikan suku bunga telah memicu pendinginan pasar perumahan, meningkatnya tingkat default pinjaman real estat komersial (CRE), dan tekanan pada sistem perbankan. Misalnya, data pekerjaan yang direvisi untuk tahun 2024 menunjukkan bahwa penambahan pekerjaan di ekonomi AS selama dua tahun terakhir telah terlampau tinggi sekitar 1 juta, menunjukkan sinyal kelemahan di pasar tenaga kerja. Powell dalam pidatonya pada Oktober 2025 mengakui: “Risiko yang kita hadapi belum sepenuhnya hilang, tekanan penurunan di pasar kerja sedang melebihi kekakuan inflasi.”

1.2 Awal yang hati-hati untuk penurunan suku bunga

Pada September 2025, The Federal Reserve (FED) memulai siklus penurunan suku bunga, pertama kali menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 4,50%-4,75%, dan berencana untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut sebesar 25 basis poin pada pertemuan tanggal 28-29 Oktober, dengan target rentang 3,75%-4,00%. Jalur ini mencerminkan tekad Powell untuk mencapai “soft landing”: untuk meredakan tekanan di pasar tenaga kerja sekaligus mencegah inflasi melonjak karena geopolitik atau fluktuasi harga energi. Namun, penghentian yang dimulai pemerintah pada 1 Oktober menyebabkan rilis data kunci (seperti non-farm payroll dan CPI) terhambat, membuat keputusan The Federal Reserve (FED) seperti “berjalan dalam gelap.”

1.3 Deklarasi independensi Powell

Dalam konteks tekanan politik yang semakin meningkat, Powell selalu menekankan independensi The Federal Reserve (FED). Pada bulan September 2025, ia dengan tegas menyatakan: “Faktor politik tidak termasuk dalam pertimbangan kami. Kami menetapkan kebijakan berdasarkan data dan prospek ekonomi.” Sikap ini adalah tanggapan langsung terhadap kritik terbuka dari pemerintahan Trump. Trump telah beberapa kali mengecam Powell karena mempertahankan suku bunga di tingkat yang “terlalu tinggi”, menyebutnya “bodoh”, dan menyiratkan akan mendorong agar ketua The Federal Reserve (FED) yang lebih “tunduk” dilantik.

Namun, masa jabatan Powell sebagai ketua The Federal Reserve (FED) hanya tersisa kurang dari 8 bulan, sementara masa jabatannya sebagai anggota dewan akan berlanjut hingga Januari 2028. Ini berarti, meskipun ia tidak lagi menjabat sebagai ketua, ia masih dapat mempengaruhi kebijakan sebagai anggota dewan. Namun, tim Trump jelas tidak puas dengan pengaturan ini, pemilihan penggantinya menjadi bagian kunci dalam upaya mereka untuk membentuk kembali The Federal Reserve (FED).

Dua, Pertarungan Pengganti: Rencana “Transformasi Federal Reserve” Trump

Dengan masa jabatan Powell semakin mendekati akhir, pemerintahan Trump mempercepat penataan, berusaha mengarahkan kebijakan The Federal Reserve (FED) melalui penunjukan ketua dan anggota dewan baru agar lebih sesuai dengan agenda ekonominya. Tim seleksi yang dipimpin oleh Menteri Keuangan Scott Bessent telah menyaring sekitar 5 kandidat teratas dari 11 kandidat, dan berencana menyerahkan 3-4 nama final kepada Trump setelah Hari Bersyukur, dengan proses nominasi mungkin dimulai pada Januari 2026. Berikut adalah analisis terhadap kandidat utama:

2.1 Kandidat Populer dan Kecenderungan Kebijakan Mereka

2.2 Logika “Transformasi The Federal Reserve (FED)” Trump

Strategi suksesi pemerintah Trump terlihat jelas: dengan mencalonkan kandidat yang setia pada visi ekonominya, secara bertahap mengubah The Federal Reserve (FED) menjadi alat yang mendukung kebijakan “America First”. Latar belakang Hassett dan Milan sangat menonjol, dengan hubungan erat mereka dengan Gedung Putih dan kecenderungan mereka terhadap kebijakan moneter longgar, sangat sejalan dengan tuntutan Trump untuk menurunkan suku bunga dan merangsang ekonomi. Sentimen pasar di platform X mencerminkan harapan ini, seorang pengguna secara blak-blakan menyatakan: “Suara pemotongan suku bunga 50 basis poin oleh anggota dewan baru Milan hanyalah permulaan. Trump menginginkan 'MAGA The Federal Reserve (FED).'”

Namun, strategi ini tidak tanpa perlawanan. Kerangka hukum The Federal Reserve (FED) memberikan independensi yang tinggi, penunjukan ketua dan anggota dewan harus disetujui oleh Senat, dan upaya tim Trump untuk menantang legalitas anggota dewan saat ini (seperti Lisa Cook) melalui pengadilan telah ditolak oleh pengadilan tingkat rendah, Mahkamah Agung akan mengadili kasus ini pada Januari 2026. Selain itu, kekhawatiran pasar terhadap kebijakan pelonggaran yang terlalu agresif yang dapat menyebabkan inflasi tidak terkendali semakin meningkat, terutama dalam konteks rencana Trump untuk menerapkan tarif tinggi (yang diperkirakan akan meningkatkan CPI sebesar 0,5-1%).

2.3 Reaksi Pasar dan Akademis

Pasar prediksi (seperti Kalshi) yang positif terhadap Hasset (probabilitas 48%) mencerminkan harapan investor akan peningkatan pengaruh Trump, tetapi citra solid Waller dan Bowman juga mendapatkan dukungan dari beberapa investor institusi. Para ekonom khawatir bahwa The Federal Reserve (FED) yang terlalu “terpolitisi” dapat melemahkan kredibilitasnya, yang mengarah pada pelemahan dolar dan risiko gelembung aset. Di platform X, seorang analis berkomentar: “Mengakhiri pengetatan kuantitatif (QT) + pemotongan suku bunga besar-besaran = gelombang likuiditas. Ini adalah pesta untuk Bitcoin, tetapi mimpi buruk bagi penabung.”

Tiga, Kabut Jalur Suku Bunga: Dari Pengurangan Suku Bunga yang Hati-hati ke Gelombang Pelonggaran Potensial

Kebijakan moneter The Federal Reserve (FED) berada di titik balik yang krusial. Siklus penurunan suku bunga untuk tahun 2025 telah dimulai, tetapi ketidakpastian mengenai jalur di masa depan semakin meningkat akibat dari penguncian pemerintah, dampak tarif, dan kecenderungan penerus. Berikut adalah analisis mengenai jalur suku bunga:

3.1 Garis dasar saat ini: Penurunan suku bunga secara bertahap

Menurut survei terbaru Reuters, pasar secara umum memperkirakan akan ada dua kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada tahun 2025, dengan suku bunga dana federal diperkirakan akan turun menjadi sekitar 3,25% pada akhir 2026, mendekati tingkat suku bunga netral. Powell dalam pernyataannya baru-baru ini menyatakan bahwa kebijakan saat ini masih bersifat restriktif (suku bunga riil lebih tinggi dari suku bunga netral), tetapi risiko penurunan di pasar tenaga kerja mendorong The Federal Reserve (FED) untuk mempercepat langkah pelonggaran. Pertemuan pada 28-29 Oktober diharapkan akan kembali menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin, dan mungkin akan ada penurunan lagi sebesar 25 basis poin pada bulan Desember, total penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin pada tahun 2025.

Namun, penghentian pemerintah menyebabkan hilangnya data kunci, membuat pengambilan keputusan penuh ketidakpastian. Misalnya, data CPI bulan September akan dirilis pada 24 Oktober, tetapi laporan pekerjaan non-pertanian telah ditunda, memaksa The Federal Reserve (FED) untuk lebih bergantung pada sinyal pasar dan data tidak resmi. Powell mengakui: “Kami tidak memiliki jalur tanpa risiko, kami harus menemukan keseimbangan antara pekerjaan dan inflasi.”

3.2 Tekanan dovish: Menuju gelombang pelonggaran?

Anggota dewan baru yang ditunjuk oleh Trump, Stephen Milan, mendukung penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin pada pertemuan bulan September, mendorong penurunan total 125 basis poin hingga akhir 2025, membawa suku bunga ke level yang sangat rendah antara 2,75%-3,00%. Sikap agresif ini sejalan dengan tuntutan Trump untuk suku bunga rendah, dan dapat membuka jalan untuk mengatasi dampak tarif dan mendorong pertumbuhan ekonomi. Para trader di platform X sangat antusias, menyatakan “Setelah Powell pergi, The Federal Reserve (FED) akan memulai mode QE, likuiditas akan membanjiri pasar.”

Akhir dari pengetatan kuantitatif (QT) juga menjadi fokus perbincangan. Powell mengisyaratkan bahwa cadangan sistem perbankan telah “lebih dari cukup”, tetapi likuiditas sedang “perlahan menyusut”. Pasar menafsirkan bahwa The Federal Reserve (FED) mungkin akan menghentikan QT pada awal 2026, bahkan memulai kembali pelonggaran kuantitatif (QE), untuk merespons fluktuasi ekonomi yang disebabkan oleh tarif. Harapan ini mendorong harga aset keras seperti emas dan bitcoin, sekaligus memicu kekhawatiran tentang depresiasi dolar.

3.3 Risiko dan Tantangan

Penurunan suku bunga yang agresif bukan tanpa biaya. Kebijakan tarif yang diusulkan oleh Trump (penambahan tarif 10-20% untuk barang impor) dapat meningkatkan inflasi, yang akan mengimbangi efek stimulus dari penurunan suku bunga. Harga energi berfluktuasi karena ketegangan geopolitik (seperti situasi di Timur Tengah), yang juga menyimpan risiko untuk pemulihan inflasi. Di dalam The Federal Reserve (FED), para pembuat kebijakan yang hawkish (seperti Waller) menganjurkan penurunan suku bunga yang hati-hati, memperingatkan bahwa pelonggaran yang terlalu cepat dapat menyebabkan gelembung aset dan melemahnya dolar. Selain itu, meningkatnya tingkat default pinjaman properti komersial dan risiko potensial dalam sistem perbankan juga menuntut The Federal Reserve (FED) untuk tetap waspada terhadap pengawasan sambil melonggarkan kebijakan.

Empat, Uji Independensi: Pertarungan Jiwa The Federal Reserve (FED)

Independensi The Federal Reserve (FED) adalah landasan sejarahnya yang selama seratus tahun, tetapi intervensi kuat dari pemerintahan Trump sedang menghadapkan mereka pada tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Beberapa bulan terakhir masa jabatan Powell akan menjadi batu ujian apakah The Federal Reserve (FED) dapat mempertahankan otonomi kebijakannya.

4.1 Perang Gencar antara Hukum dan Politik

Kerangka hukum The Federal Reserve (FED) secara jelas menetapkan bahwa pengangkatan dan pemberhentian ketua dan anggota dewan harus disetujui oleh Senat, dan tidak dapat dipecat secara sembarangan karena perbedaan kebijakan. Tim Trump berusaha menantang legitimasi anggota dewan yang ada melalui pengadilan (seperti kasus Lisa Cook), tetapi pengadilan tingkat rendah telah menolak permohonan terkait, keputusan Mahkamah Agung (Januari 2026) akan menjadi titik kunci. Powell sendiri juga secara tegas menyatakan bahwa meskipun tidak lagi menjabat sebagai ketua, ia akan tetap menjalankan tugasnya sebagai anggota dewan hingga 2028, yang memberikan tingkat kontinuitas kebijakan di dalam The Federal Reserve (FED).

4.2 Dampak jangka panjang Trump

Meskipun Trump tidak dapat secara langsung menggantikan Powell, strateginya untuk secara bertahap “mentransformasi” The Federal Reserve (FED) melalui ketua dan dewan yang baru diangkat mungkin lebih berdampak. Kenaikan kandidat seperti Hassett dan Milan dapat mengalihkan fokus kebijakan The Federal Reserve (FED) dari misi ganda ke orientasi pertumbuhan yang lebih tunggal. Perubahan ini mungkin dapat meningkatkan pasar saham dan cryptocurrency dalam jangka pendek, tetapi risiko jangka panjang termasuk inflasi yang tidak terkontrol, depresiasi dolar, dan ketidakstabilan aliran modal internasional.

4.3 Perspektif Global: Peran The Federal Reserve (FED)

Kebijakan The Federal Reserve (FED) tidak hanya mempengaruhi ekonomi Amerika Serikat, tetapi juga berdampak luas pada pasar global. Pada tahun 2025, ekonomi global menghadapi berbagai tantangan: pertumbuhan zona euro yang lesu, pasar properti China yang terus lesu, dan meningkatnya tekanan utang di pasar negara berkembang. Penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) dan potensi QE mungkin memberikan ruang bernapas untuk likuiditas global, tetapi jika kebijakan terlalu longgar, dapat memicu depresiasi mata uang pasar negara berkembang dan aliran modal keluar. Dana Moneter Internasional (IMF) baru-baru ini memperingatkan bahwa jika independensi The Federal Reserve (FED) terganggu, itu dapat melemahkan kepercayaan global terhadap sistem dolar.

Lima, Kesimpulan: Misteri Belum Terpecahkan, Pertarungan Berlanjut

Ketidakpastian mengenai berakhirnya masa jabatan Powell tidak hanya berkaitan dengan pergantian personel, tetapi juga merupakan sebuah permainan mengenai arah masa depan The Federal Reserve (FED). Pemilihan penggantinya akan menentukan apakah kebijakan moneter akan melanjutkan keseimbangan hati-hati yang dipegang Powell, atau beralih ke pelonggaran agresif yang diharapkan oleh Trump. Kabut jalur suku bunga, dampak potensial dari tarif, serta ujian terhadap independensi The Federal Reserve (FED), secara bersama-sama membentuk inti dari permainan berisiko tinggi ini.

Pasar telah membagi harapan untuk tahun 2025-2026: optimis memimpikan gelombang likuiditas yang membawa lonjakan aset, sementara pesimis khawatir tentang rebound inflasi dan krisis dolar. Perdebatan hangat di platform X mencerminkan perpecahan ini: “Setelah Powell pergi, The Federal Reserve (FED) akan menjadi mesin pertumbuhan atau menyalakan bom inflasi.” Bagi para investor, aset keras seperti emas dan bitcoin mungkin menjadi pilihan untuk melindungi dari ketidakpastian; bagi masyarakat umum, fluktuasi biaya hidup akan menjadi ujian yang lebih langsung.

Dalam beberapa bulan mendatang, data CPI bulan September (dirilis pada 24 Oktober), hasil dari rapat FOMC bulan Oktober, serta kemajuan pencalonan tim Trump, akan memberikan lebih banyak petunjuk untuk permainan ini. Terlepas dari hasilnya, pertarungan jiwa The Federal Reserve (FED) telah dimulai, dan hasilnya akan membentuk masa depan ekonomi Amerika dan bahkan global.