Standard Chartered Bank reconnaît son erreur ! Le prix cible de fin d’année du Bitcoin a été abaissé de 20K à 10K

Standard Chartered Bank a abaissé son prix cible pour le Bitcoin à la fin de l’année, passant de 20 à 10 dollars, soit un halning de 50 %. L’objectif pour 2026 a également été abaissé de 30 à 15 $. Geoff Kendrick, responsable de la recherche mondiale sur les actifs numériques chez Standard Chartered Bank, a déclaré que la récente évolution des prix a contraint la banque à recalibrer les attentes sur le prix du Bitcoin, la raison principale étant que le comportement d’achat de la banque d’actifs crypto (DAT) pourrait avoir pris fin.

Pourquoi la prédiction à 20 millions de dollars a complètement échoué

! DAT arrête d’acheter du Bitcoin

(Source : Bloomberg)

L’objectif de fin d’année de Standard Chartered, de 20 000 $ publié en juin 2024, était autrefois l’une des prédictions Bitcoin les plus agressives de Wall Street. La logique de l’époque reposait sur deux piliers : la poursuite des achats par la Digital Asset Reserve Corporation (DAT) et un afflux de fonds institutionnels issus d’ETF Bitcoin au comptant Bitcoin. Kendrick pensait à l’époque que ces deux forces propulseraient Bitcoin à un nouveau sommet historique en 2025 et atteindraient 20 000 $ d’ici la fin de l’année.

Cependant, la tendance réelle s’écarte significativement de la prévision. Après avoir atteint un sommet historique de 126 273 $ le 6 octobre, le Bitcoin se négociait juste au-dessus de 93 000 $ mardi, en baisse de près de 26 % par rapport à son sommet. Cette tendance oblige la Standard Chartered Bank à affronter la dure vérité : ses hypothèses fondamentales ont échoué. Kendrick a écrit dans son dernier rapport : « Nous pensons que le comportement d’achat de la Bitcoin Digital Asset Reserve Company (DAT) pourrait être terminé. »

Les sociétés de réserve d’actifs numériques désignent celles qui incluent les cryptomonnaies comme actifs de réserve dans leurs bilans, même si ces entreprises ont eu peu d’impact avec les cryptomonnaies par le passé. Le marché craint que si ces entreprises commencent à vendre des cryptomonnaies, cela ne provoque un krach des transactions d’investissement en Bitcoin, qui sont populaires cette année. Mais le jugement de Kendrick est plus nuancé : ce n’est pas que DAT va se vendre, mais qu’ils ont cessé d’acheter.

Plus tôt cette semaine, Microstrategy Corporation (MSTR) de Michael Saylor a révélé avoir acheté environ 1 milliard de dollars supplémentaires en Bitcoin la semaine dernière, la plus grande acquisition unique de la société depuis juillet. Cependant, cet achat n’a pas empêché Standard Chartered de baisser ses prévisions, Kendrick ne se concentrant pas sur les actions des entreprises individuelles mais sur les problèmes systémiques de la communauté DAT dans son ensemble.

Trois preuves structurelles de l’effondrement du modèle DAT

Depuis novembre 2023, le cours de l’action MicroStrategy est tombé en dessous de la valeur des avoirs en Bitcoin, inversant ainsi la prime élevée précédente. Selon BitcoinTreasuries.net, le cours de l’action de la société se négociait à une décote de 11 % par rapport à la valeur de ses avoirs en Bitcoin mardi. En 2020, la prime atteignait 700 %. Cette transition du paradis à l’enfer est la preuve la plus directe de l’effondrement du modèle DAT.

Kendrick a déclaré que les achats auprès de sociétés de réserves d’actifs numériques et d’ETF Bitcoin ont été la principale force de hausse des prix du Bitcoin depuis 2024. Mais l’une des sources de demande semble s’affaiblir. Comme les microstratégies, le cours des actions de nombreuses autres sociétés de réserves d’actifs crypto est également tombé en dessous de la valeur de leurs actifs cryptographiques. Cela rend plus difficile la rationalisation de nouveaux achats et manque de soutien financier en raison de difficultés de financement.

Causes principales de la défaillance du mode DAT

Difficultés de financement par effondrement des primes : La chute des cours des actions sous la valeur liquide (NAV) signifie que l’émission de nouvelles actions dilue les capitaux propres des actionnaires existants, rendant les canaux de financement traditionnels inefficaces

Perte de confiance sur le marché : Les investisseurs ne sont plus prêts à payer une prime pour une simple stratégie « acheter et conserver », ce qui entraîne une concurrence accrue et une compression de la valorisation

Épuisement de la liquidité : Une chute de 26 % des prix du Bitcoin a réduit les actifs nets de l’entreprise, augmentant les coûts de financement par dette et limitant les limites

Le graphique de Standard Chartered montre que la valeur nette globale des actifs sur le marché des sociétés de réserve Bitcoin, c’est-à-dire le ratio de la capitalisation boursière totale de ces sociétés par rapport à la valeur de leurs avoirs en Bitcoin, a fortement diminué depuis le début de l’année. Ces données révèlent un problème systémique : non seulement les micro-stratégies, mais l’ensemble du parcours DAT perd de l’ampleur.

Kendrick a noté que les microstratégies sont encore peu susceptibles de vendre du Bitcoin. Pour les petites sociétés de réserves d’actifs numériques, le scénario le plus probable est de rester stables plutôt que de vendre, et ces entreprises sont plus susceptibles de suspendre ou de maintenir leurs avoirs actuels en Bitcoin sans les réduire activement. Cet état « arrêter d’acheter, mais ne pas vendre » signifie que le DAT est passé d’un moteur de demande à un facteur neutre.

Les ETF sont devenus le seul espoir, mais il y a des signes d’alerte à court terme

En regardant vers l’avenir, Kendrick estime que l’évolution du prix du Bitcoin sera principalement dictée par les flux de fonds ETF. Il anticipe la poursuite des flux de fonds ETF dans les années à venir, soutenus par l’adoption généralisée du Bitcoin par les institutions. Cependant, les flux de capitaux à court terme sont plus complexes. Depuis la semaine dernière, le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a enregistré des sorties nettes pendant six semaines consécutives, soit la plus longue sortie nette continue depuis la création du fonds en janvier 2024.

Ces données sont très alarmantes. IBIT a été autrefois le produit vedette du marché des ETF Bitcoin, établissant un record pour l’ETF à la croissance la plus rapide de l’histoire dans les premiers jours de son lancement. Six semaines consécutives de sorties nettes montrent que même les ETF Bitcoin les plus performants ne sont pas à l’abri de la faiblesse actuelle du marché. Selon CFRA Research, le fonds a tout de même atteint un afflux net cumulé de 254 milliards de dollars jusqu’à présent cette année, mais si la récente tendance aux sorties se poursuit, cela pourrait éroder cet avantage cumulé.

Le nouveau cadre de prévision de Kendrick est le suivant : 10 millions de dollars d’ici la fin de l’année ne nécessiteraient qu’une augmentation de 7,5 % basée sur le prix actuel d’environ 93 000 dollars, ce qui constitue un objectif relativement prudent et réalisable. Les 15 millions de dollars à la fin de 2026 représentent une augmentation d’environ 61 % par rapport aux prix actuels, ce qui nécessite une reprise des flux d’ETF et une adoption institutionnelle accélérée. L’objectif à long terme de 50 millions de dollars d’ici 2030 reste inchangé, ce qui indique que Kendrick reste confiant dans la proposition de valeur à long terme du Bitcoin.

La révision à la baisse significative de l’objectif à court terme reflète la réévaluation par Standard Chartered des moteurs du marché. Lorsque l’achat de DAT disparaît et que les ETF disparaissent à court terme, les forces structurelles soutenant le prix du Bitcoin s’affaiblissent considérablement. Cet ajustement honnête des prévisions, bien qu’il puisse nuire à la réputation de la banque en matière de prévisions, démontre également l’attitude réaliste des institutions professionnelles.