Investisseur détaillant, ne devinez plus les cycles : utilisez des données pour construire votre propre perception du marché et éviter les pièges émotionnels.

Ce tour du marché semble être léthargique, émoussé, la volatilité se termine, les ETF progressent à plusieurs reprises, la rotation des altcoins est faible et est même tombée en dessous de 90 000 $ moins d’un mois après avoir atteint un nouveau sommet, s’agit-il d’un marché haussier ou d’un début baissier ?. (Synopsis : Analyse des données on-chain : est-ce que cela convient au bitcoin maintenant ?) Le bitcoin a connu une baisse de moitié pendant près de 18 mois, passant de la réduction de moitié en avril 2024 à un nouveau sommet de 120 000 dollars en octobre 2025. Si vous regardez simplement ce chemin, il semble toujours fonctionner selon la loi périodique. Le halving atteint son point le plus bas, atteint un sommet en moins d’un an, puis se transforme en repli. Mais ce qui fait vraiment se demander le marché, ce n’est pas s’il a augmenté, mais s’il n’a pas augmenté comme d’habitude. Il n’y a pas de poussée comme en 2017, ni de frénésie nationale en 2021. Ce tour du marché est apparu léthargique, émoussé, la volatilité a convergé, les ETF ont progressé à plusieurs reprises, la rotation des altcoins a été faible et est même tombée en dessous de 90 000 $ en moins d’un mois après avoir atteint un nouveau sommet. S’agit-il d’un marché haussier ou du début de la baisse ? Donc, cet article va examiner de plus près : Pourquoi beaucoup de gens pensent-ils que le cycle de quatre ans a échoué, quelles parties de la théorie du cycle de quatre ans sont encore valides, et qu’est-ce qui cause que le cycle est perturbé, et pourquoi de plus en plus de gens pensent que le cycle de quatre ans ne fonctionne pas ? Bien que le prix du bitcoin ait également augmenté après la réduction de moitié, ce tour du marché a baissé et il y a beaucoup de choses qui ne vont pas du début à la fin. Le bitcoin a été divisé par deux en avril 2024, et à un rythme historique, le marché devrait connaître une reprise majeure et émotionnelle au cours des 12 à 18 prochains mois. C’est à peu près le cas, et en octobre 2025, le bitcoin a atteint un nouveau sommet de 125 000 dollars. Mais le vrai problème, c’est que dans ce tour du marché, il n’y a pas de folie finale, et il n’y a pas d’émotion nationale pour prendre le relais. Peu de temps après que le prix ait atteint un nouveau sommet, il est rapidement retombé de 25 %, brièvement en dessous de 90 000 $. Il ne s’agit pas de la « fin de la bulle » qui devrait apparaître dans un cycle typique, mais plutôt de l’extinction du marché avant qu’il ne se réchauffe. De plus, l’humeur est également très déprimée. Dans le passé, à chaque sommet du marché haussier, les fonds on-chain étaient actifs, les altcoins ont grimpé en flèche et les investisseurs particuliers se sont précipités sur le marché, mais jusqu’à présent, le taux de dominance de la valeur marchande du bitcoin est resté à près de 59 %. Cela montre que la plupart des fonds sont toujours coincés dans les pièces grand public, que les altcoins n’ont pas suivi et que la rotation manque d’explosivité. Décuplé, des dizaines de fois l’augmentation des derniers cycles, et ce tour, le bitcoin n’a augmenté que de 7 ou 8 fois du plus bas au plus haut à la fin de 2022 ; À partir du point de réduction de moitié, l’augmentation est inférieure à 2 fois. La modération du marché se reflète également dans la structure des fonds. Après le lancement de l’ETF, les institutions ont commencé à continuer à acheter et sont devenues la principale force du marché. Les institutions sont plus rationnelles et contrôlent mieux la volatilité, ce qui fait que le sentiment du marché fluctue moins et que le rythme des transactions est plus fluide. Le mécanisme de formation des prix a changé, non plus seulement des « décisions de l’offre et de la demande », mais davantage guidé par la logique des transactions structurées. En résumé, cette série d’anomalies, notamment le reflux du sentiment, l’affaiblissement des bénéfices, le rythme perturbé et la domination institutionnelle, donne intuitivement l’impression au marché que le cycle familier de quatre ans n’est plus bon. Quelles parties de la théorie du cycle de quatre ans sont encore valides ? Malgré la confusion qui règne en surface, une analyse plus approfondie montre que la logique de la théorie du cycle de quatre ans n’a pas été complètement perdue. Des facteurs fondamentaux, tels que les changements dans l’offre et la demande déclenchés par la réduction de moitié, sont toujours à l’œuvre, mais sous une forme plus modérée que par le passé. Ce qui suit analysera les parties de la théorie du cycle qui fonctionnent encore à partir de trois aspects : l’approvisionnement, les indicateurs on-chain et les données historiques. 2.1 La logique d’approvisionnement à long terme du halving du bitcoin est divisée par deux tous les quatre ans, ce qui signifie que la nouvelle offre continue de diminuer. À long terme, ce mécanisme reste la logique clé qui soutient les hausses de prix. En avril 2024, le bitcoin a achevé sa quatrième réduction de moitié, réduisant la récompense de bloc de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Bien que le nombre total de bitcoins soit proche de 94 % et que la variation marginale d’une seule réduction de moitié soit de plus en plus faible, l’attente de rareté du marché n’a pas disparu. Après les dernières séries de réduction de moitié, le sentiment haussier à long terme sur le marché est toujours clair et de nombreuses personnes choisissent de continuer à conserver plutôt qu’à vendre. Il en va de même pour ce tour. Malgré la forte volatilité des prix, l’impact du resserrement de l’offre persiste. Comme le montre le graphique, la capitalisation boursière non réalisée et réalisée du bitcoin en 2025 a considérablement augmenté par rapport à la fin de 2022, ce qui indique que le bitcoin a connu une grande quantité d’entrées continues ces dernières années. 2.2 Périodicité des indicateurs on-chain Les modèles de comportement des investisseurs en bitcoins montrent un cycle cyclique de « thésaurisation-prise de bénéfices », qui se reflète toujours dans les données on-chain. Les métriques on-chain typiques incluent MVRV, SOPR, RHODL, etc. MVRV est le rapport entre la valeur marchande et la valeur réelle, et lorsque la valeur MVRV augmente, cela signifie que le bitcoin est surévalué. MVRV est tombé à 0,8 à la fin de 2023, est monté à 2,8 en période de prospérité en 2024, et lors du repli au début de 2025, MVRV est retombé en dessous de 2, les valorisations ne sont pas surévaluées ou sous-évaluées, et le cycle global est toujours en hausse et en baisse. Le SOPR peut être compris simplement comme le prix au moment de la vente / le prix au moment de l’achat. En termes de loi cyclique, SOPR=1 est considéré comme un bassin versant haussier-baissier, en dessous de 1 indique une perte dans la vente de pièces, et au-dessus de 1, il est principalement rentable. Dans ce cycle, le SOPR baissier en 2022 continuera d’être inférieur à 1, et après 2023, il se maintiendra à 1 et entrera dans un cycle de bénéfices. Lorsque le marché est dans un marché haussier en 2024-2025, l’indicateur est supérieur à 1 la plupart du temps, en ligne avec la loi conjoncturelle. RHODL est une mesure du ratio de « valeur réalisée » entre les détenteurs à court terme (1 semaine) et les détenteurs à moyen et long terme (1 à 2 ans) afin d’identifier les principaux risques du marché. Historiquement, lorsque l’indicateur entre dans la zone extrêmement haute (bande rouge), il correspond souvent au pic d’une bulle haussière (ex : 2013, 2017). En 2021-2022, RHODL a de nouveau grimpé en flèche, bien qu’il n’ait pas franchi les extrêmes historiques, mais a indiqué que la structure du marché est entrée dans la phase tardive. Aujourd’hui, l’indicateur est également entré dans des sommets cycliques, ce qui, dans une certaine mesure, indique également que le prix est au sommet. Dans l’ensemble, le phénomène cyclique reflété par ces indicateurs on-chain fait toujours écho à la loi historique, bien que les valeurs spécifiques soient légèrement différentes, mais la logique on-chain du bas et du haut est toujours claire. 2.3 Les augmentations décroissantes semblent inévitables D’un autre point de vue, la diminution progressive de l’augmentation au sommet de chaque cycle par rapport au cycle précédent fait en fait partie de l’évolution normale de la loi cyclique. Le sommet a augmenté environ 20 fois de 2013 à 2017, s’est rétréci à environ 3,5 fois de 2017 à 2021 et est passé de 69 000 $ à 125 000 $, soit une augmentation d’environ 80 %. Bien que les gains aient convergé de manière significative, la ligne de tendance se poursuit et ne s’écarte pas complètement de la trajectoire cyclique. Cette baisse marginale est également le résultat de l’expansion du volume de marché et de l’affaiblissement de la poussée marginale des fonds incrémentaux, et ne représente pas l’échec de la logique cyclique. Après tout, la logique du « cycle de quatre ans » fonctionne encore à un moment donné. Le halving affecte l’offre et la demande, et le comportement du marché suit toujours le rythme de la « panique - cupidité », mais cette fois-ci, le marché n’est plus aussi clair qu’avant. La vérité du chaos cyclique : trop de variables, trop de récits brisés Si le cycle est toujours là, pourquoi ce cycle de marchés est-il si difficile à lire ? La raison en est que le rythme précédent de halving unique est maintenant perturbé par de multiples forces. Plus précisément, il y a plusieurs raisons pour lesquelles ce cycle est différent : 1. L’impact structurel des ETF et des fonds institutionnels Depuis le lancement de l’ETF Bitcoin spot en 2024, la structure du marché s’est produite…