La capitalisation boursière mondiale du chiffrement a évaporé 1 trillion de dollars : pullback sain ou début du marché baissier ?

Selon Bloomberg, le 19 novembre 2025, le Bitcoin a chuté à 88522 dollars, atteignant son niveau le plus bas depuis avril, faisant ainsi tomber la capitalisation boursière totale des cryptoactifs de 43000 milliards de dollars au sommet du 6 octobre à 32000 milliards de dollars, entraînant une perte de plus de 1000 milliards de dollars en seulement six semaines. La vulnérabilité du marché s'est pleinement révélée lors de l'événement de liquidation de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier le 10 octobre, bien que le sentiment se soit légèrement amélioré après le rapport d'NVIDIA, les analystes avertissent que les niveaux psychologiques de 85000 dollars et 80000 dollars pourraient être mis à l'épreuve. Cette chute est principalement due au report des attentes de baisse des taux de la La Réserve fédérale (FED) et au retrait structurel de la demande institutionnelle.

Trajectoire d'évaporation de la capitalisation boursière de mille milliards : du point culminant historique à la profonde correction

Le 6 octobre 2025, la capitalisation boursière totale des cryptoactifs a atteint un sommet historique de 4,3 billions de dollars, le Bitcoin atteignant alors un sommet de 126000 dollars. Cependant, le marché a ensuite connu un retournement rapide, et au 19 novembre, la capitalisation boursière totale avait diminué à 3,2 billions de dollars, avec une chute de 25,6 %. Pendant cette période, le Bitcoin a atteint un minimum de 88522 dollars, reculant de 30 % par rapport au sommet ; l'Ethereum a également perdu le soutien clé de 3000 dollars, reculant de plus de 40 % par rapport à son sommet de près de 5000 dollars en août.

Ce recul a non seulement absorbé les fonds de rachat des détaillants, mais a également durement touché la prime d'équité des entreprises d'obligations numériques, entraînant une augmentation des pertes comptables sur les actifs de cryptoactifs détenus par plusieurs entreprises cotées. La vulnérabilité de la liquidité du marché a explosé le 10 octobre, avec la liquidation forcée de positions à effet de levier de 19 milliards de dollars provoquant un effet domino, créant un cycle de rétroaction négatif entre les appels de marge, les sorties d'ETF et la stagnation des nouveaux achats.

Pièges de levier et retrait des institutions : le marché des dérivés amplifie la volatilité

Dans cette chute, les traders à effet de levier sont devenus les plus grandes victimes. Selon K33 Research, les positions ouvertes des contrats à terme perpétuels sur Bitcoin ont augmenté de 36 000 BTC (environ 3,3 milliards de dollars) la semaine dernière, représentant la plus forte augmentation hebdomadaire depuis avril. L'anomalie réside dans le fait que, malgré la baisse continue des prix, le taux de financement reste dans une zone positive, ce qui reflète que les traders positionnent des ordres d'achat à prix limité pour anticiper un rebond à bas prix.

Cette stratégie de “catching knives” a rencontré un Waterloo après avoir chuté en dessous de 98000 dollars, déclenchant des ordres qui ont créé une exposition à l'effet de levier réel, mais l'attendue rebond n'est pas venu. Par rapport à la chute d'octobre, l'ampleur de l'effet de levier actuel semble modérée, mais le décalage entre la préférence pour le risque des détaillants et les sorties de fonds institutionnels a créé une nouvelle vulnérabilité. Les données historiques montrent que, dans sept situations similaires, Bitcoin a enregistré une baisse mensuelle moyenne de 15 % dans six cas.

Comparaison des données clés du marché des Cryptoactifs (octobre-novembre 2025)

• Capitalisation boursière maximale : 4,3 billions de dollars (6 octobre)
• Capitalisation boursière totale : 3,2 billions de dollars (19 novembre)
• Retrait maximal de Bitcoin : 30% (126000 dollars à 88522 dollars)
• Plage de prix de l'Ethereum : 5000 dollars à 3000 dollars
• Montant maximal de liquidation en une journée : 19 milliards de dollars (10 octobre)
• Augmentation des positions des contrats perpétuels sur une semaine : 3,3 milliards de dollars

Changement de récit macroéconomique : Effondrement de la théorie des deux piliers

Le mouvement haussier du Bitcoin au début de l'année repose sur deux piliers : les anticipations de baisse des taux de la La Réserve fédérale (FED) et l'adoption accélérée par les institutions. Cependant, ces deux grands piliers ont vacillé simultanément au quatrième trimestre. La probabilité de baisse des taux en décembre est tombée de 91 % à 34 % dans le marché des taux, tandis que les ETF Bitcoin ont connu des sorties nettes massives, avec une perte de 1,6 milliard de dollars pour l'IBIT de BlackRock en un mois. Un problème plus profond réside dans la durabilité des allocations institutionnelles - lorsque les comptes de retraite et les conseillers en investissement enregistrés réduisent leur proportion d'allocation en cryptoactifs, la demande structurelle qui absorbait les ventes des mineurs disparaît rapidement.

Dans le même temps, la hausse des droits de douane de 100 % imposée par le gouvernement américain sur la Chine impacte la propension au risque mondiale, les actions technologiques et les cryptoactifs, qui sont des actifs à haute bêta, étant les plus touchés. James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares, a souligné : « Les investisseurs cherchent leur direction dans l'obscurité, le manque d'indices macroéconomiques les amène à dépendre excessivement du comportement des baleines sur la chaîne, dont les mouvements suscitent des inquiétudes. »

Signaux sur chaîne et analyse technique : où est le fond ?

D'après les données on-chain, le pourcentage de positions des détenteurs à long terme (LTH) a augmenté à 76 %, mais le solde des échanges a augmenté de 120 000 BTC au cours des deux dernières semaines, ce qui suggère que certains gros investisseurs pourraient se préparer à réduire leurs positions à des niveaux élevés. Sur le plan technique, Bitcoin doit récupérer 93 500 dollars pour inverser la tendance baissière à court terme, avec des niveaux de support clés à 88 000 dollars et 77 000 dollars (points bas d'avril).

Matthew Hougan, directeur des investissements de Bitwise, estime que : “La vente pourrait toucher à sa fin, mais le marché reste dans un état inconfortable, et les cryptoactifs pourraient encore plonger davantage avant d'atteindre un creux.” Ce jugement est basé sur l'avancement du nettoyage des positions dérivées et les signes de ralentissement des sorties d'ETF, mais il faut rester vigilant si le dollar continue de se renforcer ou si les actions technologiques continuent de se corriger, car les cryptoactifs pourraient avoir du mal à se préserver.

La vaporisation de mille milliards est-elle un ajustement sain ou le début d'un marché baissier ?

Le marché est divisé sur la nature de la chute actuelle. Les points de vue optimistes estiment qu'il s'agit d'un processus de désendettement sain dans un marché haussier, similaire à la nouvelle tendance haussière qui a débuté après un recul de 30 % le 4 avril 2024 ; les discours pessimistes soulignent que le retrait de la demande institutionnelle pourrait se prolonger, et si les sorties hebdomadaires des ETF se poursuivent, le prix pourrait tester le support à 77000 dollars.

Il convient de noter que lors de cette evaporation de capitalisation boursière, la part des “pertes papier” est significative, et la taille réelle des sorties de capitaux est inférieure à la variation totale de la capitalisation boursière, ce qui laisse entrevoir une possibilité de rebond. Les investisseurs doivent prêter attention à l'évolution de la corrélation entre Bitcoin et les actions américaines ; si un phénomène de découplage apparaît, cela pourrait annoncer le redémarrage d'un marché indépendant pour les cryptoactifs.

FAQ

1. Quel actif est inclus dans le calcul de la capitalisation boursière totale des cryptoactifs ?

Couvre tous les jetons traçables, mais Bitcoin et Ethereum représentent plus de 60 %, les 10 jetons les plus importants représentent plus de 85 %.

2. Comment les investisseurs ordinaires peuvent-ils juger du bas du marché ?

Les signaux combinés tels que le taux de financement des contrats à terme observables devenant positif, le ralentissement des sorties des ETF et l'indice de peur et de cupidité tombant à des niveaux extrêmes (actuellement au plus bas depuis avril).

3. La corrélation entre Bitcoin et les actions technologiques va-t-elle se poursuivre ?

À court terme, le sentiment de risque renforce la corrélation, mais le cycle de réduction de moitié et des facteurs spécifiques tels que l'adoption institutionnelle pourraient inciter à un découplage.

4. Pourquoi la performance d'Ethereum est-elle inférieure à celle de Bitcoin ?

En raison du retard dans l'approbation des ETF et de l'intensification de la concurrence des Layer 2, si l'ETF Ethereum est approuvé, il pourrait rapidement récupérer son terrain perdu.

5. Quel est le degré de dommages subi par les altcoins lors de cette chute ?

Les 50 principales cryptomonnaies par capitalisation boursière ont enregistré une chute moyenne de plus de 45 %, mais les jetons des secteurs des infrastructures et de l'IA ont montré une résistance relative.