Le marché des dérivations Bitcoin montre de la résilience : quelle est la raison pour laquelle les traders à terme refusent la capitulation ?

Mi-novembre 2025, le prix du Bitcoin a de nouveau dip à la barre des 89000 dollars, entraînant la liquidation de positions long à effet de levier d'une valeur de 144 millions de dollars en une seule journée. Cependant, les indicateurs de dérivation montrent que la prime à terme reste dans une zone positive de 4 %, et le skew des options n'a pas montré d'extrémisme, ce qui indique que les traders, bien que prudents, ne sont pas tombés dans la panique. Les analystes estiment que cette résilience pourrait indiquer que le marché est proche d'un creux de phase, mais il est nécessaire de franchir le niveau de résistance de 93500 dollars pour confirmer un renversement. En même temps, la faiblesse des actions technologiques et l'incertitude des données sur l'emploi continuent de peser sur la préférence pour les actifs risqués.

Stabilité des dérivations du prix du Bitcoin dans la volatilité : interprétation des indicateurs clés

La troisième semaine de novembre 2025, Bitcoin a de nouveau testé le soutien de 89000 dollars après avoir échoué à maintenir 93500 dollars, entraînant une liquidation quotidienne des positions longues de 144 millions de dollars. Néanmoins, le marché des dérivations a montré une résilience étonnante : la prime mensuelle des contrats à terme est restée stable autour de 4 % (le seuil neutre étant de 5 %), le taux de financement des contrats perpétuels se maintient à un niveau annualisé de 4 %, sans situation de taux négatif dominée par les positions courtes.

L'indicateur de delta skew sur le marché des Options est resté à 11 % au cours de la semaine dernière, ce qui signifie que la prime des options de vente est supérieure à celle des options d'achat, mais il reste encore un certain écart par rapport au seuil de 20 % qui marque la panique. Ces données indiquent ensemble que le marché est dans un état de “prudence mais pas de désespoir”, contrastant fortement avec l'extrême émotion observée lors du flash crash du 10 octobre.

Pression macroéconomique et risque spécifique au secteur mêlés à une répression des émotions

Le sentiment des traders de Bitcoin est affecté par de multiples facteurs : d'une part, les flux nets des ETF Bitcoin au comptant ont enregistré une sortie totale de 2,26 milliards de dollars pendant 5 jours consécutifs, les teneurs de marché doivent exécuter des ventes en distribuant des ordres pour faire face aux rachats, ce qui crée une pression de vente continue ; d'autre part, le secteur technologique a connu un recul collectif, les actions d'Oracle, Ubiquiti, Oklo et Roblox ont chuté de plus de 19 % au cours des 30 derniers jours, reflétant les inquiétudes du marché concernant une surinvestissement dans les infrastructures d'IA.

De plus, l'impact de la fermeture des départements gouvernementaux américains jusqu'au 12 novembre s'étend au secteur de la consommation, le détaillant Target abaissant ses prévisions de bénéfices pour l'année et avertissant d'une faiblesse des ventes pendant la saison des fêtes, la persistance de l'inflation limitant davantage l'espace de baisse des taux de la Réserve fédérale. Ce contexte macroéconomique rend temporairement la narration de Bitcoin en tant que “l'or numérique” inefficace, et la corrélation des prix avec les actifs à risque traditionnels s'est renforcée.

Analyse de la structure des positions à effet de levier : pourquoi les traders de futures refusent-ils d'admettre leur défaite ?

Bien que les prix soient sous pression, les positions ouvertes des contrats à terme perpétuels sur Bitcoin restent élevées, en particulier avec l'ajout de 36 000 BTC (environ 3,3 milliards de dollars) d'exposition à effet de levier sur les principales bourses la semaine dernière, ce qui représente la plus forte augmentation hebdomadaire depuis avril. Il est à noter que sur un marché baissier, le taux de financement devrait généralement devenir négatif pour indiquer un recul des positions long, mais les données actuelles restent stables, ce qui indique que les traders s'installent pour un rebond à bas prix via des ordres d'achat à prix limité.

Ce modèle de comportement diffère de l'augmentation agressive des positions avant la liquidation du 10 octobre, la construction des positions étant plus diversifiée et le levier contrôlable. La prime des futures sur des plateformes réglementées telles que le Chicago Mercantile Exchange reste étroite, indiquant que les participants institutionnels adoptent une position d'attente, tandis que les traders de détail sont devenus les principaux acteurs du jeu sur le fond actuel.

Marchés dérivation Bitcoin indicateurs clés (19 novembre 2025)

• prémium annuel des contrats à terme : 4%
• Taux de financement des contrats à terme perpétuels : 4%
• Options delta skew : 11%
• Montant de liquidation des positions long sur un jour : 1,44 million de dollars
• Sortie nette d'ETF dans le mois : 2,26 milliards de dollars
• CME et différence de prime des bourses offshore : environ 0,3 %

Analyse technique et signaux on-chain : Quels niveaux doivent être franchis pour confirmer le bottom ?

D'un point de vue d'analyse technique, Bitcoin doit récupérer le niveau de 93500 dollars pour renverser la tendance baissière à court terme, une résistance plus forte se situe au niveau psychologique de 95000 dollars. Les données on-chain montrent que la proportion d'investisseurs à long terme détenant des Bitcoins depuis plus d'un an a augmenté à 76 %, atteignant un nouveau sommet depuis 2023, ce qui reflète un sentiment de réticence à vendre.

Cependant, le solde des échanges a augmenté de 120 000 BTC au cours des deux dernières semaines, ce qui suggère que certains gros investisseurs pourraient réduire leurs positions lors du rebond. L'interaction entre le marché des dérivations et le marché au comptant montre que si le prix dépasse 92 000 dollars et s'accompagne d'une expansion de la prime des contrats à terme, cela pourrait déclencher un rachat à découvert et l'entrée de suiveurs de tendance, formant une dynamique de retournement.

La résilience des dérivations est-elle un indicateur avancé ou un piège ?

L'expérience historique montre que les indicateurs de dérivation peuvent devenir inefficaces dans des conditions de marché extrêmes. En juin 2024, la prime des contrats à terme est restée dans une zone positive après que le Bitcoin ait chuté en dessous de 60000 dollars, mais le prix a ensuite encore baissé de 15 % avant d'atteindre son creux. La particularité du marché actuel réside dans le fait que la participation des institutions via les ETF est beaucoup plus élevée qu'auparavant, ce qui nécessite un recalibrage des signaux traditionnels de dérivation en tenant compte du flux des ETF.

Si la sortie d'ETF ralentit et que la prime des contrats à terme se stabilise à 5 %, la résilience actuelle peut être considérée comme un signal positif ; en revanche, si le capital institutionnel continue de se retirer, les ordres d'achat à effet de levier des traders de détail pourraient devenir le carburant d'une nouvelle vague de liquidation.

FAQ

1. Comment calculer la prime des contrats à terme Bitcoin ?

Il s'agit de la différence en pourcentage entre le prix des contrats à terme et le prix au comptant, un premium positif reflète généralement le coût du capital payé par les positions long pour obtenir une exposition à effet de levier.

2. À quel niveau l'indicateur de skew des Options indique-t-il une panique ?

Lorsque le delta skew dépasse 20 %, cela indique une forte augmentation de la demande pour les options de vente, et le marché montre une forte volonté de protection contre les risques à la baisse.

3. Comment les traders ordinaires peuvent-ils utiliser les indicateurs de dérivation pour juger de la tendance ?

L'observation des variations synchronisées de la prime des contrats à terme, du taux de financement et du skew des options, lorsque les trois se retournent simultanément, prédit généralement un changement de tendance.

4. Comment le niveau de levier actuel se compare-t-il à celui d'avant le krach d'octobre ?

Le volume total non réglé approche, mais la distribution des positions est plus dispersée, et le multiplicateur de levier est réduit, ce qui renforce la contrôlabilité du risque systémique.

5. Quelle est l'influence du marché des dérivations sur le prix au comptant du Bitcoin ?

Lors des périodes de faible liquidité, la fermeture des positions sur les dérivations peut amplifier la volatilité du marché au comptant, mais le prix à long terme reste dominé par les fondamentaux de l'offre et de la demande.