Le Bitcoin ETF subit la plus grande sortie de fonds de son histoire, avec une perte de 2,57 milliards de dollars en un mois.

Le 17 novembre 2025, l'ETF Spot Bitcoin américain a enregistré la plus forte sortie de fonds mensuelle depuis son lancement en janvier 2024, avec une sortie nette de 2,57 milliards de dollars, tandis que le prix du Bitcoin a chuté de 14,7 % pour atteindre un creux de 89253,78 dollars. Le fonds IBIT de BlackRock a à lui seul enregistré des rachats de 1,6 milliard de dollars, devenant le cœur de cette vague de dumping.

L'analyse indique que le flux d'ETF est directement transmis au marché au comptant via le mécanisme des participants autorisés. Une fois que les achats structurels ont disparu, la pression de vente quotidienne de 450 BTC des mineurs est difficile à digérer, ce qui pourrait entraîner un déplacement vers le bas du niveau de soutien des prix.

Bitcoin ETF les flux de fonds atteignent un niveau record : perspectives de données et impacts sur le marché

Selon les statistiques de Farside Investors, au 17 novembre 2025, le Bitcoin ETF au comptant américain a subi des rachats massifs consécutifs, avec un flux net sortant mensuel atteignant 2,57 milliards de dollars, établissant un nouveau record historique négatif. La fuite de capitaux a atteint un pic le 13 novembre, avec une perte de 866,7 millions de dollars en une seule journée, juste après la journée de dumping extrême de mars 2024.

Le fonds IBIT de BlackRock subit une pression maximale le lendemain, avec une perte d'un jour de 463,1 millions de dollars, et un montant total de rachat mensuel d'environ 1,6 milliard de dollars, dépassant le volume global des sorties de fonds à tout autre moment. En conséquence, le prix du Bitcoin a brièvement chuté à 89253,78 dollars le 17 novembre, son plus bas niveau depuis avril, bien qu'il ait ensuite rebondi à 93426,16 dollars, mais la chute mensuelle reste de 14,7 %.

Mécanisme de transmission de flux ETF : pourquoi la sortie de fonds pèse-t-elle sur le prix du Bitcoin ?

La création et le mécanisme de rachat des ETF sur le Bitcoin Spot forment une voie de transmission des prix unique. Lorsque des fonds affluents, les participants autorisés doivent acheter des Bitcoins d'une valeur équivalente pour les remettre au dépositaire, générant ainsi une réelle demande de spot ; en revanche, le rachat contraint le fonds à vendre des Bitcoins ou à liquider des positions de couverture, créant ainsi une pression de vente. Ce mécanisme attire des capitaux institutionnels qui, autrement, n'interagiraient pas avec le marché en chaîne par le biais de comptes de retraite, de conseillers en investissements enregistrés, etc. Lorsque ces capitaux se tournent collectivement, cela supprimera les achats structurels qui absorbaient initialement les ventes des mineurs.

La production quotidienne de Bitcoin est actuellement d'environ 450 BTC. Si le volume net d'achats reste en dessous de ce seuil, cela entraînera une accumulation d'offre nette positive, ce qui freinera la dynamique de hausse des prix. De plus, les participants autorisés effectuent généralement des achats au comptant pendant les heures de négociation des actions américaines, tandis que les données de flux sont publiées après la clôture. Ce décalage, associé à la fragmentation du processus de découverte des prix intrajournaliers par le biais de la couverture des contrats à terme CME, fait que la volatilité des prix devance souvent les données de flux de plusieurs heures.

Bitcoin ETF flux de fonds données clés (novembre 2025)

• Sortie nette mensuelle : 2,57 milliards de dollars
• Sortie maximale en une journée : 13 novembre 8,667 millions de dollars
• Montant de rachat mensuel IBIT : 16 milliards de dollars
• Plage de fluctuation du prix du Bitcoin : 89253,78 dollars à 111000 dollars
• Production quotidienne des mineurs : 450 BTC
• Chute par rapport au point haut du mois : 18.6 %

Érosion de la demande dans le contexte macroéconomique : Changement de rôle des ETF et abaissement du seuil de prix

Le flux de l'ETF n'est pas une variable isolée, mais sur plusieurs semaines, un flux sortant continu prédit souvent un affaiblissement de la demande durable et une baisse des niveaux de soutien des prix. De début 2025 à octobre, l'ETF Bitcoin a toujours joué le rôle de moteur de la demande en monnaie fiduciaire, absorbant les jetons flottants du marché et propulsant le prix au-dessus de 111000 dollars. Cependant, le retournement de novembre a supprimé cette structure de soutien, coïncidant avec la production continue des mineurs et la digestion par le marché des hausses précédentes.

Ce flux sortant de 2,57 milliards de dollars constitue le premier test de pression, vérifiant si la demande pour les ETF peut rester stable en période de volatilité, ou si elle amplifie la chute lors du réajustement des portefeuilles. Bien que la remontée du Bitcoin à 93 000 dollars montre un intérêt d'achat à bas niveau, les dommages cumulés reflètent que la demande structurelle soutenant la tendance haussière de 2024 au début de 2025 a considérablement diminué.

Résonance du marché des dérivés : signaux d'alerte de la prime des contrats à terme et du skew des options

Le marché des contrats à terme Bitcoin envoie également des signaux de prudence. La prime mensuelle des contrats à terme reste autour de 4%, en dessous du seuil neutre de 5%, et le taux de financement des contrats perpétuels se stabilise à un niveau annualisé de 4%, montrant que les haussiers, bien qu'ils ne soient pas en panique, manquent de volonté d'augmenter leurs positions.

L'indicateur de delta skew sur le marché des options reste proche de 11%, indiquant que la prime des options de vente est supérieure à celle des options d'achat, et que la demande de protection contre les risques baissiers augmente parmi les baleines et les teneurs de marché. Bien que ces indicateurs n'atteignent pas des niveaux extrêmes, en combinaison avec la faiblesse des actions technologiques (Oracle, Ubiquiti, etc., qui ont chuté de plus de 19% ce mois-ci) et les préoccupations concernant le marché de l'emploi, les actifs à risque sont globalement sous pression, ce qui affaiblit l'attrait du récit de Bitcoin en tant qu'“or numérique”.

Le retrait de capitaux institutionnels va-t-il provoquer une chute en spirale ?

Le plus grand risque auquel le marché du Bitcoin est confronté actuellement réside dans le changement de comportement des capitaux institutionnels. Si les ETF continuent à perdre de la valeur, cela pourrait entraîner des ventes passives de la part des participants autorisés sur le marché au comptant, déclenchant un cycle de rétroaction négatif avec une chute des prix et une intensification des rachats. Les données historiques montrent que lorsque le taux de levier des produits dérivés se contracte en synchronisation avec le flux des ETF, le marché nécessite plus de temps pour se stabiliser. Cependant, les indicateurs on-chain montrent que le sentiment de réticence à vendre parmi les détenteurs à long terme s'intensifie, et que l'investissement par la méthode de coût moyen en dollars se poursuit, ce qui pourrait fournir un tampon implicite au marché. L'évolution future dépendra principalement des attentes en matière de taux d'intérêt macroéconomiques et de savoir si le cycle d'allocation institutionnelle se tourne vers une approche plus positive.

FAQ

1. Combien de temps le flux de fonds du Bitcoin ETF va-t-il durer ?

Cela dépend de la tolérance au risque des institutions et des politiques macroéconomiques. Si la Réserve fédérale maintient des taux d'intérêt élevés et que les données économiques sont faibles, la pression de sortie pourrait se poursuivre jusqu'au début de 2026.

2. Comment les investisseurs ordinaires peuvent-ils faire face à l'impact des sorties d'ETF ?

Vous pouvez suivre les changements de position des détenteurs à long terme sur la chaîne et les soldes des échanges, afin d'éviter de suivre la tendance des ventes paniques pour couper vos pertes.

3. Quelle est l'influence de la pression de vente des mineurs sur le prix du Bitcoin ?

La production quotidienne de 450 BTC équivaut à environ 42 millions de dollars. Si les sorties d'ETF dépassent 500 millions de dollars en une journée, l'impact de la vente par les mineurs sera amplifié.

4. Bitcoin peut-il se renforcer indépendamment du flux ETF ?

Peut-être, mais il faut que la demande de détail en Asie ou la configuration des bilans d'entreprise remplace le flux institutionnel.

5. Les autres ETF de cryptomonnaies seront-ils affectés ?

Si l'ETF Ethereum est approuvé, il pourrait être affecté à court terme par l'émotion, mais sa performance dépendra de sa structure d'offre et de demande indépendante.