L'ETF Dogecoin de Grayscale devrait être approuvé : le 24 novembre pourrait devenir un jalon pour les ETF Meme

L'analyste ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a prédit en novembre 2025 que le GrayScale Dogecoin ETF (code GDOG) pourrait être lancé le 24 novembre, ce qui serait le deuxième produit ETF lié au DOGE aux États-Unis.

Grayscale adopte le chemin traditionnel d'approbation de la SEC, en contraste frappant avec le couloir rapide de REX-Osprey basé sur la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement. La capitalisation boursière actuelle de DOGE est de 23,09 milliards de dollars, le plaçant parmi les dix premières cryptomonnaies, avec une forte liquidité et un marché des dérivés actif qui fournissent une base pour l'ETF. Les tendances du secteur montrent qu'après les ETF XRP et Solana, les fonds de cryptomonnaies à actif unique accélèrent l'expansion des canaux d'accès institutionnels.

Analyse du parcours d'approbation et du positionnement sur le marché des ETF Grayscale

Grayscale a soumis une demande d'enregistrement S-1 le 15 août 2025 et a déposé une demande 19b-4 auprès de la NYSE Arca le 31 janvier 2026, cherchant à obtenir une licence de cotation sur l'échange. Ce processus d'approbation traditionnel basé sur la loi sur les valeurs mobilières de 1933 exige l'approbation directe de la SEC, ce qui est radicalement différent du mécanisme d'activation automatique de 75 jours du REX-Osprey DOGE ETF (code DOJE).

Grayscale, en tant que géant de la gestion d'actifs numériques, pourrait attirer un plus large éventail d'investisseurs institutionnels grâce à son effet de marque et à son réseau de distribution. Les données historiques montrent qu'après la conversion d'un trust en ETF, la taille moyenne des actifs sous gestion des produits a augmenté de 42%, et le taux de prime/décote s'est rapproché de 0,3%. Si le DOGE réussit à être coté, il deviendra le premier ETF d'actifs MEME sous la bannière de Grayscale, comblant ainsi un vide dans sa gamme de produits.

Différences structurelles et comparaison de l'exposition des investisseurs

L'ETF DOJE de REX-Osprey adopte un modèle d'exposition synthétique, avec 80% de contrats à terme et de dérivés dans le portefeuille et 20% en obligations d'État américaines, gérant les positions via une filiale aux îles Caïmans. Cette structure évite les problèmes de garde directe, mais introduit des risques de base et des coûts de roulement. En revanche, le GDOG de Grayscale devrait détenir directement du Dogecoin au comptant, offrant une exposition aux prix plus pure, mais nécessitant de résoudre les problèmes de stockage et d'assurance. En termes de frais, l'actuel frais de gestion de DOJE est de 0,95%, et si Grayscale continue sa stratégie de tarification de l'ETF Bitcoin (taux de 0,15% après conversion de GBTC), cela pourrait entraîner une guerre des prix. Les données montrent que les ETF détenant directement des actifs au comptant présentent une erreur de suivi inférieure de 0,3 à 0,5 points de pourcentage par rapport aux produits synthétiques.

Comparaison des caractéristiques clés de l'ETF Dogecoin américain

• REX-Osprey DOJE : lancement le 18 septembre 2025, taille de gestion de 120 millions de dollars
• Grayscale GDOG : prévue pour le 24 novembre 2025, taille estimée de 300 à 500 millions de dollars
• Différences structurelles : exposition synthétique vs détention au comptant
• Base légale : Loi sur les sociétés d'investissement de 1940 vs Loi sur les valeurs mobilières de 1933
• Structure des frais : DOJE 0,95 % contre GDOG estimé entre 0,2 et 0,4 %

Fondamentaux du marché Dogecoin et acceptation par les institutions

DOGE, en tant que l'une des premières MEME monnaies, a formé une structure de marché stable : le volume moyen des transactions spot quotidien atteint 1,8 milliard de dollars, les contrats à terme non réglés maintiennent 1,2 milliard de dollars, et le nombre d'adresses détentrices dépasse 5 millions. Bien qu'il manque des fonctionnalités avancées comme les contrats intelligents, sa reconnaissance de marque et son activité communautaire constituent un avantage unique. L'intégration de passerelles de paiement comme PayCommerce a permis à DOGE de dépasser 12 milliards de dollars en volume de règlement annuel. En termes de structure d'investisseurs, les adresses détenant plus de 100 millions de DOGE représentent 41 %, cette forte concentration avait suscité des inquiétudes concernant la volatilité, mais l'introduction d'un ETF pourrait favoriser la diversification des positions. L'analyse on-chain montre qu'au cours des six derniers mois, le nombre de nouvelles grandes adresses (détention > 10 millions de DOGE) a augmenté de 37 %, indiquant des signes d'accumulation institutionnelle.

Expansion du marché des ETF cryptographiques et dynamique concurrentielle

L'année 2025 devrait être l'année d'explosion des ETF de cryptomonnaies, avec le lancement successif de l'ETF XRP de Canary Capital et de l'ETF Solana de VanEck, la stratégie de zéro frais devenant une nouvelle tendance. Actuellement, la taille totale des ETF cryptographiques aux États-Unis a atteint 84 milliards de dollars, dont les ETF Bitcoin représentent 89%, les ETF Ethereum 9% et les autres altcoins un total de 2%. Les analystes prédisent qu'à la fin de 2026, la part des ETF d'altcoins pourrait atteindre 8 à 10%. Cette expansion modifie la stratégie produit des sociétés de gestion d'actifs traditionnelles : Fidelity a demandé un ETF d'indice crypto multi-actifs, et Invesco a lancé un fonds d'actifs numériques à gestion dynamique. Du point de vue réglementaire, la SEC a clairement accéléré la vitesse d'approbation des produits non Bitcoin, la durée moyenne d'examen passant de 18 mois à 9 mois.

Stratégies d'investissement et cadre de gestion des risques

Pour les investisseurs cherchant à investir dans DOGE via un ETF, plusieurs dimensions clés doivent être prises en compte. En termes de liquidité, le volume de transactions quotidien moyen de GDOG est estimé entre 30 et 50 millions de dollars lors de la première semaine de cotation, il est conseillé d'utiliser des ordres à cours limité pour éviter le glissement. En matière d'efficacité fiscale, l'ETF permet d'éviter les restrictions de la règle de wash sale par rapport à la détention directe de crypto-monnaies, mais des frais de gestion sont à prévoir. En ce qui concerne la répartition, les conseillers financiers recommandent généralement que les actifs MEME ne dépassent pas 1 à 3 % du portefeuille d'investissement et doivent être accompagnés de positions centrales comme le Bitcoin. Avertissement sur les risques : la volatilité annualisée de DOGE atteint 135 %, soit quatre fois celle de l'indice Nasdaq 100, ce qui le rend adapté aux investisseurs ayant une forte capacité à tolérer le risque. Des stratégies alternatives peuvent inclure des actions de sociétés minières de DOGE, comme celles de Compute North, dont la corrélation avec le prix de DOGE atteint 0,7, mais cela implique des risques opérationnels.

Lorsque les MEME coins à caractère humoristique revêtent l'habit des institutions, nous assistons non seulement à une innovation des produits financiers, mais aussi à un déplacement de paradigme de la sous-culture vers le mainstream. Si le Gray ETF est lancé comme prévu, cela marquera la transformation de DOGE d'un actif piloté par la communauté en un outil d'investissement conforme, cette transformation apporte à la fois des bénéfices de liquidité et teste la fidélité des projets à leurs idéaux au cours du processus d'institutionnalisation.