Cryptoactifs ETP subissent un massacre ! 27% de capitalisation boursière évaporée, investisseurs retirent 20 milliards.

En raison de la baisse de l'appétit pour le risque à l'échelle mondiale, les ETP de Cryptoactifs ont subi le plus grand flux de fonds hebdomadaire depuis février, avec des sorties de fonds atteignant 2 milliards de dollars. Un rapport publié lundi par CoinShares montre que les produits négociés en bourse liés aux Cryptoactifs ont connu des sorties de près de 2 milliards de dollars, en hausse de près de 71 % par rapport à la semaine précédente de 1,17 milliard de dollars. Cela marque la troisième semaine consécutive de sorties de fonds pour les ETP, avec un montant total de 3,2 milliards de dollars sortis.

perte cumulative de 3 semaines de 3,2 milliards de dollars

（source : CoinShares）

Le rapport publié par CoinShares le 17 novembre indique que les flux de fonds des ETP de cryptoactifs ont augmenté de près de 71 % par rapport à la semaine précédente, atteignant près de 2 milliards de dollars. Ce chiffre est en soi suffisant pour choquer le marché, mais ce qui est encore plus préoccupant, c'est que cela fait maintenant trois semaines consécutives que des sorties de fonds sont enregistrées. Le montant total des sorties au cours des trois dernières semaines a atteint 3,2 milliards de dollars, et cette sortie de fonds persistante montre que la confiance des investisseurs subit un choc systémique.

Le responsable de la recherche de CoinShares, James Butterfill, attribue les sorties de fonds à deux facteurs clés. Tout d'abord, l'incertitude de la politique monétaire, avec la Fed dans un contexte de données d'inflation fluctuantes, rendant le chemin de baisse des taux flou. L'environnement monétaire accommodant initialement attendu par le marché pourrait être retardé ou ralenti, ce qui affecte directement l'attrait des actifs à risque. Les ETP de Cryptoactifs, en tant que catégorie d'actifs à haut risque, sont les premiers à devenir la cible des investisseurs en retrait.

Ensuite, il y a le comportement de vente des grands ordres de Cryptoactifs natifs. Les données de la chaîne montrent que plusieurs adresses détenant une grande quantité de Bitcoin et d'Ethereum ont effectué des réductions significatives de leurs positions au cours des dernières semaines. Ces grands ordres ont souvent une compréhension plus approfondie du marché ou des informations internes, et leurs comportements de vente ont déclenché une réaction en chaîne, entraînant les investisseurs ordinaires à commencer à se retirer, formant ainsi une spirale descendante auto-renforçante.

La taille totale des actifs sous gestion (AUM) des ETP de cryptoactifs est passée d'un sommet de 264 milliards de dollars en octobre à 191 milliards de dollars, avec une evaporation de 73 milliards de dollars en seulement quelques mois, soit une baisse de 27%. Une réduction d'une telle ampleur des actifs est extrêmement rare dans l'histoire des ETP de cryptoactifs, la dernière fois qu'un retrait d'une telle ampleur a eu lieu en février, lorsque le marché a connu une vente panique déclenchée par une détérioration inattendue des données macroéconomiques.

La part des sorties de fonds dominées par les États-Unis atteint 97%

Bien que les sorties de fonds des ETP en chiffrement soient un phénomène mondial, la situation sur le marché américain est particulièrement grave. Les États-Unis représentent 97 % du total des sorties de fonds, atteignant 1,97 milliard de dollars. Ce chiffre met en évidence la position dominante des États-Unis sur le marché mondial des ETP en chiffrement, tout en indiquant que le changement de la propension au risque des investisseurs américains a un impact déterminant sur le marché mondial.

Le retrait massif du marché américain pourrait être lié à plusieurs facteurs. Tout d'abord, les États-Unis possèdent le plus grand marché de produits ETP en chiffrement au monde, avec des produits gérés par des géants tels que BlackRock, Fidelity et Grayscale. Ces produits de niveau institutionnel attirent d'importants flux de capitaux, mais lorsque le sentiment du marché change, la pression de rachat se concentre également. Ensuite, les investisseurs américains sont plus sensibles aux changements de politique de la Réserve fédérale, bien que le gouvernement Trump ait promu des politiques favorables au chiffrement, l'incertitude macroéconomique continue de dominer les flux de capitaux à court terme.

Flux de fonds des ETP de cryptoactifs dans différentes régions

États-Unis : flux sortant de 1,97 milliard de dollars (représentant 97 %)

Suisse : sortie de 39 millions de dollars

Suède : flux sortant de 21,3 millions de dollars

Hong Kong, Canada, Australie : total des sorties de 23,9 millions de dollars

Allemagne : flux entrant de 13,2 millions de dollars (seule exception)

L'Allemagne est la seule exception, avec un flux de capitaux de 13,2 millions de dollars, qui va à l'encontre de la tendance mondiale. Cela pourrait refléter les différences d'attitude des investisseurs européens envers les cryptoactifs, ou un environnement réglementaire et une structure d'investisseurs propres au marché allemand. L'Allemagne a toujours été considérée comme un marché européen relativement ouvert aux cryptoactifs, et ce flux à contre-courant pourrait indiquer qu'une partie des capitaux européens cherche des opportunités de diversification en dehors du marché américain.

La Suisse et la Suède ont respectivement enregistré des sorties de fonds de 39,9 millions de dollars et de 21,3 millions de dollars. Ces deux pays sont des pionniers en matière d'innovation et d'adoption des cryptoactifs, disposant de cadres réglementaires relativement matures. Bien que leurs sorties de fonds soient de loin inférieures à celles des États-Unis, elles reflètent néanmoins un sentiment mondial d'évitement des risques. Hong Kong, le Canada et l'Australie ont enregistré au total des sorties de fonds de 23,9 millions de dollars; bien que la taille des ETP de cryptoactifs sur ces marchés soit relativement petite, la tendance à la sortie est tout aussi évidente.

Bitcoin et Ethereum ETP ont subi les plus lourdes pertes

L'ETP Bitcoin a été le plus touché. La semaine dernière, les sorties de fonds de l'ETP Bitcoin ont atteint près de 1,4 milliard de dollars, soit environ 2 % de son actif total sous gestion. En tant qu'actif leader du marché des cryptoactifs, l'ETP Bitcoin a toujours été l'outil privilégié des investisseurs institutionnels pour allouer des actifs cryptographiques. Cette sortie massive montre que même les produits ETP de cryptoactifs les plus matures ne peuvent pas échapper à un sentiment d'aversion au risque généralisé.

Le prix du Bitcoin est retombé d'un sommet historique de 126000 dollars en octobre à environ 92000 dollars actuellement, soit une baisse de plus de 27 %. Cette chute des prix crée un cercle vicieux avec les sorties de fonds ETP : la baisse des prix entraîne des rachats, les rachats poussent les gestionnaires d'ETP à liquider leurs positions, ce qui fait encore baisser les prix. Ce mécanisme est particulièrement évident dans les produits financiers à effet de levier.

La situation des ETP Ethereum est plus grave. La semaine dernière, les rachats des ETP Ethereum ont atteint près de 700 millions de dollars, représentant environ 4 % des actifs totaux. Comparé au taux de sortie de 2 % des ETP Bitcoin, la situation d'Ethereum est plus mauvaise. Cela pourrait refléter les inquiétudes des investisseurs concernant les fondamentaux d'Ethereum, y compris l'intensification de la concurrence des Layer-2, la baisse des revenus des frais de réseau, et la pression concurrentielle de chaînes à haute performance comme Solana.

Les ETP de cryptoactifs de plus petite taille ont également été affectés. Les ETP SOL et XRP ont respectivement enregistré des sorties de fonds de 8,3 millions de dollars et de 15,5 millions de dollars. Bien que le montant absolu soit bien inférieur à celui du Bitcoin et de l'Ethereum, cela montre que le retrait de fonds ne concerne pas uniquement les actifs majeurs, mais qu'il s'agit d'un comportement de réduction des risques à l'échelle globale. Les ETP de jetons alternatifs sont généralement plus volatils et sont souvent les premiers à être abandonnés par les investisseurs lors d'un retournement du marché.

Les investisseurs se tournent vers des actifs diversifiés et des stratégies de vente à découvert

Bien que les ETP de Cryptoactifs à actif unique aient connu d'importantes sorties de fonds, des produits diversifiés investissant dans des portefeuilles de Cryptoactifs ont enregistré des entrées de fonds. Selon les données de CoinShares, au cours des trois dernières semaines, les entrées de fonds des ETP multi-actifs ont atteint 69 millions de dollars. Ce changement indique que les investisseurs cherchent des solutions pour réduire la volatilité et élargir leurs options d'investissement face à l'incertitude.

Les ETP d'actifs multiples détiennent généralement un panier de cryptoactifs, y compris le Bitcoin, l'Ethereum et d'autres actifs majeurs et émergents. Cette approche de la configuration peut diversifier le risque spécifique d'un seul actif tout en maintenant une exposition globale au marché des cryptoactifs. Dans l'environnement de marché actuel, les investisseurs semblent clairement plus enclins à cette stratégie d'équilibrage entre risque et rendement.

En plus d'un portefeuille d'actifs diversifiés, le fonds de vente à découvert sur Bitcoin (c'est-à-dire l'ETP pariant sur la baisse du Bitcoin) a également enregistré des entrées de fonds de 18,1 millions de dollars pendant la même période. Cela indique une légère augmentation des activités de couverture des investisseurs. Les entrées de l'ETP de vente à découvert montrent qu'une partie des investisseurs n'a pas totalement quitté le marché, mais adopte plutôt une stratégie plus agressive, tentant de profiter de la baisse du marché ou de couvrir le risque de leurs positions existantes.

Ce mouvement de fonds d'un actif unique vers des actifs multiples et des produits de vente à découvert reflète une conscience accrue de la gestion des risques chez les investisseurs. Avec l'augmentation de l'incertitude sur le marché, une simple stratégie d'achat et de conservation devient inefficace, et des stratégies d'allocation et de couverture plus complexes commencent à être favorisées.