La Fed met fin à l'assouplissement quantitatif et réduit les taux alors que la Liquidité afflue de nouveau sur les marchés

La Fed a mis fin au QT, arrêtant une réduction de bilan de 2,3 billions de dollars et signalant un changement vers la stabilisation de la liquidité.

Powell a confirmé une division interne au sein du FOMC, sans engagement clair envers une nouvelle baisse des taux en décembre.

Des données économiques limitées ont laissé la Fed prudente, équilibrant une inflation qui se refroidit avec des risques croissants pour l'emploi et les dépenses.

La Réserve fédérale a confirmé un changement de politique majeur, en réduisant les taux d'intérêt de 25 points de base et en annonçant la fin du resserrement quantitatif (QT) le 1er décembre. Ce double mouvement marque un changement significatif dans les conditions monétaires américaines après près de trois ans de contraction du bilan et d'augmentations de taux qui ont drainé des trillions du système financier.

Le président Jerome Powell a décrit la réduction des taux comme une étape de « gestion des risques » plutôt que le début d'un cycle complet d'assouplissement, soulignant que les perspectives économiques globales restent largement inchangées depuis la réunion de septembre. L'emploi continue de rester solide, l'inflation diminue mais reste au-dessus de l'objectif, et les dépenses des consommateurs montrent des signes précoces de ralentissement.

Powell souligne l'incertitude concernant la décision de taux de décembre

Powell a confirmé qu'il n'y avait pas de décision ferme concernant la réunion de décembre, notant des “points de vue fortement divergents” au sein du Federal Open Market Committee (FOMC). Le vote de 10 contre 2 a révélé une division interne croissante, avec le gouverneur Stephen Miran préférant une réduction plus importante de 50 points de base et le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, s'opposant à toute réduction.

Les traders, selon le FedWatch de CME Group, ont réduit les attentes d'une nouvelle baisse en décembre de 90 % à 67 % suite aux commentaires de Powell. Il a précisé que bien que l'inflation soit en baisse, la politique monétaire reste “modérément restrictive”, suggérant que la banque centrale entend procéder avec prudence face aux signaux mitigés à travers l'économie.

La réduction progressive de QT inverse l'assèchement de la liquidité depuis 2022

La décision de la Fed de mettre fin au QT stoppe la réduction de son bilan de 6,6 trillions de dollars, un processus qui a commencé en 2022 et a supprimé environ 2,3 trillions de dollars en titres du Trésor et en titres adossés à des créances hypothécaires. Au lieu de laisser les titres arriver à échéance, la Fed réinvestira désormais les produits arrivant à maturité dans des bons du Trésor à court terme.

Ce changement met effectivement un terme à l'assèchement de la liquidité qui avait durci les conditions de crédit et exercé une pression sur les actifs risqués, y compris les actions et les cryptomonnaies. Les analystes d'Evercore ISI ont noté que si les conditions financières s'améliorent, la Fed pourrait même reprendre les achats d'actifs en 2026 à des fins de “croissance organique.”

Lacunes des données économiques et équilibre des politiques

La dernière décision de la banque centrale intervient alors qu'elle fonctionne avec des données économiques limitées en raison de la suspension des rapports gouvernementaux. En dehors de l'indice des prix à la consommation de la semaine dernière, qui a montré une inflation annuelle de 3 %, des indicateurs majeurs tels que les emplois non agricoles et les ventes au détail restent indisponibles.

Le FOMC a reconnu cette incertitude, en révisant sa déclaration pour décrire l'activité économique comme “modérée” et en reconnaissant des risques accrus à la baisse pour l'emploi. Powell a déclaré que la Fed surveille les licenciements liés à l'IA, les investissements dans les centres de données et le ralentissement des dépenses des consommateurs, en particulier parmi les ménages à faibles revenus. Le message global était mesuré mais clair, la phase de resserrement qui a commencé en 2022 est terminée, et les conditions de liquidité aux États-Unis évoluent vers la stabilisation.

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