L'effet de rachat de DeFi : les DAO réinventent l'économie des jetons pour une croissance durable

En bref

Les principaux protocoles DeFi adoptent des rachats de jetons et une tokenomics repensée pour créer une valeur durable, inciter à la liquidité et favoriser une gouvernance axée sur la communauté, signalant une maturité croissante de l'écosystème.

Pendant les jours exaltants de l'« été DeFi », la croissance de l'industrie de la finance décentralisée était dominée par l'« agriculture de rendement », où les protocoles offraient des incitations en tokens à forte émission en récompense des fournisseurs de liquidité. En essence, ils promettaient des rendements non durables pour inciter les utilisateurs à alimenter leur croissance en y déposant encore plus de fonds.

Ces modèles ont sans doute été cruciaux pour aider les protocoles DeFi à prendre leur essor et à alimenter la liquidité, mais ils ont également favorisé une inflation significative des tokens, diluant la valeur pour les parties prenantes. L'accent mis sur l'attraction et la conservation de la liquidité à presque n'importe quel prix génère peu de valeur intrinsèque et nécessite un flux constant de nouveaux capitaux qui ne peut pas être maintenu indéfiniment.

Même les économistes les plus ignorants reconnaissent qu'un tel modèle est finalement insoutenable. Plutôt que d'attendre que tout s'effondre, certains des protocoles les plus dominants ont pris des mesures préventives, réinventant leurs modèles de tokenomics pour garantir leur longévité. Dirigés par leurs communautés via des DAO, des projets tels que dYdX, Lido et MakerDAO cherchent à réinvestir leurs revenus dans des programmes de rachat de tokens, similaires à ceux des entreprises cotées en bourse.

Ils s'inspirent de la finance d'entreprise traditionnelle. Beaucoup des plus grandes entreprises technologiques du monde, comme Apple, IBM et Nvidia, rachètent des actions sur le marché libre dans le but de soutenir la valeur de leurs actions. C'est une stratégie éprouvée qui aide à réduire le nombre d'actions en circulation sur le marché, augmentant ainsi la demande et renforçant la confiance des actionnaires, et maintenant les DAO essaient de reproduire cela avec leurs jetons natifs.

Qui conduit les rachats DeFi ?

Les protocoles s'engagent dans des rachats de jetons dans le but de soutenir leur santé à long terme et d'encourager une participation accrue des investisseurs DeFi. L'idée est simple : utiliser les revenus générés par les frais de transaction pour racheter des jetons sur le marché et réduire l'offre en circulation. Cela signifie moins de jetons sur le marché et une plus grande demande, renforçant le prix du jeton.

Mais ce n'est pas seulement une question d'augmenter la valeur des avoirs de chacun. La liquidité est le sang vital des protocoles DeFi, et donc plus le prix du token est élevé, plus il y a d'incitations pour les fournisseurs de liquidité à maintenir leurs positions et à déposer encore plus de capital. De plus, cela peut également promouvoir un plus grand engagement dans la gouvernance de l'écosystème. La théorie étant que, à mesure que leurs investissements croissent, les détenteurs de tokens seront plus enclins à vouloir contribuer en votant sur des propositions qui aident à décider du destin du protocole. De telles stratégies visent finalement à créer une sorte de cercle vertueux, où le succès conduit à plus d'engagement, ce qui stimule plus d'innovation et crée encore plus de valeur.

L'échange de cryptomonnaies décentralisé dYdX est à l'avant-garde ici. En mai, il est devenu l'un des tout premiers protocoles DeFi à adopter un programme de rachat de tokens, et au cours des mois suivants, son DAO a racheté des millions de $DYDX tokens. Il exécute ces rachats de manière transparente, le DAO dYdX allouant 25 % des frais de protocole aux rachats mensuels. Les tokens sont ensuite mis en staking pour renforcer la sécurité du réseau et générer des revenus supplémentaires pour le trésor dYdX.

Le DAO est actuellement engagé dans des discussions sur la possibilité d'utiliser éventuellement 100 % de ses frais de réseau pour racheter $DYDX afin de réduire le nombre de tokens en circulation. Les partisans soutiennent qu'un tel mouvement améliorerait progressivement les incitations pour les validateurs, augmentant ainsi l'attrait du protocole pour la communauté DeFi au sens large.

Le modèle de dYdX a été partiellement influencé par le mécanisme « Surplus Buffer » de MakerDAO, qui a été introduit un an plus tôt. Cela voit les revenus excédentaires provenant des frais de stabilité et d'autres opérations du réseau redirigés vers des rachats de jetons $MKR . Les jetons sont rapidement brûlés, créant une pression déflationniste qui aide à augmenter son prix et à renforcer la stabilité économique.

Le DAO de Lido a proposé quelque chose de différent. La proposition, qui est actuellement soumise au vote, appelle à la mise en œuvre d'un système connu sous le nom de NEST, qui utilisera $stETH tokens (Ethereum stakés) pour racheter des $LDO tokens. Si la proposition est acceptée, Lido prévoit de commencer à tester le système en décembre 2025, l'objectif étant de réduire l'offre en circulation de $LIDO et d'augmenter la demande.

Un Signe de Maturité Croissante

Ce sont tous des exemples innovants de la façon dont les DAOs DeFi essaient d'ajuster leurs modèles de tokenomics pour mieux aligner les incitations de chaque partie prenante. L'objectif est de créer un boucle de rétroaction économique qui incorpore des éléments tels que la diversification de la trésorerie et les rendements de staking.

La valeur améliorée du jeton équivaut à des rendements de staking plus attrayants, ce qui encourage davantage de personnes à investir dans l'écosystème. En même temps, les rachats aident à rendre les valeurs des jetons plus résilientes, afin qu'elles puissent traverser des périodes de volatilité accrue du marché et empêcher les investisseurs de vendre dans la panique.

Ces nouveaux modèles de tokenomics représentent un changement profond dans le marché DeFi, indiquant la maturité croissante des protocoles alors qu'ils cherchent à s'établir en tant qu'entités durables et génératrices de valeur. Lorsque les communautés DeFi voient qu'un protocole investit dans son avenir à long terme, elles deviennent plus enclines à participer, favorisant un plus grand sentiment de propriété collective et de destin partagé. Les participants auront l'impression d'être tous ensemble et s'efforceront d'assurer le succès à long terme de la communauté.

Obtenir le bon équilibre

Le principal défi pour toute DAO est de trouver le bon équilibre entre l'efficacité et la démocratie. Elles doivent s'assurer que toutes les actions entreprises reflètent véritablement la volonté des utilisateurs du protocole, mais en même temps, elles doivent également veiller à ce que les décisions puissent être prises suffisamment rapidement pour accélérer l'innovation et rester en tête du jeu.

Cela nécessite que les DAO considèrent attentivement quel type de mécanisme de vote est employé. Le poids du vote de chaque détenteur de jetons doit être équilibré afin d'empêcher les soi-disant baleines d'acquérir trop d'influence sur le processus de prise de décision. Dans le cas de dYdX, le poids du vote de chaque personne est basé sur le montant de $DYDX jetons qu'elle a mis en jeu, ce qui garantit que quiconque fortement investi dans son écosystème évitera de voter sur des propositions qui pourraient avoir un effet néfaste.

L'un des modèles les plus durables peut être trouvé dans le DAO de Compound, qui repose sur un système de propositions en chaîne. Avec cela, les détenteurs de $COMP token ont le droit de soumettre, débattre puis voter sur les paramètres opérationnels du protocole, tels que comment, quand et où racheter des tokens et comment gérer efficacement sa trésorerie. Le modèle garantit que tout le monde puisse participer au processus décisionnel et que les résultats reflètent leur volonté démocratique.

Arbitrum a adopté une approche légèrement différente avec son modèle de subventions, qui vise à faciliter l'allocation décentralisée de capital. Il n'a pas encore mis en place de rachats, mais sa communauté est devenue très active dans le vote sur la manière dont le trésor répartit ses fonds entre différents projets et initiatives de développement. Parce que chaque détenteur de jetons $ARB est investi dans le succès du projet, cela les encourage à considérer les implications de chaque proposition très attentivement et à s'assurer que les avantages l'emportent sur les risques que les changements pourraient introduire.

La promesse d'une participation plus large

L'essor des rachats DeFi n'est que le début, et nous pouvons nous attendre à ce que les protocoles DeFi adoptent de nouvelles innovations en matière de gestion de trésorerie dirigée par la communauté à l'avenir. Déjà, nous voyons plusieurs DAO engagés dans des discussions autour de stratégies de rendement avancées pour les actifs de trésorerie et des cadres de gestion des risques plus sophistiqués. Certains tiennent même des discussions avec d'autres DAO concernant des plans de coordination de capital inter-protocoles.

Bien que les DAO s'inspirent de la finance traditionnelle, leur manière unique de permettre une large participation communautaire leur donne le potentiel de surpasser leurs homologues d'entreprise à long terme, ouvrant la voie à un développement d'écosystèmes DeFi plus sophistiqués et augmentant la valeur pour toutes les parties prenantes.