Opinión: STRC cayó por debajo de 100 dólares, la máquina de comprar criptomonedas de Strategy se desaceleró.

Autor: @JulianLuck1121

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El valor nominal de 100 dólares es la base de la magia de financiamiento de Strategy.

En la última semana, las acciones preferentes perpetuas de Strategy, STRC, cayeron por debajo de su valor nominal de 100 dólares, alcanzando un mínimo de 99.06 dólares, con un volumen de negociación que se redujo aproximadamente al 50% de la media de los últimos 30 días, y continúa operando en la zona de descuento.

La eficiencia de financiamiento de STRC determina directamente si Strategy puede seguir aumentando sus participaciones. Y una vez que STRC cae por debajo del valor nominal, significa que el motor de financiamiento de Saylor para comprar Bitcoin, que se alimenta de la venta en mercados tradicionales, se desacelera.

STRC con un interés alto del 11.5% y precio bloqueado, Strategy crea una máquina perpetua de compra de criptomonedas

En julio de 2025, nació oficialmente STRC, que resolvió el problema de Saylor: sin diluir los derechos de voto de las acciones ordinarias de MSTR, extraer continuamente fondos del mercado de capitales tradicional para comprar Bitcoin.

El diseño inicial de STRC fue mantener el precio de negociación cerca del valor nominal de 100 dólares, asegurando que la empresa pudiera seguir recaudando fondos mediante el programa de “emisión en el mercado” (At-the-Market, ATM).

Si el precio se mantiene por debajo de 100 dólares, la junta directiva aumentará los dividendos para atraer a inversores que buscan flujo de efectivo estable y mantener el precio;

Si el precio supera significativamente los 100 dólares, se mantiene o reduce el dividendo para disminuir los costos de financiamiento.

Comenzando con un dividendo anualizado del 9%, STRC ha aumentado los pagos durante siete meses consecutivos, alcanzando actualmente un 11.5%. Los inversores que buscan altos rendimientos de forma estable entran en el mercado, permitiendo que STRC se mantenga por encima del valor nominal a largo plazo, y Saylor puede convertir los fondos del mercado tradicional en compras de Bitcoin mediante el programa ATM.

Además, Saylor abandonó el modelo de valoración basado en beneficios netos del mercado de capitales tradicional, y en su lugar adoptó un indicador de “ganancia en Bitcoin” para definir el valor de Strategy como una empresa “basada en Bitcoin”.

Este indicador mide el porcentaje de crecimiento en la cantidad de Bitcoin que posee cada acción ordinaria.

En el primer trimestre de 2026, Strategy logró un crecimiento en Bitcoin del 6.2%, con un objetivo anual para todo el año del 9.5%.

STRC es la herramienta apalancada para alcanzar este objetivo: mediante la emisión de acciones preferentes con costos de financiamiento fijos, compra Bitcoin con potencial de apreciación a largo plazo.

Según los cálculos de Saylor, siempre que el aumento anualizado de Bitcoin supere el 2.05%, los accionistas de MSTR seguirán beneficiándose.

En los últimos meses, esta lógica ha funcionado en ciclo: emitir STRC para financiar → comprar Bitcoin → subir el precio de Bitcoin → aumentar el valor de mercado de las acciones → mayor interés en STRC → financiar más dinero para comprar más Bitcoin.

STRC es como una máquina de imprimir dinero perpetua, suministrando continuamente municiones para el imperio de Bitcoin de Saylor.

STRC cae por debajo del valor nominal, Strategy lanza la estrategia de “dividendo quincenal”

El 23 de marzo, Strategy anunció que había establecido un nuevo plan ATM, vendiendo hasta 21 mil millones de dólares en acciones ordinarias, 21 mil millones en acciones preferentes STRC y 2.1 mil millones en STRK, impulsando el mercado de Bitcoin en abril.

A principios de abril y hasta mediados, el volumen de negociación de STRC continuó aumentando, alcanzando un pico la semana pasada (del 13 al 19 de abril), cuando Strategy compró en gran volumen 34,164 Bitcoin, valorados en aproximadamente 2.54 mil millones de dólares, la mayor adquisición desde noviembre de 2024 y la tercera mayor en la historia.

Sin embargo, desde la semana pasada, el volumen de negociación de STRC ha mostrado una tendencia a la baja, y el volumen medio diario de esta semana se ha reducido aproximadamente a la mitad respecto a la media de 30 días.

El valor nominal de 100 dólares es el eje central del ciclo de financiamiento de STRC. Solo al alcanzar los 100 dólares, se activará la condición para la emisión adicional en ATM, y así se pondrá en marcha la máquina de imprimir dinero.

A principios de abril, al ver una “ventas satisfactorias”, Strategy anunció que mantendría el dividendo en 11.5%, terminando con la tendencia de aumento de siete meses consecutivos.

PANews opina que la intención de la compañía era transmitir confianza al mercado: que las tasas de interés estaban en un estado estable y el precio cerca del valor par. Sin embargo, en la percepción de los inversores, esta acción fue malinterpretada como: la capacidad de financiamiento de la empresa alcanzando su límite, y dudas sobre el potencial de subida de Bitcoin en la segunda fase.

Entre los tenedores de STRC, los minoristas representan hasta el 80%. Su motivación para entrar en el mercado es la expectativa de “aumentar los dividendos mensualmente y mantener el precio por encima del valor nominal”.

Además, para las acciones preferentes con atributos similares a bonos, una tasa de interés base alta a largo plazo significa que la alta rentabilidad de STRC también se ve diluida por el aumento de la tasa libre de riesgo.

Cuando el precio de STRC cae por debajo del valor nominal, la emisión en ATM en mercado se vuelve sin sentido. La emisión en descuento presiona aún más el precio, creando un ciclo vicioso.

En la última semana de abril, si STRC no vuelve a su valor nominal, el financiamiento seguirá detenido, y este mayor comprador del mercado de Bitcoin podría volver a poner en pausa sus operaciones. El mercado de Bitcoin también perderá entre 1 y 2 mil millones de dólares en soporte de compra semanal.

No obstante, que STRC caiga por debajo del valor nominal es algo habitual. Históricamente, cuando esto sucede en el día ex-dividendo (el día siguiente a la fecha de registro para el pago de dividendos), STRC suele caer en promedio 45 centavos, y tarda aproximadamente 12 días en volver a su valor nominal.

Para hacer frente a esta característica, Strategy rápidamente ideó otra estrategia.

Anunció que el 28 de abril lanzará una votación de los accionistas para proponer aumentar la frecuencia de pago de dividendos de mensual a quincenal.

Esta es una jugada psicológica precisa para los minoristas. Al acortar el ciclo de pago, se reduce el salto de precio causado por la fecha ex-dividendo.

Un flujo de efectivo quincenal puede reducir significativamente la demora en la reinversión de los inversores, haciendo que los fondos y minoristas sensibles al flujo de efectivo sean más atractivos.

Si la propuesta se aprueba, STRC será uno de los pocos instrumentos en bolsa en todo el mundo que ofrecerá pagos de dividendos cada dos semanas.

Para contrarrestar las dudas sobre un esquema Ponzi, Strategy también enfatizó su profundo respaldo en activos no Bitcoin. Se reveló que la compañía actualmente posee aproximadamente 2,25 mil millones de dólares en efectivo, suficiente para cubrir aproximadamente 30 meses de dividendos preferentes sin emitir nuevas acciones ni vender Bitcoin.

Además, su negocio de software de inteligencia empresarial genera anualmente unos 320 millones de dólares en margen bruto, asegurando la supervivencia de la compañía en condiciones extremas.

Disputa por la reserva de Bitcoin de 4.3 veces y el riesgo de sangrado crónico en STRC

Aunque STRC cuenta con reservas de Bitcoin como respaldo, las controversias en torno a esta herramienta nunca han cesado.

Expertos tradicionales como Peter Schiff consideran que Bitcoin en sí no genera ningún ingreso, y que los altos dividendos de STRC en realidad dependen de la entrada de nuevos inversores o de sacrificar los intereses de los accionistas de MSTR.

Su lógica es: caída del precio de Bitcoin → caída del precio de STRC → pérdida de función de financiamiento → imposibilidad de seguir comprando Bitcoin para sostener el precio → venta forzada de Bitcoin para pagar dividendos → caída adicional del precio de Bitcoin.

Aunque Strategy puede intervenir activamente para evitar una “espiral de la muerte”, en ese momento enfrentará una difícil disyuntiva: diluir significativamente los derechos de los accionistas de MSTR para recaudar fondos, o seguir aumentando los rendimientos para mantener la atracción, pagando costos de financiamiento más altos.

Por lo tanto, STRC no llegará a una espiral de muerte tipo UST, pero sí presenta un riesgo de “auto-reforzamiento” en su caída, más parecido a una “hemorragia crónica”.

Strategy responde que el modelo de STRC se basa en la apreciación del Bitcoin como activo deflacionario a largo plazo. Mientras la velocidad de apreciación de Bitcoin supere los costos de financiamiento, la emisión de acciones preferentes generará un efecto de acumulación positiva de activos, en lugar de un traslado de fondos de un lado a otro.

Según su información, la reserva de Bitcoin cubre más de 4.3 veces el principal de las acciones preferentes, lo que significa que solo si Bitcoin cae por debajo de aproximadamente 18,000 dólares, STRC enfrentará una insolvencia real.

Pero el mercado de capitales siempre reacciona antes que los fundamentos. Antes de alcanzar ese umbral, el precio en el mercado secundario de STRC podría colapsar debido al pánico en el mercado de Bitcoin.

Es importante advertir que los inversores que participan en el comercio de STRC a menudo ignoran su definición legal subyacente. Aunque en apariencia tiene valor nominal y dividendos fijos, legalmente es un valor mobiliario de patrimonio, sin obligación de reembolso forzoso ni fecha de vencimiento fija.

En la jerarquía de pagos, STRC está por detrás de los bonos convertibles y otros instrumentos de deuda garantizada.

Aunque el rendimiento del 11.5% de STRC es tentador, en realidad implica riesgos crediticios y una trampa de liquidez; la liquidez siempre será la primera regla de supervivencia.

En la ruta hacia un sistema “basado en Bitcoin”, que STRC caiga por debajo del valor nominal será una ocurrencia común. Para lograr una escala mayor y mantener la estructura del ciclo de financiamiento sólida, esa será la clave para ganar en esta carrera de largo plazo.