Bueno, ha sido una semana interesante en el mercado. Todo lo que ha ocurrido en las últimas 24 horas es abrumador.

Primero, sobre Anthropic y todo ese ruido con el Pentágono. La compañía se negó a levantar las restricciones de seguridad en su modelo, y el gobierno en respuesta ordenó a todas las agencias federales dejar de trabajar con ellos. Simplemente descartaron contratos por 200 millones de dólares. El propio Trump emitió una orden. El propio Altman de OpenAI apoyó su postura de seguridad. Y aquí empezó la polémica: unos dicen que es una victoria de los principios, que la compañía se puso a defender la ética de la IA y rechazó cientos de millones por ello. Otros argumentan que si EE. UU. no desarrolla estas tecnologías, serán China y Rusia quienes lo hagan. Un clásico debate — ética contra seguridad nacional. Personalmente, creo que refleja una tendencia más profunda: las fronteras entre las empresas tecnológicas y el Estado se están difuminando cada vez más.

Luego está esto: OpenAI cerró una ronda de financiación por 110 mil millones de dólares. NVIDIA invirtió 30 mil millones, Amazon puede aportar 50. En cuatro meses, han recaudado más de 40 mil millones. Se espera que los ingresos alcancen 130 mil millones en 2025, y las pérdidas podrían superar los 115 mil millones. Y aquí empieza lo interesante: un veterano de Wall Street escribió que, en sus 45 años de carrera, por primera vez ve a los tres inversores más inteligentes pagar 110 mil millones por una empresa con pérdidas. Parece una burbuja típica, sinceramente. Aunque los defensores dicen que son inversiones necesarias en infraestructura, que la competencia en modelos grandes es una guerra de potencia computacional, no una cuestión de rentabilidad actual. Pero los críticos ven en esto una nueva burbuja tecnológica, como en la era de internet. La pregunta clave sigue siendo: ¿son estas inversiones en el futuro o simplemente un auge capitalista?

En cuanto a Block, la situación es aún más interesante. Jack Dorsey redujo un 40% su plantilla, unos 4000 empleados. Pero lo importante: en el equipo de ingeniería, las reducciones alcanzaron el 70%. Dorsey dijo en una conferencia que desde septiembre, la producción de código por ingeniero aumentó un 40% gracias a las herramientas de IA. ¡Vaya! Algunos dicen que esto demuestra que la IA realmente está reemplazando personas. Otros creen que es solo una normalización tras el exceso de contratación durante la pandemia, cuando tenían 3800 empleados y luego subió a 10,000. Pero la reacción del mercado fue positiva: las acciones subieron un 24%. De cualquier forma, plantea una gran cuestión sobre la estructura del empleo en la era de la IA.

En el frente de los ETF cripto, la carrera continúa. Bitwise presentó una solicitud para un ETF spot de XRP. Grandes instituciones con activos cercanos a 7 billones de dólares impulsan registros para Bitcoin y Ethereum. Un analista dijo que esto podría ser una entrada para fondos tradicionales — esas instituciones tienen unos 16,000 asesores de inversión, comparándolo con una vasta red de fondos de la generación baby boomer. Los optimistas ven en esto un gran flujo de capital a largo plazo. Los escépticos preguntan: si esto es tan positivo, ¿por qué la capitalización de mercado sigue siendo de 1,3 billones? Buena pregunta, por cierto.

Paradigm, una de las principales firmas de capital de riesgo en cripto, planea captar 1,5 mil millones para un nuevo fondo y ampliar inversiones en IA y robótica. Antes invertían en Coinbase, Uniswap, dYdX. Algunos ven en esto una fusión natural entre capital cripto y tecnologías de IA, una nueva ecosistema cruzado. Otros piensan que solo buscan nuevos narrativos para crecer, porque el mercado cripto se ha desacelerado. Un comentarista bromeó diciendo que al final todas las empresas cripto se convertirán en verdaderas compañías tecnológicas. Pero también hay una visión más neutral: simplemente es una extensión lógica de la firma de capital de riesgo.

En el frente de Ethereum, Vitalik rara vez dio fechas concretas para la hoja de ruta. En 2026, comenzará la participación de clientes ZK-EVM en la verificación de la red, aproximadamente un 5% de dependencia, y en 2027 aumentará gradualmente esa proporción. El objetivo a largo plazo es pasar a un sistema 3 de 5. Es raro que Vitalik dé plazos específicos, por lo que la comunidad lo interpreta como una señal de que el plan ya está muy definido. Pero hay preocupaciones técnicas: ¿qué pasa si surgen problemas sistémicos con ZK-EVM? ¿O si la red se concentra en grandes nodos?

Morpho, en el entorno actual, muestra mejores resultados que AAVE. Solo cayó un 39% desde su pico, y desde principios de año ha subido un 155%. Los investigadores atribuyen esto a la estructura de gestión: Morpho no tiene guerras internas entre Labs, DAO y el equipo. Mientras que AAVE a menudo enfrenta disputas de gestión. Aunque no todos están de acuerdo: algunos piensan que las ventajas de Morpho son más por su bajo volumen y distribución que por gestión.

SoFi, un banco estadounidense con licencia, ahora soporta acceso a activos en Solana. 13,7 millones de usuarios pueden mantener y transferir SOL directamente en la app bancaria, sin usar exchanges. Esto se percibe como una señal importante de integración entre el sistema financiero tradicional y la blockchain. Aunque hay preocupaciones sobre la privacidad: todas las transacciones requieren KYC, lo que puede reducir el anonimato.

En el ecosistema de Base, se intensifican los experimentos con agentes de IA. DX Terminal Pro lanzó comercio con agentes, con un volumen de 4,5 millones de dólares en la primera hora. Towns App permite a los agentes abrir posiciones directamente en chats con soporte para Apple Pay y USDC. Se considera una etapa inicial en la exploración de aplicaciones nativas de agentes.

La historia abierta con OpenAI: la compañía despidió a un empleado que usó información interna para hacer trading en Polymarket y Kalshi. Esto generó discusión sobre la asimetría de información en los mercados de predicción.

Hyperliquid es el único proyecto de activos digitales que ha alcanzado rentabilidad. La ganancia no realizada es de unos 356 millones de dólares. El proyecto mantiene 17 millones de tokens HYPE y usa transacciones OTC y mecanismos de recompra, ofreciendo un panel interactivo NAV.

En general, la semana mostró que la industria está en una encrucijada. Por un lado, enormes inversiones en IA y la integración de cripto en el sistema financiero tradicional. Por otro, cuestiones sobre burbujas, empleo, regulación y hacia dónde va todo esto. Como dicen, tiempos interesantes.