SpaceX enfrenta un problema que, aunque sorprendentemente fácil de pasar por alto, es importante antes de solicitar su IPO. Se trata de su posesión de Bitcoin.

Esta historia, en superficie, parece simple. SpaceX administra 8,285 bitcoins en Coinbase Prime, con un valor actual de aproximadamente 545 millones de dólares. En diciembre, valían 780 millones de dólares, por lo que en tres meses han perdido 235 millones de dólares. Lo notable es que no han movido ni una sola moneda de Bitcoin.

Pero lo que sigue es lo realmente importante. SpaceX planea presentar una solicitud secreta de IPO ante la SEC, posiblemente en marzo, y tiene previsto salir a bolsa en junio. La valoración de mercado superará los 1.75 billones de dólares, con una recaudación máxima de 50 mil millones de dólares. Esto supera ampliamente la IPO de Aramco en 2019, que fue de 29 mil millones de dólares.

Por supuesto, en los documentos de la IPO también se incluirá esta posición en Bitcoin. Es decir, los inversores en el mercado público verán las pérdidas latentes en Bitcoin en los libros de SpaceX. Y esto es lo que genera el problema.

Para entenderlo mejor, basta con mirar a Tesla. La compañía de Elon Musk no ha cambiado su posición, pero en las caídas pasadas ha registrado pérdidas de evaluación por varios cientos de millones de dólares. Como resultado, se han generado riesgos de titulares repetidos, y la atención se ha centrado en la empresa principal, ocultando su negocio subyacente. SpaceX podría enfrentarse a una situación similar. Sin embargo, hay una diferencia: la primera divulgación ocurrirá en medio de la caída más rápida del Bitcoin en los últimos años.

Pero, considerando que los ingresos totales de Tesla en 2025 serán de 94.8 mil millones de dólares y su beneficio bruto de 17 mil millones, las pérdidas latentes de unos pocos millones de dólares en Bitcoin probablemente no tengan un gran impacto.

Los datos de Arkham Intelligence muestran que la cartera de Bitcoin de SpaceX alcanzó su pico en aproximadamente 2 mil millones de dólares a finales de 2021, y cayó bruscamente durante 2022. Desde entonces, ha fluctuado entre 400 y 800 millones de dólares. Es interesante notar que, mientras Tesla ha vendido y recomprado varias veces, SpaceX ha mantenido su posición sin cambios a lo largo de todos los ciclos. Esto sugiere que la compañía tiene una convicción a largo plazo respecto a sus holdings en Bitcoin.

Antes de la solicitud de IPO, el mercado está atento a cómo reaccionará la divulgación de estas posiciones en activos criptográficos.