🚨 Importante 🚨

La revaloración de la IA está a punto de llegar. La mayoría de las empresas no sobrevivirán.

Voy a ser directo: ya llegaste tarde a las acciones de IA.

No estamos en el inicio de una nueva fase tecnológica, ya estamos profundamente inmersos en ella. Gartner colocó oficialmente la IA generativa en el valle de la desilusión el año pasado. Para 2025, cada empresa gastará en promedio 1.9 millones de dólares en GenAI, y menos del 30% de los CEO están satisfechos con el ROI. Es una señal de advertencia importante.

A pesar de ello, el mercado sigue valorando estas empresas como si cada una pudiera triunfar a largo plazo.

Vamos a hacer cuentas. La capitalización total de las empresas públicas relacionadas con IA ronda los 21 a 23 billones de dólares. Para justificar esa valoración con un retorno anual del 10%, necesitan generar aproximadamente 2.2 billones de dólares en beneficios cada año. Sin embargo, sus beneficios netos combinados actuales se acercan a los 420 mil millones de dólares, y la mayoría ni siquiera proviene de IA.

Los inversores están pagando una prima de cinco veces por beneficios futuros que ni siquiera existen, basada en una línea de tiempo que nadie puede modelar, en una industria donde la economía unitaria ya se ha desplomado.

OpenAI podría ser la empresa de IA más importante en la actualidad, y gasta aproximadamente 1.69 dólares por cada dólar que gana. Se espera que pierda 14 mil millones de dólares este año, acumulando pérdidas de 115 mil millones de dólares antes de alcanzar la rentabilidad en 2029. La compañía está recaudando fondos a una valoración cercana a los 830 mil millones de dólares, con una inversión de 100 mil millones. Esto equivale al tamaño del PIB de Argentina, pero sigue quemando dinero a un ritmo similar a WeWork.

Mientras tanto, los gigantes del cloud computing planean invertir entre 650 y 690 mil millones de dólares en gastos de capital en IA este año, solo Amazon gastará 200 mil millones. La cuestión es simple: los centros de datos que entrarán en operación en 2025 tienen un costo de depreciación anual de 40 mil millones, pero con una utilización actual generan solo entre 15 y 20 mil millones en ingresos. Es una cuenta que simplemente no cuadra.

En una encuesta global de mercado de Deutsche Bank, el 57% de los inversores considera que el colapso de las valoraciones de IA será el mayor riesgo en 2026. Uno de los estrategas lo expresó claramente: “El riesgo de burbuja de IA y tecnología supera a todo lo demás.”

Esto parece una repetición de la burbuja de internet, solo que con letras diferentes. En 1999, agregar “.com” al nombre de una empresa podía aumentar su valor en decenas de miles de millones de dólares en una noche. Hoy, solo mencionar “IA” en una llamada de resultados puede hacer lo mismo. La emoción es exactamente la misma. Morgan Stanley estima que desde enero de este año, los inversores minoristas han inyectado unos 700 mil millones de dólares en el mercado, cinco veces más rápido que en la burbuja del 2000.

La burbuja de internet no demostró que internet fuera un error. Demostró la importancia de las valoraciones y que, antes de que las expectativas se reconfiguren, casi es imposible escoger a los ganadores. Cisco alcanzó un valor de mercado de 555 mil millones en 2000, pero tardó veinte años en recuperarse. Amazon, con su precio de acción en unos pocos centavos en 2001, creció silenciosamente hasta convertirse en una empresa de 2 billones de dólares.

Eso es lo que seguiré de cerca.

Cuando la revaloración llegue, será extremadamente brutal. Las empresas puras de IA sin barreras de entrada o ingresos serán aplastadas. Las que basan su valor en cifras inexistentes y proyectan 70 veces las ventas futuras caerán a cero.

Pero el verdadero potencial de crecimiento está en lo que viene después. Los supervivientes serán aquellos con ecosistemas reales, productos con alta fidelidad, flujo de caja fuera de la IA y balances lo suficientemente sólidos. Piensa en Amazon y Google en este ciclo, en los jugadores que soportan toda la infraestructura tecnológica.

Cuando la polvareda se asiente y comience la monetización real, estos supervivientes no valdrán solo unos pocos billones de dólares. Serán valorados en billones. Esta tecnología tiene un carácter transformador, aunque no tan rápido ni tan generalizado como el mercado supone.

No soy pesimista respecto a la IA. Soy pesimista respecto a la certeza que algunos tienen sobre algo aún incierto.

Paciencia. Deja que el ciclo siga su curso habitual. La verdadera oportunidad está en saber qué acciones comprar cuando otros renuncien.

Cuando llegue ese momento, te diré en qué planeo invertir.

Muchos lamentarán no haberme seguido antes.