He estado pensando en qué podría realmente hacer caer el mercado este año, y honestamente, probablemente no sea lo que la mayoría de la gente está obsesionada con. Todos están preocupados por el colapso de las acciones de IA o alguna sacudida en la recesión, pero hay una amenaza más mundana que podría ser mucho más peligrosa: la inflación que vuelve a subir y arrastra los rendimientos con ella.

Aquí está la cosa: el mercado ha estado en una racha imparable durante tres años consecutivos. Ese tipo de tendencia es rara, y las valoraciones ya están estiradas en comparación con las normas históricas. Cuando tienes esa situación, incluso una sacudida moderada puede volverse fea rápidamente. Entonces, ¿el mercado volverá a colapsar si la inflación vuelve a aparecer? Creo que ese es en realidad el escenario más probable que deberíamos estar observando.

Déjame explicar por qué. Se supone que la inflación alcanzó su pico en torno al 9% en 2022, pero la Fed todavía no la ha controlado por completo. La última vez que revisé, el IPC estaba en torno al 2.7%, que todavía está por encima de su objetivo del 2%. Y muchas personas con las que hablo todavía sienten que los precios son ridículos: comestibles, alquiler, todo. Si esa tendencia se invierte y empezamos a ver que la inflación vuelve a subir, eso crea un problema real.

La Fed queda atrapada en un dilema. Si recortan las tasas para ayudar al empleo, la inflación podría dispararse. Si suben las tasas para luchar contra la inflación, corren el riesgo de eliminar empleos y desacelerar el crecimiento. Eso es territorio de estanflación, y nadie quiere eso.

Pero aquí está la verdadera clave: una mayor inflación generalmente significa mayores rendimientos de los bonos. El Treasury a 10 años rondaba el 4.12%, y ya hemos visto lo nerviosos que se ponen los mercados cuando se acerca al 4.5% o 5%. Si los rendimientos suben de repente mientras la Fed ha estado recortando, eso es un doble golpe. Rendimientos más altos significan costos de endeudamiento mayores para todos, incluido el gobierno. Y cuando endeudarse se vuelve más caro, las acciones necesitan mayores retornos esperados para justificar sus valoraciones. Muchas acciones ya se están negociando a precios premium, así que no hay mucho margen de maniobra.

Los principales bancos de Wall Street en realidad pronostican que la inflación podría superar el 3% este año antes de estabilizarse. El equipo de JPMorgan espera que supere el 3% y luego caiga al 2.4% para fin de año. Bank of America tiene expectativas similares: pico en 3.1%, luego bajando a 2.8%. Si eso sucede y la inflación realmente vuelve a bajar, los mercados deberían estabilizarse. Pero eso es un gran si.

La parte complicada de la inflación es que puede volverse pegajosa. Una vez que la gente se acostumbra a precios más altos, es difícil sacudir esa percepción. Y incluso cuando la inflación desacelera, los precios no bajan realmente; simplemente suben más lentamente. El costo de vida todavía se siente brutal para la mayoría de las personas.

Mira, nadie puede predecir realmente si el mercado volverá a colapsar o cuándo. No estoy diciendo que intentes cronometrarlo, eso es un juego de tontos. Pero entender los riesgos reales que vienen es importante. Si la inflación se acelera, los rendimientos se disparan y esto no resulta ser algo temporal, eso podría ser el desencadenante que finalmente rompa la racha ganadora de tres años del mercado. Mantén un ojo en los datos de inflación y en los rendimientos del Tesoro en los próximos meses. Ahí está la verdadera acción.