La "falta de protección" del oro: cuando la lógica tradicional se invierte por completo

El 6 de abril, la situación en Oriente Medio siguió escalando, el petróleo Brent superó los 141 dólares por barril, alcanzando un máximo desde 2008. Sin embargo, el oro en Londres cotizaba a 4,604.84 dólares por onza, con una caída diaria del 1.31%. Desde el estallido del conflicto en febrero, el precio internacional del oro ha caído casi un 20%, mientras que el precio del petróleo ha subido más del 100% en ese mismo período.

¿Por qué ha fallado la ley de "donde hay cañones, hay oro"?

La causa principal es que el aumento explosivo del precio del petróleo → las expectativas de inflación se disparan → las expectativas de recortes de tasas se desvanecen → las tasas reales suben → se vende oro. Esta cadena de transmisión ha reescrito por completo la lógica de fijación de precios del oro.

El camino específico de transmisión es el siguiente: el bloqueo del estrecho de Ormuz reduce significativamente el suministro de petróleo, elevando los precios de la energía a nivel mundial; el aumento en los costos energéticos intensifica la presión inflacionaria; los datos de empleo no agrícola de marzo superaron ampliamente las expectativas (17.8 mil nuevos puestos de trabajo, tasa de desempleo en 4.3%), reforzando la percepción de una economía fuerte; la herramienta FedWatch del CME muestra que la mayoría de los operadores creen que la probabilidad de que la Reserva Federal recorte tasas este año ha caído casi a cero, e incluso hay posibilidades de que se reabra el debate sobre un aumento de tasas; como activo sin intereses, el costo de mantener oro aumenta con las tasas reales en alza, y los inversores se vuelcan hacia el dólar, los bonos del Tesoro y el petróleo.

Bart Melek, director de estrategia de materias primas globales de TD Securities, señaló claramente: "Si el conflicto continúa, en un escenario de oferta ajustada, los precios del petróleo subirán lentamente, lo que agravará la presión inflacionaria. Esto reducirá el espacio para que los bancos centrales, especialmente la Reserva Federal, relajen la política, e incluso podría reavivar el debate sobre un aumento de tasas, lo cual es negativo para el oro."

El precio del oro actualmente se encuentra en un punto clave: en la apertura de la sesión asiática del 7 de abril, el oro spot cotizaba cerca de 4,660 dólares por onza, en un rango estrecho. Los 4,600 a 4,650 dólares constituyen una zona de soporte clave en el corto plazo; si se pierde, podría caer aún más, hasta los 4,500 dólares. Es importante notar que, desde el estallido del conflicto, el oro no ha alcanzado nuevos máximos como en crisis geopolíticas anteriores, sino que ha seguido bajando, y esta "anomalía" en sí misma confirma una reconfiguración de la lógica macroeconómica de precios.