Tú conoces TVL, pero esto es más bien una tabla de duración de deuda en la cadena

Amigos, que tengan un tranquilo y saludable Día de Qingming, muchos vieron el tuit de @TermMaxFi: “los ingresos fijos son la próxima capa inevitable.”

Le dieron me gusta y se fueron, pero lo he revisado varias veces y me siento un poco inquieto. Si esta frase es realmente cierta, muchas cosas que ahora vemos están equivocadas.

1. Hemos estado mirando TVL, pero el TVL en sí no es la respuesta

En la mayoría de DeFi:

TVL = crecimiento
TVL = éxito

Pero en el mundo de los ingresos fijos, esta lógica es exactamente al revés. Cuánto dinero hay no importa, cuándo se devuelve sí importa. TVL es solo un número, la estructura está en los plazos.

2. #TermMax realmente no está haciendo lo que parece, no está bloqueando tasas, sino escribiendo el tiempo

Recientemente, la gente ha estado diciendo:

los prestatarios aseguran sus costos.
los prestamistas aseguran sus rendimientos.

Muchos lo entienden como más estable, pero yo prefiero entender que cada fondo tiene ahora una etiqueta de tiempo por primera vez.

No son ganancias flotantes, ni costos que cambian en cualquier momento, sino un futuro que puede ser claramente escrito.

3. Por eso #TVL aquí, hay que leerlo de nuevo

Si usamos el lenguaje tradicional de #DeFi , TermMax ≈ 60M en TVL.
Pero si lo miramos desde otra perspectiva, TermMax se parece más a una tabla de duración de deuda en la cadena.

No es un pool, sino:

Deudas con diferentes vencimientos
Tasas bloqueadas
Flujos de caja ordenados

TVL es superficial, los plazos son el balance de activos y pasivos.

4. Esa es la razón por la que Cumberland aparece aquí

Muchos dicen que esto es respaldo institucional.

Pero yo creo que es la primera vez que el lenguaje de ingresos fijos se introduce en DeFi.

En TradFi:

130 billones en mercado de bonos, no depende de emociones.
Depende de la predictibilidad.

En DeFi:

Las tasas flotan.
Los rendimientos saltan.

Ambos no están en el mismo mundo, TermMax alinea estos dos lenguajes.

5. El mecanismo en sí, en realidad, ya no es lógica de producto, sino lógica de libro mayor

FT parece un bono que vence y se paga
XT es el costo en el momento en que se bloquea
GT escribe en una posición la garantía y la deuda

No es una función, es convertir la posición en un recibo.

Puede ser visto
Puede compararse
Puede dividirse

Y en el futuro, incluso puede ser empaquetado de nuevo.

6. La capa de Curator, en realidad, muchos aún no la entienden

A simple vista, ayuda a gestionar tus rendimientos.

Pero en esencia, se asemeja a reconstruir un escritorio de ingresos fijos en la cadena.

No para que ganes más, sino para que:

Distribuyas los plazos
Controlas el ritmo
Gestionas el flujo de efectivo

Muy pocos en DeFi abordan esto con seriedad.

7. Pero aquí hay que decir una palabra de riesgo

Las tasas fijas nunca son sin riesgo, el riesgo no desaparece, solo cambia de lugar, ya no te preocupas por la volatilidad de las tasas, sino que debes enfrentar:

Concentración en vencimientos
Fallas de liquidez
Sesgos en la valoración

La diferencia es que: estos riesgos ahora pueden ser escritos.

8. Los datos ya muestran el problema

Ahora mismo:

TVL ~ 62 millones
Prestado ~ 13 millones
Las tarifas aún están en fase inicial

Esto no es una explosión, es solo el esqueleto que acaba de crecer.

9. Por eso prefiero ver TermMax así

No es un protocolo de préstamos
No es una herramienta de rendimiento

Es más bien un libro de deuda en la cadena que se está escribiendo.

10. Y la última frase, que creo vale la pena dejar

La mayoría de DeFi hace que los activos sean más activos, TermMax hace que las deudas sean gestionables, si esto es cierto, DeFi realmente entra en la siguiente capa.

Si en la cadena aparece una tabla completa de duración de deuda, ¿qué mirarías primero?

¿Las tasas?
¿Los plazos?
¿O quién asume el riesgo al final?