Recientemente noté que la mayoría de los traders minoristas no entienden quién realmente controla el mercado. Todos hablan de ballenas, pero nadie menciona a los market makers — y estos son exactamente las mismas ballenas, solo que con algoritmos y contratos con las exchanges.

Vamos a aclararlo. Primero hay que entender la diferencia entre proveedores de liquidez y market makers. Un proveedor de liquidez es un término amplio para todos los que añaden liquidez al mercado: usuarios comunes en los pools de Uniswap, grandes inversores, fondos de venture capital. Ellos en su mayoría son pasivos — depositan sus activos en un pool y reciben comisiones.

Un market maker — es un animal completamente diferente. Son profesionales (generalmente empresas o fondos) que operan activamente, colocan y retiran órdenes, ganando en el spread. No solo proporcionan liquidez — la crean mediante la colocación constante de órdenes de compra y venta contrarias.

Ahora lo más interesante. Los market makers en grandes exchanges casi siempre firman NDA — acuerdos de confidencialidad. ¿Por qué? Porque acceden a información confidencial: volúmenes de trading, órdenes grandes, flujos de liquidez, incluso API de la exchange. Imaginen que saben cuándo sale un nuevo token en la exchange y cuál será su liquidez inicial. Exactamente — los market makers a menudo lo saben con anticipación.

¿Cómo manipulan el mercado? Lo he visto innumerables veces. La primera forma — spoofing. El market maker coloca una orden grande de compra, creando la ilusión de demanda, el precio sube, y luego retira la orden y el market maker vende en la cima. Simple y efectivo.

La segunda — pump and dump. Una subida coordinada del precio mediante compras masivas, los traders minoristas ven la subida y FOMO, y el market maker liquida su posición, dejando a todos con pérdidas.

La tercera — cazar stops. Los market makers ven acumulaciones de stops en ciertos niveles y empujan el precio allí a propósito para recolectar liquidez. Por ejemplo, ven que en $40,000 en BTC hay muchos stops de venta, empujan allí, recogen liquidez, y luego revierten el mercado.

Cuarta — operaciones de lavado. El market maker compra y vende activos simultáneamente, creando la apariencia de actividad. Esto atrae a otros traders y le permite al market maker tomar posiciones ventajosas antes de movimientos reales.

Quinta — manipulación del spread. Reducen el spread cuando quieren subir el precio, lo amplían cuando quieren bajarlo.

¿Quién está detrás de todo esto? Empresas especializadas con enormes capitales y algoritmos avanzados. Jump Trading, Citadel Securities, Jane Street — estos nombres los conocen todos los que siguen el mercado. Antes también participaba Alameda Research, hasta que FTX colapsó. Muchas veces los market makers son financiados por las mismas exchanges o fondos interesados en la liquidez.

La paradoja es que los market makers son necesarios para las exchanges. Sin ellos, el mercado sería de baja liquidez, con spreads horribles. Al inicio de nuevos pares de trading, precisamente los market makers mantienen el precio en rangos razonables. Pero al mismo tiempo, ellos mismos crean manipulaciones.

Un escenario típico de listado de un nuevo token: la exchange acuerda con un market maker, que recibe los tokens a un precio fijo, y en la apertura coloca órdenes grandes para un spread estrecho, obtiene comisiones y la diferencia entre compra y venta.

¿La conclusión? Los market makers son ballenas en la sombra. Parecen estabilizadores del mercado, pero en realidad manipulan el precio a su favor. Tienen ventajas informativas y técnicas sobre los traders minoristas, y usan esa ventaja sin piedad. Los traders comunes a menudo son víctimas porque simplemente no ven el panorama completo. Los market makers operan desde las sombras, y esa es su principal arma.