#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

El Departamento del Tesoro de EE. UU. acaba de publicar su primera propuesta de reglamentación para implementar la Ley GENIUS, y es un asunto más importante para las stablecoins de lo que la mayoría piensa.

La pregunta central que intenta responder la propuesta de 87-page es: ¿cuándo puede considerarse que un régimen de stablecoins a nivel estatal es "sustancialmente similar" al marco federal? Porque, según la Ley GENIUS, cualquier emisor que esté por debajo de $10 billion en suministro en circulación puede elegir: supervisión federal o supervisión estatal, siempre que ese estado cumpla el umbral.

Ahora, el Tesoro le pide al público que valore exactamente dónde se sitúa ese umbral. Hay abierto un período de comentarios de 60 días, y el FDIC acaba de extender su propio período de comentarios paralelo en 90 días para bancos estatales no miembros y asociaciones de ahorro que quieran emitir stablecoins de pago a través de filiales.

Lo que esto significa en términos sencillos: por fin, Estados Unidos está tendiendo la infraestructura para un sistema de stablecoins de dos vías. Los emisores grandes van con supervisión federal. Los más pequeños pueden seguir regulados a nivel estatal, pero solo si su estado hace el trabajo para demostrar que sus normas cumplen los estándares federales. Cualquier legislación futura que el Congreso apruebe sobre stablecoins también se aplicará automáticamente a los emisores regulados a nivel estatal, a menos que el Congreso los excluya específicamente.

El contexto más amplio importa aquí. La propia Ley GENIUS ya estableció el primer marco federal para stablecoins en la historia de EE. UU.: respaldo total con reservas, cumplimiento de AML y divulgaciones públicas periódicas. Esta reglamentación es el primer paso concreto para hacer cumplir esos estándares a escala.

Para el mercado de stablecoins, la claridad es lo principal. Los proyectos que se encuentran en el rango de $1B a $10B ahora tienen una vía concreta para entender bajo qué techo regulatorio vivirán. Eso no es algo trivial: los costos de cumplimiento, las relaciones bancarias y la usabilidad transfronteriza dependen de esta distinción.

El período de comentarios es el momento para que la industria empuje en contra o dé forma al lenguaje. Una vez que esos principios se finalicen, la arquitectura de dos vías quedará fijada.