Acabo de ver que las acciones de MicroStrategy subieron un 9% después de la volatilidad reciente de Bitcoin. Lo que llamó mi atención fue que Pierre Rochard intervino para abordar el FUD de liquidación que ha estado circulando. El mercado se había asustado por la reciente caída de Bitcoin, pero sus comentarios básicamente frenaron esas preocupaciones bastante rápido.

Mirando los fundamentos, la posición de MicroStrategy es en realidad mucho más sólida de lo que sugiere el ruido. Michael Saylor respaldó la opinión de Pierre Rochard durante una entrevista en CNBC, señalando que su ratio de apalancamiento neto se sitúa en la mitad del nivel de las empresas de grado de inversión típicas. Eso es en realidad un colchón sólido. Además, tienen dividendos en Bitcoin por 50 años y otros 2.5 años en efectivo. No es exactamente territorio de liquidación.

Lo que destacó Pierre Rochard es que la industria aprendió de 2022. La compañía se reestructuró después de ese ciclo, moviéndose hacia instrumentos más estables como preferentes perpetuos y reglas de dividendos flexibles. Ahora son prácticamente inmunes a escenarios de liquidación forzada.

Las participaciones en Bitcoin también cuentan la historia. MicroStrategy ahora posee 714,644 BTC, habiendo desplegado unos $54.35 mil millones a un costo promedio de $76,056 por moneda. Solo la semana pasada añadieron otros 1,142 Bitcoin por aproximadamente $90 millones. Saylor dejó muy claro que no planean vender en el corto plazo. Sus palabras exactas: "No vamos a vender. Vamos a comprar Bitcoin. Espero que sigamos comprando Bitcoin cada trimestre para siempre."

Sí, reportaron enormes pérdidas en papel en el cuarto trimestre por contabilidad no en efectivo vinculada a los movimientos del precio de Bitcoin, pero esa es la naturaleza de la contabilidad mark-to-market. Cuando tienes esa cantidad de Bitcoin y las oscilaciones de precio, los números parecen brutales en papel. Pero operativamente, la estrategia sigue igual.

Lo que realmente destacó desde la perspectiva de Pierre Rochard es cómo la compañía ve Bitcoin en sí misma. Saylor lo describió como "capital digital" y "el activo de capital más útil del mundo". Eso no es solo discurso corporativo. Señaló que para miles de millones de personas en todo el mundo que no pueden tener activos seguros en sus países de origen, Bitcoin ofrece derechos de propiedad desde tu teléfono. Esa es la verdadera tesis aquí.

También están experimentando con STRC, que Saylor posicionó como un producto de crédito digital para inversores que buscan menor volatilidad. Utiliza el primer 11% de las ganancias de capital de Bitcoin y las distribuye mensualmente. Sobrecolateralizado 4 a 5 veces. Básicamente diseñado para los tipos de oscilaciones del mercado que estamos viendo ahora mismo.

En resumen: los comentarios de Pierre Rochard resonaron porque los fundamentos realmente los respaldan. Los temores de liquidación estaban exagerados desde el primer día. La estructura de MicroStrategy, sus enormes reservas de Bitcoin y su estrategia de acumulación constante los convierten en uno de los juegos más interesantes en la adopción de Bitcoin que tenemos.