Acabo de notar que los rendimientos están subiendo lentamente en todos los títulos gubernamentales esta semana, y honestamente tiene sentido dado lo que está sucediendo. El BSP básicamente está señalando que podrían frenar los recortes de tasas si los precios del petróleo siguen subiendo más allá de esa $100 marca, lo que provocaría más preocupaciones inflacionarias. Eso es un cambio bastante significativo respecto al ciclo de flexibilización que han estado llevando desde 2024.

Mirando los datos, el rendimiento de los bonos a 10 años subió notablemente la semana pasada, con los bonos a corto plazo también moviéndose al alza. El economista jefe de Rizal señaló que la situación en Oriente Medio está empujando los precios del crudo hacia arriba, lo cual impacta directamente las expectativas de inflación aquí. El banco central recortó las tasas en 25 puntos básicos el mes pasado, llevándolas a 4.25%, con un total de recortes de 225 puntos básicos, pero si el petróleo sigue subiendo, ese impulso podría revertirse bastante rápido.

El Tesoro está emitiendo P27 mil millones en T-bills esta semana (divididos en plazos de 91, 182 y 364 días), además de otros P20 a P30 mil millones en bonos a 10 años reemitidos. Sin embargo, la demanda sigue siendo sólida: la subasta de la semana pasada fue casi 3 veces sobre suscrita, con más de P76 mil millones en ofertas. Los papeles a corto plazo están recibiendo el interés más fuerte de los inversionistas que prefieren ser cautelosos durante esta volatilidad.

Definitivamente hay una recalibración en marcha en el mercado en este momento. Los datos de empleo en EE. UU. y cualquier nuevo desarrollo en Oriente Medio probablemente serán los próximos grandes impulsores del sentimiento.