Lanzamiento de HIP-6: Sistema de subasta de liquidación continua basado en la unidad de bloque en Hyperliquid

La plataforma Hyperliquid propuso una nueva propuesta de mejora conocida como HIP-6, que introduce un mecanismo de subasta revolucionario basado en el procesamiento de datos en cada unidad de bloque. Este sistema busca resolver los problemas de recaudación de capital y descubrimiento de precios para nuevos proyectos, permitiendo a los equipos emitir sus tokens directamente en la cadena sin depender de exchanges externos o plataformas intermediarias.

La propuesta se inspiró en el modelo de subasta continua (CCA) desarrollado por Uniswap, pero lo adaptó a un entorno de libro de órdenes centralizado (CLOB) propio de Hyperliquid. Esto significa que cada subasta se realiza en paralelo con el procesamiento de datos a nivel de cada unidad de bloque, garantizando una descubrimiento de precios justo y una distribución equitativa de tokens entre los participantes.

Cómo funciona el sistema Hy-CO a nivel de unidad de bloque

La gran subasta se divide en varias subastas pequeñas en secuencia, cada una procesada en una sola unidad de bloque. En cada bloque, el protocolo lanza una cantidad fija de tokens y calcula un precio de corte unificado que equilibra oferta y demanda.

Ventajas principales del procesamiento por unidad de bloque:

La subasta continua descubre el precio gradualmente a lo largo de miles de bloques, no en un instante. Esto fomenta que los participantes ingresen temprano, basándose en su valoración real del proyecto, en lugar de esperar hasta el último momento como en las subastas tradicionales.

El procesamiento por unidad de bloque evita que los primeros en ofertar manipulen las ofertas pendientes y presenten contraofertas en el mismo bloque. Cada oferta se vuelve efectiva en el siguiente bloque, proporcionando protección contra ataques front-running.

El precio de corte se calcula en función de la oferta y demanda acumuladas, donde los postores con ofertas por encima del precio obtienen su participación completa, y los que ofertan exactamente en el precio reciben una proporción del restante.

Pasos de lanzamiento y liquidación: desde el registro hasta la recepción

Fase de registro:

Tras completar los pasos básicos para publicar el token (HIP-1), el equipo del proyecto llama a la función registerAuction para iniciar la subasta. Se definen parámetros clave: oferta total de tokens, duración en unidades de bloque (hasta 3,024,000 bloques, aproximadamente una semana), precio mínimo, mínimo de recaudación requerido y el activo de referencia (usualmente USDH).

El protocolo congela todas las transferencias de tokens durante la subasta, evitando que insiders vendan sus participaciones por otros canales durante el proceso de descubrimiento de precios.

Fase de oferta y liquidación:

Los participantes presentan sus ofertas especificando su presupuesto total y el precio máximo que desean pagar. El presupuesto se congela al momento de la oferta y se distribuye automáticamente en los bloques siguientes del subasta. En cada bloque, el protocolo calcula un precio de liquidación unificado basado en la ecuación de oferta y demanda.

Al finalizar la subasta, el protocolo evalúa su éxito. Si se alcanza el mínimo de recaudación (o si no se establece), pasa a la fase de distribución. Se deducen las tarifas del protocolo (500 puntos básicos), y una parte de los ingresos se depositan en HIP-2 (sistema de liquidez) a un precio medio ponderado por volumen, mientras que el resto se transfiere al equipo del proyecto. Los tokens no vendidos se devuelven al proyecto y se levanta el bloqueo de transferencias.

Si la subasta fracasa (no se alcanza el mínimo), todos los fondos de los postores se devuelven mediante la función claimAuction sin pérdidas.

Seguridad, tarifas y protección: garantías para todos

Mecanismos anti-manipulación:

Este mecanismo previene que el equipo del proyecto manipule su propio precio. Si intenta comprar sus propios tokens con una cartera separada para subir el precio, pierde las tarifas del protocolo (no reembolsables) y parte de sus fondos en la sistema de liquidez. Por ejemplo, una oferta del 40% del volumen de la subasta le costaría aproximadamente un 24% en costos no efectivos.

El precio inicial del sistema de liquidez (seed price) se calcula como un promedio ponderado por volumen durante el 5% final de la duración de la subasta, no solo con el último precio de bloque. Esto requiere gastar continuamente en varias unidades de bloque para intentar manipular, aumentando linealmente los costos con el tamaño de la manipulación.

Estructura de tarifas:

Tarifa de registro: 10 tokens HYPE al abrir la subasta. Tarifa de oferta: una unidad del activo de referencia por oferta (no reembolsable). Tarifa del protocolo: 500 puntos básicos (5%) de los ingresos en liquidación. Todas las tarifas se destinan a un fondo de ayuda ambiental.

Seguridad de fondos:

El protocolo mantiene en custodia los activos de los postores y los tokens durante toda la operación. Nunca se dejan fondos bajo gestión del equipo del proyecto o terceros. En caso de fallo, todos los participantes recuperan su dinero en su totalidad.

Quiénes se benefician de HIP-6 y cómo

Nuevos equipos de proyectos:

Obtienen una forma innovadora y segura de recaudar fondos completamente en cadena. La liquidez se añade automáticamente al precio de mercado descubierto, sin necesidad de gestión manual. La única compensación es la reducción en el control del precio inicial.

Usuarios de Hyperliquid:

Tienen la oportunidad de participar de manera justa en las emisiones de nuevos proyectos desde el inicio. En lugar de perderse la distribución inicial o esperar a comprar tokens a precios más altos posteriormente, pueden participar con un capital determinado a un precio uniforme. La interfaz es la misma que usan para el trading regular.

Poseedores de tokens HYPE:

Se benefician de dos maneras. Primero, la estructura nativa incentiva a nuevos equipos a construir en Hyperliquid en lugar de cadenas competidoras, fortaleciendo el ecosistema. Segundo, el crecimiento de las subastas denominadas en USDH aumenta sus beneficios y los retornos del fondo de ayuda, elevando el valor de HYPE a largo plazo.

Proveedores de liquidez y market makers:

Empiezan con un precio inicial confiable y una profundidad real de fondos de la subasta (a través de HIP-2), no con liquidez artificialmente inflada. Esto proporciona una base sólida para arbitraje y operaciones de mercado en los días iniciales.

Red de validadores y estado:

El procesamiento en cada unidad de bloque para cada subasta sigue siendo eficiente computacionalmente. La complejidad máxima es O(T), donde T es el número de niveles de precio activos (normalmente cientos), similar al costo de emparejar órdenes actuales. No requiere nuevas operaciones criptográficas ni llamadas externas.

Resumen

HIP-6 representa un avance significativo hacia una Hyperliquid integral para todos los activos financieros. Resuelve el problema histórico de lanzar nuevos proyectos de manera justa y eficiente a nivel de unidad de bloque. Las decisiones posteriores (estructuras de gobernanza, mecanismos de acumulación de valor, protección de holders) quedan en manos de la comunidad y los equipos para construir soluciones personalizadas. El resultado: un ecosistema más fuerte, mejores proyectos y usuarios protegidos.