Hyperliquid ante erosión de cuota y reclamación: el papel crucial de HIP-3 y Builder Codes

En los últimos meses, la plataforma de derivados descentralizada Hyperliquid ha generado crecientes preocupaciones en el sector. Su cuota de mercado ha sufrido una erosión drástica y el panorama competitivo se ha intensificado notablemente. Pero, ¿qué está ocurriendo realmente detrás de estos números? Este artículo, una reinterpretación profesional del análisis de @esprisi0 con contribuciones de Peggy en BlockBeats, examina las tres fases cruciales de Hyperliquid: desde su dominio casi total con el 80% de cuota en 2025, hasta su caída hacia el 20% por transformación estratégica y aceleración de competidores, hasta la posible recuperación impulsada por la innovación en infraestructura.

La primera fase: el dominio incontrastado de la liquidez

Desde su fundación en 2023 hasta 2025, Hyperliquid consolidó un control casi total sobre el segmento de contratos perpetuos descentralizados, alcanzando un pico del 80% de cuota de mercado en mayo de 2025. Este liderazgo se sustentaba en bases sólidas:

Sistema de incentivos y ventaja de ser los primeros. Un modelo de recompensas basado en puntos atrajo una liquidez masiva, mientras que la ventaja de lanzar nuevos contratos perpetuos (como $TRUMP y $BERA) primero, posicionó a Hyperliquid como un ecosistema imprescindible para los traders. Para no perder oportunidades en nuevas parejas, los operadores estaban prácticamente obligados a migrar a la plataforma, creando un efecto de concentración de liquidez.

Experiencia de usuario y ventajas estructurales. Entre todos los DEX de contratos perpetuos disponibles, Hyperliquid ofrecía la mejor interfaz UI/UX, comisiones inferiores a las de los centralizados (CEX) y cero tiempo de inactividad incluso durante las mayores caídas del mercado. La incorporación del trading spot y el lanzamiento de HyperEVM ampliaron aún más los escenarios de uso, consolidando su posición dominante.

Durante este período, el equipo de Hyperliquid era técnicamente insuperable en velocidad de innovación y no existían productos comparables en el mercado.

El desafío estratégico: del crecimiento B2C a la transformación B2B

A partir de mayo de 2025, el panorama cambió drásticamente. La cuota de mercado de Hyperliquid sufrió una caída repentina, bajando de aproximadamente el 80% a casi el 20% a principios de diciembre de 2025. Las razones de esta caída son múltiples y estructurales.

De plataforma directa a infraestructura. Hyperliquid optó por una transformación estratégica radical: en lugar de fortalecer el modelo B2C (por ejemplo, lanzando una app móvil nativa o acelerando nuevos contratos perpetuos), decidió posicionarse como “AWS de la liquidez”. Esta nueva estrategia transfiere la iniciativa de despliegue del producto a desarrolladores externos, mediante Builder Codes para frontends y HIP-3 para nuevos mercados.

A corto plazo, esta decisión resultó perjudicial para atraer liquidez. La infraestructura aún era inmadura, la adopción por parte de desarrolladores requería tiempo, y estos no tenían aún la capacidad de distribución ni la confianza consolidada del equipo central de Hyperliquid.

La oportunidad aprovechada por los competidores durante la transición

Mientras Hyperliquid realizaba esta profunda transformación, los competidores mantuvieron una integración completamente vertical, acelerando el lanzamiento de nuevos productos de forma continua.

Velocidad de innovación y confianza de los usuarios. Plataformas como Lighter aprovecharon el momento, manteniendo control total sobre el lanzamiento de productos y aprovechando la confianza consolidada de los usuarios para expandirse. Los competidores no solo replican todas las funcionalidades disponibles en Hyperliquid, sino que también lanzan innovaciones que HL aún no ha introducido—como el mercado spot, contratos perpetuos sobre acciones y forex en el caso de Lighter.

El papel decisivo de los incentivos. Hyperliquid no ha activado ningún programa oficial de incentivos desde hace más de un año, mientras que los competidores permanecen agresivos. Lighter, que actualmente lidera la cuota de mercado con aproximadamente el 25%, aún está en plena temporada de puntos pre-TGE. En DeFi, la liquidez se “alquila” más que se bloquea: una parte significativa de los volúmenes migrados desde Hyperliquid ha sido impulsada por incentivos y farming para airdrops.

HIP-3 y Builder Codes: las bases del posible retorno

Aunque la posición de Hyperliquid se ha erosionado a corto plazo, el modelo de “AWS de la liquidez” podría resultar estratégicamente ganador a medio y largo plazo. Esto no es simplemente un retroceso táctico, sino una recalibración que podría permitir a Hyperliquid convertirse en el núcleo de las finanzas descentralizadas globales.

Innovación continua como ventaja duradera. Mientras los competidores han copiado la mayoría de las funcionalidades actuales de Hyperliquid, la innovación auténtica sigue generándose desde la propia plataforma. Los desarrolladores que construyen sobre Hyperliquid se benefician de la especialización en dominio y pueden adoptar estrategias de desarrollo de producto más sofisticadas en una infraestructura en constante evolución. En cambio, protocolos como Lighter, aunque mantienen control vertical, enfrentan límites crecientes en la optimización simultánea de múltiples líneas de producto.

El auge del ecosistema HIP-3. HIP-3—el protocolo que permite a terceros lanzar nuevos mercados perpetuos—está aún en fases iniciales, pero su impacto ya es palpable. Aplicaciones como Trade.xyz han lanzado contratos perpetuos sobre acciones, Hyena Trade ha implementado terminales de trading para USDe, y emergen mercados experimentales más sofisticados: Ventuals ofrece exposición pre-IPO y Trove Markets se enfoca en segmentos de nicho especulativos (activos de Pokémon, CS:GO).

El volumen de HIP-3 crece exponencialmente: los datos muestran una trayectoria que sugiere que representará una cuota significativa de los volúmenes totales de Hyperliquid para 2026.

La sinergia entre HIP-3 y Builder Codes

El elemento transformador real reside en la sinergia entre estas dos herramientas:

Cualquier frontend que integre Hyperliquid accede automáticamente a todo el mercado HIP-3, ofreciendo a sus usuarios productos únicos y diferenciados. Los desarrolladores están fuertemente incentivados a lanzar nuevos mercados mediante HIP-3 porque estos mercados pueden distribuirse en cualquier frontend compatible (Phantom, MetaMask, BasedApp, etc.) y acceder a nuevas fuentes de liquidez.

Es un ciclo autoalimentado: más mercados HIP-3 → mayor atractivo de los frontends → más liquidez disponible → más desarrolladores incentivados a innovar.

Los datos muestran una trayectoria alentadora. Los ingresos por Builder Codes crecen de forma constante, al igual que los usuarios activos diarios, aunque actualmente dominados por aplicaciones nativas de crypto.

El próximo capítulo: super-apps y adopción masiva

El catalizador para la próxima fase de crecimiento exponencial de Hyperliquid será la aparición de super-apps construidas directamente sobre esta infraestructura, diseñadas para atraer a un público completamente “no crypto-native”.

Estas aplicaciones podrán ofrecer experiencias fluidas de trading, gestión patrimonial y derivados, todo integrado en interfaces amigables y distribuidas a través de la red global de frontends. Representan el camino hacia la penetración masiva que Hyperliquid está preparando estructuralmente.

Evaluación de la transición: de 2025 a 2026

Los datos actuales reflejan la transición en curso. Aunque la cuota de mercado ha sufrido una mayor compresión—bajando a aproximadamente el 1,27% en marzo de 2026—esta erosión cuantitativa no invalida la estrategia. Más bien, representa el costo de la inversión en infraestructura para pasar de un modelo B2C directo a un ecosistema B2B escalable.

Los competidores que mantienen el dominio con estrategias verticales podrán conservar el control en el corto y medio plazo, pero inevitablemente enfrentan los límites de la integración vertical. Hyperliquid, en cambio, está construyendo las bases de una infraestructura abierta sobre la cual miles de aplicaciones podrán diferenciarse e innovar sin restricciones.

La recuperación de Hyperliquid no será un retorno rápido a la cuota dominante de 2025, sino una reintegración progresiva como columna vertebral de las finanzas descentralizadas—menos visible para el usuario final, pero omnipresente en las capas de infraestructura sobre las cuales se apoyarán los próximos miles de millones de usuarios.