La propuesta regulatoria de OCC establece una prohibición estricta de los rendimientos de stablecoins bajo la Ley GENIUS

Los reguladores bancarios federales se están moviendo para redefinir los mercados de dólares digitales, con una prohibición generalizada de los rendimientos de stablecoins que ahora es central en el marco emergente de Washington.

La OCC presenta un estándar de cero rendimiento para la implementación de la Ley GENIUS

La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) ha publicado una propuesta regulatoria exhaustiva para implementar la Ley GENIUS y eliminar todos los pagos de rendimiento sobre las tenencias de stablecoins de pago. El documento establece requisitos operativos detallados para los emisores autorizados y lanza un período de comentarios públicos de 60 días. Además, la iniciativa señala un cambio fundamental en cómo operarán las stablecoins de pago bajo la supervisión bancaria federal.

Según las reglas preliminares, a los emisores autorizados de stablecoins de pago se les prohíbe explícitamente distribuir cualquier forma de rendimiento vinculado a la propiedad o actividad de transacción con stablecoins. El marco va más allá al crear una presunción regulatoria de que las estructuras de recompensa indirectas o basadas en afiliados podrían violar las disposiciones de GENIUS. Sin embargo, a los emisores se les permite refutar esta presunción con la documentación suficiente.

Según la OCC, los emisores tienen la carga de demostrar que cualquier incentivo proporcionado por afiliados o partes conectadas no es una compensación disfrazada por mantener stablecoins. La agencia advierte que tales esquemas podrían funcionar como intentos de evadir las restricciones de rendimiento establecidas por la ley. Por lo tanto, los emisores deben proporcionar evidencia escrita y documentación detallada para contrarrestar estas suposiciones regulatorias.

La propuesta contempla dos excepciones estrechamente diseñadas centradas en relaciones comerciales. Los comerciantes independientes aún pueden ofrecer programas de descuentos para comerciantes cuando los clientes pagan con stablecoins, y los emisores pueden compartir ingresos con socios no afiliados mediante acuerdos de marca blanca. Sin embargo, ambas excepciones están redactadas de manera estricta para asegurar que no creen oportunidades de rendimiento o compensación para los propios tenedores de stablecoins.

El marco regulatorio redefine las discusiones sobre la Ley CLARITY

El plan de la OCC alimenta directamente los debates en curso sobre la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales de 2025, conocida como la Ley CLARITY de 2025. Al establecer una línea base de rendimiento cero para las stablecoins de pago compatibles con GENIUS, la agencia define límites estrictos para el diseño de incentivos. Este movimiento probablemente influirá en cómo los legisladores y grupos de la industria aborden las negociaciones de la ley en los próximos meses.

En la práctica, el marco subraya que los productos de rendimiento de stablecoins no encajarán dentro del perímetro regulatorio de GENIUS. Las empresas que han presionado por intereses regulados en depósitos de stablecoins ahora enfrentan una barrera estructural clara. Sus modelos preferidos, que dependen de pagar retornos a los titulares de tokens dentro de un marco bancario, quedan fuera de la categoría que la OCC está construyendo para las stablecoins de pago.

Además, la propuesta formaliza una línea clara entre los instrumentos generadores de rendimiento y los tokens de pago supervisados federalmente. Las ofertas que generan intereses deberán migrar a diferentes clasificaciones regulatorias o depender de acuerdos de licencia separados. Esta separación impulsa los productos de alto rendimiento hacia regímenes de valores, inversión o prudenciales alternativos, en lugar de la infraestructura de pago al estilo bancario.

Supervisión ampliada y alcance transfronterizo

El perímetro de supervisión propuesto por la OCC es amplio. Cubre afiliados de bancos nacionales, emisores calificados federales, emisores calificados estatales y ciertas empresas extranjeras que emiten o gestionan stablecoins. Es crucial que algunos emisores internacionales caigan bajo este régimen siempre que sirvan a clientes estadounidenses, extendiendo el alcance de la supervisión de EE. UU. a través de las fronteras.

Esta expansión subraya la intención de la agencia de controlar los riesgos sistémicos asociados con tokens referenciados en dólares, independientemente de dónde tengan su domicilio los operadores. Sin embargo, también plantea desafíos de cumplimiento para las empresas no estadounidenses que ahora deben navegar requisitos regulatorios superpuestos. El énfasis en la supervisión de emisores internacionales indica que las actividades transfronterizas de stablecoins enfrentarán una supervisión más estricta por parte de las autoridades bancarias.

El texto preliminar refuerza la primacía federal sobre las operaciones internacionales de stablecoins vinculando el acceso al mercado estadounidense con el cumplimiento de los estándares GENIUS. Además, la OCC destaca que las entidades bajo esta definición estarán sujetas a exámenes, herramientas de cumplimiento y acciones correctivas similares a las aplicadas a las organizaciones bancarias nacionales.

Normas operativas, de reserva y de capital para stablecoins de pago

Más allá de las restricciones de rendimiento, la propuesta introduce reglas operativas detalladas para los emisores de stablecoins de pago. Estas incluyen criterios para la composición de activos de reserva, procedimientos de redención, gestión del riesgo de liquidez, auditorías independientes y acuerdos de custodia. Además, la OCC detalla los procesos de solicitud y las expectativas mínimas de capital diseñadas para fortalecer la resiliencia sistémica.

Las reglas existentes de suficiencia de capital y los marcos de cumplimiento se actualizarán para alinearse con los requisitos específicos de GENIUS. Esta recalibración busca garantizar que las stablecoins de pago permanezcan totalmente redimibles y líquidas durante las crisis del mercado. Las reglas de stablecoins de pago también buscan armonizar la gestión de riesgos con los estándares bancarios más amplios, incluso mientras responden a las características únicas de las responsabilidades tokenizadas.

La agencia anticipa que el nuevo régimen estará completamente operativo a más tardar en enero de 2027. La activación anticipada es posible si las regulaciones finales se completan antes de esa fecha límite legal. Sin embargo, la OCC señala que las obligaciones bajo la Ley de Secreto Bancario y el cumplimiento de sanciones se gestionarán mediante reglas separadas, que definirán aún más el perímetro de cumplimiento para las actividades de activos digitales.

En resumen, la propuesta regulatoria de la OCC eleva la protección del consumidor y las salvaguardas prudenciales, al tiempo que cierra la puerta a los diseños de stablecoins de pago con rendimiento. Dibuja una distinción clara entre infraestructura de pagos pura y productos de inversión, preparando el escenario para caminos regulatorios paralelos pero distintos mientras los legisladores y agencias estadounidenses finalizan el marco futuro para los activos digitales vinculados al dólar.