Diario de Valores: La cuádruple lógica del capital internacional para apostar por los líderes de modelos grandes en China

Desde 2026, el capital global ha optado de manera tácita por comprar acciones de las principales empresas de modelos grandes en China.

En el mercado primario, MiniMax-WP (Xiyu Technology) y Zhipu han debutado en Hong Kong, ambos con suscripciones excesivas por parte de fondos soberanos internacionales y otros capitales extranjeros; Kimi (Lado Oscuro de la Luna) y Jump Star también continúan atrayendo a los principales capitales tecnológicos globales. Al mismo tiempo, el mercado secundario mantiene su entusiasmo, con las principales acciones de modelos grandes en China atrayendo flujos netos de fondos transfronterizos desde Oriente Medio, Singapur, Corea y otras regiones. Por ejemplo, en el mercado coreano, según datos de SEIbro, filial de KSD, hasta el 26 de febrero, los inversores coreanos han comprado en total 23,36 millones de dólares en MiniMax-WP en la Bolsa de Hong Kong en lo que va del año, convirtiendo a esta acción en la principal adquisición de fondos coreanos en el mercado de Hong Kong.

En mi opinión, detrás de esta ronda de acumulación concentrada existen cuatro lógicas de soporte.

Primero, la industria de modelos grandes en China ha entrado en un ciclo de monetización comercial. Tras años de avances tecnológicos, las empresas líderes han construido un ciclo completo que va desde modelos de laboratorio hasta “modelo + plataforma + aplicación”. La IA ya no es solo una historia en papel, sino una herramienta productiva capaz de generar ingresos reales y beneficios estables. Por ejemplo, MiniMax-WP, basado en modelos multimodales desarrollados internamente, ha construido una matriz de productos globales, alcanzando 27.6 millones de usuarios activos mensuales a finales de septiembre de 2025, con más de 212 millones de usuarios acumulados y aproximadamente 1.77 millones de usuarios de pago; además, Kimi ha experimentado un crecimiento explosivo, con ingresos en casi 20 días que superaron los del año 2025 tras el lanzamiento del modelo K2.5, aumentando significativamente los ingresos por API en el extranjero y el número de usuarios de pago, liderando en plataformas de desarrolladores globales y convirtiéndose en un ejemplo emblemático de la aceleración de la comercialización de modelos grandes.

Segundo, el avance de las principales empresas de modelos grandes en China en su expansión internacional ha superado las expectativas. Sus productos ya no se limitan a escenarios en chino, sino que abordan mercados globales de desarrolladores y usuarios finales mediante capacidades multimodales, excelente relación calidad-precio y rápida iteración, convirtiéndose en la lógica central para que fondos extranjeros asignen capital a la IA china. Datos de OpenRouter muestran que del 9 al 15 de febrero, los modelos chinos superaron por primera vez en llamadas a los modelos estadounidenses en términos de volumen, con 41.2 billones de tokens frente a 29.4 billones. La semana siguiente, las llamadas semanales de los modelos chinos aumentaron aún más, alcanzando 51.6 billones de tokens, un incremento del 127% en tres semanas.

Tercero, se ha formado un diferencial de valoración que crea una ventaja comparativa global clara. Tras varias rondas de ajuste de valoración, los activos de IA en China muestran una relación calidad-precio significativamente superior, diferenciándose claramente de las acciones tecnológicas en EE. UU. Para los fondos globales que buscan tanto flexibilidad como margen de seguridad, invertir en este momento presenta ventajas evidentes.

Cuarto, las instituciones de inversión internacionales están alcanzando un consenso optimista. Goldman Sachs, Citibank y otras instituciones han elevado recientemente sus calificaciones de acciones chinas, considerando la IA como la oportunidad estructural más importante para la próxima década, y predicen que los fondos globales continuarán migrando hacia los activos tecnológicos chinos. Por ejemplo, Goldman Sachs recomienda aumentar la proporción de acciones chinas en las carteras en Asia-Pacífico, estimando que para 2026 las ganancias de las empresas chinas listadas crecerán aproximadamente un 14%, con la inteligencia artificial y el sector tecnológico como principales impulsores.

Es importante destacar que las señales que emite esta ola de acumulación de fondos van mucho más allá del simple flujo de capital. Confirman que la capacidad de desarrollo y la perspectiva de monetización de la industria de modelos grandes en China están siendo rápidamente reconocidas por el capital global, y marcan que la posición de los activos tecnológicos chinos en la asignación global está en ascenso.

En el futuro, a medida que la comercialización de los modelos grandes en China continúe profundizándose y se consolide aún más el consenso internacional, se espera que la inversión extranjera en las principales empresas de modelos grandes en China siga aumentando. Bajo el impulso del capital, estas empresas acelerarán su competitividad global, convirtiéndose en un puente clave que conecta la innovación tecnológica china con el capital mundial.

(Artículo original: Securities Daily)