Las Tesorerías Tokenizadas Superan el Crecimiento de las Stablecoins Por Primera Vez

• Los bonos del Tesoro tokenizados de EE. UU. y no estadounidenses añadieron 2.12 mil millones de dólares en capitalización de mercado en los primeros dos meses de 2026, mientras que las stablecoins se están rezagando con un aumento de 1.19 mil millones de dólares.
• El primer trimestre de 2026 ya está en camino de convertirse en el trimestre más fuerte para los bonos del Tesoro tokenizados en la historia.
• Las stablecoins que generan rendimiento dominan en el crecimiento de la oferta en 2026, compensando parcialmente las pérdidas de miles de millones en USDT y USDC.

Históricamente, las stablecoins han superado en gran medida a los bonos del Tesoro tokenizados en la mayoría de las métricas, y su expansión trimestral de oferta alcanzaba regularmente decenas de miles de millones. Sin embargo, en el primer trimestre de 2026 hasta ahora, el mercado de bonos del Tesoro tokenizados añadió 2.12 mil millones de dólares en capitalización de mercado, mientras que las stablecoins solo añadieron 1.19 mil millones de dólares. Por primera vez, los bonos del Tesoro tokenizados crecen más rápido que las stablecoins en términos absolutos.

¿Entonces, qué cambió?

Nota: Los datos del primer trimestre de 2026 son hasta el 24 de febrero de 2026.

El mercado se volvió cauteloso y el rendimiento se convirtió en la respuesta

Los mercados de criptomonedas han atravesado un período difícil, y los inversores están respondiendo rotando hacia activos que ofrecen mayor estabilidad y retornos predecibles. Los bonos del Tesoro tokenizados encajan casi perfectamente en ese perfil: están respaldados por deuda del gobierno de EE. UU. y generan rendimiento real, que incluso ha aumentado ligeramente este año.

Los bonos del Tesoro tokenizados muestran actualmente ocho trimestres consecutivos de expansión. Además, aunque solo estamos a mitad de trimestre, el primer trimestre de 2026 ya está en camino de convertirse en el más fuerte para los bonos del Tesoro tokenizados en la historia. Esto indica que la demanda no solo se mantiene, sino que también se acelera.

Desde principios de 2024, los bonos del Tesoro estadounidenses tokenizados han crecido de 750 millones de dólares a casi 11 mil millones de dólares, aproximadamente un aumento de 15 veces. Los bonos no estadounidenses siguieron una trayectoria similar, pasando de solo 13 millones de dólares a más de 1 mil millones de dólares en ese mismo período.

Es notable que los bonos no estadounidenses han ido aumentando de manera constante su presencia en el mercado de bonos del Tesoro tokenizados. Su participación en la capitalización total del mercado ha pasado de aproximadamente 1% hace dos años a casi 9% hoy, señalando una diversificación gradual más allá de los bonos estadounidenses.

## La oferta de stablecoins también está cambiando hacia el rendimiento

La oferta de stablecoins actualmente muestra su peor comportamiento en años. En los primeros dos meses de 2026, Ethereum ya ha perdido más de 8 mil millones de dólares en oferta de stablecoins — el peor resultado desde el segundo trimestre de 2022. A su vez, USDT y USDC han perdido 3.2 mil millones y 0.5 mil millones de dólares en oferta, respectivamente, en lo que va del año.

Por medidas convencionales, esto indicaría un sector en retroceso. Pero la oferta total de stablecoins apenas ha cambiado en conjunto, porque el mercado se está reestructurando en torno al rendimiento.

Entre las stablecoins que registraron mayores ganancias absolutas en 2026, activos que generan rendimiento como USDY, sUSDS, USYC y syrupUSDC lideran el grupo. Otros destacados también están estrechamente vinculados a mecanismos que generan rendimiento. Por ejemplo, USDS en gran medida funciona como una entrada a sUSDS, mientras que USD1 se ha beneficiado del lanzamiento de World Liberty Markets, que amplió su utilidad en DeFi y el acceso a rendimiento. Por lo tanto, incluso donde el rendimiento es indirecto, claramente impulsa la adopción.

En conjunto, las stablecoins que generan rendimiento han mostrado un aumento del 5% en 2026 hasta ahora, convirtiéndose en los segmentos de mejor rendimiento en el sector de stablecoins en este momento.

Lo que esto indica para la industria

Durante los mercados alcistas, las stablecoins prosperan como vehículos de liquidez, permaneciendo en la banca de reserva de la especulación activa. En un entorno más cauteloso, el capital ocioso tiene un costo, y tanto los protocolos como los usuarios buscan instrumentos en cadena que trabajen más duro. Si las condiciones bajistas persisten, las stablecoins que generan rendimiento y los bonos del Tesoro tokenizados están bien posicionados para seguir expandiéndose a medida que los inversores buscan estabilidad y retornos consistentes.

El crecimiento de los activos que generan rendimiento ya se está registrando más allá de los mercados de criptomonedas. En Washington, el rendimiento de las stablecoins se ha convertido en uno de los temas más polémicos en la legislación cripto en curso en EE. UU. Específicamente, se debate si los intercambios centralizados deberían poder pagar rendimiento sobre los saldos en stablecoins, un modelo que los bancos ven como una amenaza directa a su negocio de depósitos. Ese debate es más limitado que lo que representan los productos de rendimiento nativos de DeFi cubiertos aquí, pero refleja el mismo cambio subyacente: el rendimiento en activos cripto ya no es una característica de nicho, sino que se está convirtiendo en una expectativa — y una que las finanzas tradicionales toman en serio, presionando mediante legislación.

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